对于全球金融市场而言，上一周极具冲击性。震源是被视为“安全资产”的美国国债的价格暴跌（收益率飙升）。美国长期利率的涨幅达到了23年来的最高水平。在各类风险资产出现抛售动向的同时，作为资金避险去向的黄金刷新最高值。投资者的不安情绪强烈，可能需要较长时间才能恢复。

作为美国长期利率指标的美国10年期国债收益率在4月11日收于4.49％，比上个周末（4月4日）上升0.50％。根据英国伦敦证券交易所集团（LSEG）的数据，单周涨幅超过了新冠疫情初期的2020年3月，是自美国发生“9・11”恐怖袭击事件后的2001年11月12日至16日（涨幅为0.55％）以来的最高水平。

而在之前的一周，资金却在不断流入美国国债。美国总统特朗普于美国时间4月2日公布了对等关税的内容。税率大幅超出预期，抛售风险资产的动向扩大，美国国债成为了资金的避风港。

但自周一（4月7日）起，资金流向发生逆转。对冲基金等纷纷大量抛售美国国债来套现。美国3年期国债招标情况低迷也加剧了市场的不安情绪。关于中国可能在抛售美国国债的猜测在传播。

美国国债是全球流动性最高的资产之一，其收益率是投资所有金融产品时的“衡量标准”。一旦这一标准出现波动，金融产品的价值评估就会变得十分困难。美国国债崩溃所带来的冲击难以估量。

法国兴业证券的多元化资产策略师斋藤勉认为：“如果美国国债不再是安全资产，那么持有美国股票的风险就会增加。2022年股票和债券同时下跌的噩梦将在市场上重现”。受债券市场影响，全球股市也出现剧烈波动。

美国道琼斯工业平均股指在4月9日创出最大涨幅（上涨2962点）。日经平均股指在7日创出了历史第3大跌幅（下跌2644点），8日（上涨1876点）和10日（上涨2894点）分别创出历史第5和第2大涨幅。

道琼斯工业平均股指单周上涨5％，为3周来首次上涨，日经平均股指仅下跌0.6％。但没有相关人士认为股票市场已经恢复平静。

轴心货币美元的卖盘也在扩大。代表美元综合实力的美元指数4月11日一度跌破100的关口，降至约3年以来的新低。

另一方面，与美国国债齐名的安全资产黄金则吸引了大量买盘。作为国际指标的纽约期货（主力合约）4月11日一度达到每盎司3263美元，创出新高。周内波动幅度达到209.2美元，同样为历史最大。

在抛售开始波及到美国国债后发生了资金大量流入黄金。乐天证券经济研究所的商品分析师吉田哲表示：“资金涌向了不受政治风险影响的无国籍资产黄金”。

特朗普4月9日宣布，刚刚生效的对等关税的附加部分暂停90天征收，但中国除外。美国国债价格急剧下跌让出身于对冲基金的美国财长贝森特抱有危机感，据说他与关税暂停的决定有很大关系。

不过，金融市场的动荡已开始对实体经济产生影响。

美国摩根大通预测称，美国及全球陷入经济衰退的可能性在6成，即使考虑到暂停措施仍保持上述预测。摩根大通认为：“考虑到政策混乱、股市大幅下跌和心理恶化，美国想避免经济衰退依然是困难的”。

高关税可能会导致全球贸易停滞。综合表现散货船运价的“波罗的海运价指数”周内急跌14%。主要运输铁矿石和煤炭的大型船只的运价因担忧中国经济而走弱。

日本Tramp Data Service公司的社长海老原良表示：“对中国铁矿石需求的警惕感加重，市场正趋于悲观”。原油和天然气价格也出现了大幅下跌的情况。

今后，对企业活动的影响程度将成为焦点。如果即将全面展开的财报发布内容和经营者的言论进一步冷却投资者情绪，全球市场的紧张感也可能会再次加剧。

本文来自微信公众号“日经中文网”（ID：rijingzhongwenwang）

作者：今堀祥和、竹内弘文

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