由于曾经的债牛行情下利率水平不断下行，当前债市通过主动投资获取Alpha收益，做出超额难度不断加大，更多投资者将目光转向Beta收益，被动管理型产品热度逐渐上升。今年年初，证监会在发布的相关指数化投资方案中明确要在有效防控流动性风险和信用风险前提下持续丰富债券ETF产品供给，体现出监管端对被动型债券产品的支持。截至5月15日，近一月债券型ETF净流入近256亿元，日均成交额达到664.13亿元，债券ETF吸金能力上涨明显。
规模迅猛发展，机构持有为主
目前市场上的债券ETF主要呈现利率债与信用债各占半壁江山的状态，二者规模占比均超40%，可转债ETF相对较少。细分策略上看，政金债、短融、公司债与国债相对更受欢迎。政金债与国债作为利率债的代表，风险较低，流动性更强，适合进行中长期配置。短融与公司债则作为信用债代表，市场化定价灵活，收益空间更大。
近两年，债券ETF的规模随着ETF品类的盛行得到了迅速发展。截至4月30日，全市场债券ETF规模达2476.37亿元，环比上涨了42.29%。从细分品类上看，国债ETF与公司债ETF规模扩大明显，可转债基于股债结合的特点也有明显扩张。
目前我国债券ETF持有者主要以机构持有为主，由于机构投资者单独配置国债等债券需要缴税，而通过ETF间接配置债券则可以获得减免，因此债券ETF的税收优势明显。据24年年报统计，机构投资者持仓债券ETF占比达86.02%，其中广义基金持仓规模最大超230亿元，银行持仓约214亿元。
费用更具优势，适合底仓配置
今年以来，随着权益市场修复，央行态度收紧等因素，债市表现相对震荡，债券配置热度下降，十年期国债在年初触底后有所上调。在股市长牛的迹象中，债券是否还要配，又该怎么配成为债券投资者的普遍疑问。如果要配债，火爆的债券ETF会是最佳选择吗？
1、债券是否仍需配置？
以4月债市表现为例，由于月内特朗普对等关税政策引发全球恐慌情绪，风险偏好极速下行背景下债基略有修复，中证全债全月上涨1.41%。随着降准降息政策在国新办会议后落地，后续债市流动性将持续性宽松。虽然短期内随中美博弈出现转机，债市可能面临一定压力。但长期上看，关税仅停战90天，后续谈判节奏仍未可知，市场不确定性仍较强。4月各类经济数据表现也比较一般，PMI与社融均体现出当前我国内需较弱的状态，基于宏观修复节奏偏缓与资产均衡配置的角度，债券配置逻辑仍强。
2、火爆的债券ETF会是最佳选择吗？
相比主动基金，债券型被动基金不需要基金经理做过多的主观决策，对明星基金经理依赖程度低，跟随指数也能更好的捕捉市场平均收益。相比同样属于被动型的债券指数基金，债券ETF作为场内基金，可供投资者查看的价格表现除了每日净值外，还有每日收盘价等数据，在申赎时间限制上也更灵活，投资者可以实时观察行情走向，当日根据盘中行情进行买卖。此外债券ETF拥有低费率的优势，场内基金没有申赎费用，管理费与托管费在政策推动下也通常更低。
对比市场上的公私募债基业绩表现，去年下半年债市仍处于牛市状态，私募债基1由于配置部分可转债，业绩表现上超额明显。债券ETF虽有所不及，但整体表现仍较强。与公募主动债基相比，债券ETF则稳健性更强。因此债牛背景下，债券ETF的配置优势可能更大。
2025年以来，债市进入震荡期。由于产品定位不同，私募债基配置品种和数量要更多样与分散，综合久期更短，回撤控制能力更强。可以看到今年以来虽然债市整体震荡，但私募债基表现整体要强于公募债基。公募主动债基基于其主动管理特点，业绩曲线相比跟随市场表现的ETF也相对较好。短期内债市预计仍是震荡走势，债券ETF或跟随整体债市震荡。
公私募债基各具优势
当前，债券市场由于监管政策收紧与地产债、城投债等品类问题较多供给下降影响，防风险与去杠杆成为债市主题。债券利差空间缩小，套息策略效果逐渐缩小，主动管理的债券产品做出超额越来越难，也造就了债券ETF发展的时机。而债券作为资产配置中不可缺少的部分，稳健是这类资产的代名词，债券ETF则很好的契合这一点。
展望后市，预计随着政策支撑、基金机构重点发展以及ETF品类认可度上涨等利好下，债券ETF将借东风而行。当然，公私募债基各自具备配置优势，纯债ETF适合进行稳健配置，若想进一步提高产品业绩上限，也可适当关注可转债ETF或者管理人择券能力强的优质私募债基。
