水星清溪&清昀：守稳求进，不一样的多资产FOF-2025年度私募策略回顾及展望-金斧子社区

2025年度私募策略回顾及展望

在资本市场结构深度调整、单一资产与策略有效性持续弱化的当下，科学的资产配置成为平衡风险与收益的核心抓手。金斧子FOF资管低波清溪系列与中波清昀系列依托多资产、多策略的组合构建思路，分别以“稳健配置”和“攻守平衡”为核心定位，适配不同风险偏好的配置需求，为复杂市场环境下的资产配置提供清晰路径。

展望2026年，资本市场仍存多重不确定性，债券市场大概率维持利率走廊震荡，权益市场呈现结构性机会与波动并存特征。清溪与清昀系列将在坚守核心框架的基础上，精细化优化结构，把握确定性配置机会。

一、市场环境重构：单一资产难以为继，分散配置成核心趋势

当前资本市场运行逻辑发生显著变化，股债市场分化加剧，传统单一资产的投资性价比持续走低，推动资产配置从“单一标的选择”向“多元组合构建”转型。

（一）固收市场：静态收益下行，动态波动上行

经历2024年债券牛市后，2025年债市利率中枢显著震荡上行，纯债资产静态收益大幅回落，货币基金、1年期定存、公募纯债债基等传统固收品种基准收益均出现不同程度下滑。同时，债市传统配置策略有所失效，拉长久期策略难以适用，市场转向短久期防守+票息策略为主，且信用风险充分定价后，固收市场的交易机会持续收窄，单纯持有纯债资产难以满足财富管理的基本需求。

数据来源：水星清溪&清昀，wind

（二）权益市场：行情向好，结构分化，小盘风格占优

2025年A股结束近三年的震荡熊市，市场挣钱效应显著，全年呈现小盘风格占优的格局，中证2000指数累计上涨36%，大幅跑赢沪深300指数。市场交易持续活跃，全年成交额同比增长62.64%，量化股票多头、指数增强等策略表现亮眼，为权益类资产配置提供了良好基础。

数据来源：水星清溪&清昀，火富牛

拉长周期来看，不难发现，全市场资产与策略呈现“冠军轮动”常态，追涨单一标的风险陡增。大类资产与投资策略均难以实现长期持续领先，中等波动资产领域更是出现明显配置断档，传统依赖择时的中波产品，长期有效性难以验证。在此背景下，依托多资产、多策略的FOF组合，成为适配中低波配置需求的核心方向。

数据来源：水星清溪&清昀，火富牛

二、低波清溪系列：多资产分散布局，筑牢稳健配置基底

数据来源：水星清溪&清昀

（一）核心配置框架：

固收端：多元布局，坚守稳健风格：作为组合压舱石，布局中高等级信用债、中资美元债、点心债、挖掘境内外债券市场差异化定价机会，关注转债、REITs及其他类固收资产。同时实时监控组合利率债多空敞口，坚持短久期、无杠杆组合风格，规避单一利率和信用极端风险。

类权益端：以市场中性策略为核心，搭配股指套利、量化转债等另类策略，通过管理人专业能力获取超额和套利收益。中性策略精选兼具高超额稳定性及基差管理能力强的管理人，对冲成本较高时适度控仓；另类策略依托市场活跃度和波动率获利，与纯债、中性策略形成互补，分散组合风险。

（二）核心配置价值：适配低波需求，打造资产配置压舱石

清溪系列以低波动为核心定位，聚焦固收增强方向，打造与股市低相关性的稳健配置工具，成为低风险偏好投资者的核心选择：一是适配银行理财净值化后的替代需求，在严控波动的前提下实现收益增厚；二是与股市、商品等风险资产相关性低，成为资产配置的“压舱石”，提升组合抗风险能力；三是解决个人投资者基金筛选、投后跟踪、分散配置的痛点，实现“一键式”低波配置。

数据来源：水星清溪&清昀

三、中波清昀系列：股债均衡布局，适度参与权益弹性收益

（一）核心配置框架：

水星清昀系列由五成固收资产和五成权益指数增强资产构成，从底层策略实现股债资产风险与收益的再平衡，作为中波组合定位，历经国内股债市场环境，组合表现取得长期有效验证。

固收仓位：稳健托底，提供收益缓冲：以纯债、固收+资产为主，精选高安全性固收标的，挖掘票息收益和阶段性定价机会，为组合提供稳定的净值缓冲，有效对冲权益市场回撤风险。

权益仓位：聚焦量化指数，深挖稳定阿尔法：当前权益仓位以中证1000指数增强为核心，中证1000行业分布、市值结构均衡，Beta波动温和，在量化指增市场中，超额收益中位数显著高于其他主流宽基。精选超额收益来源分散、风控完善的管理人，确保持续获取正阿尔法收益，成为组合弹性核心来源。

（二）核心配置价值：破解中波配置痛点，平衡组合风险与收益

水星清昀系列依托股债均衡的经典框架，核心配置价值在中波市场中凸显：一方面通过股债五五结构，实现稳定的中波收益特征，破解配置断档痛点；同时坚持中长期配置逻辑，摒弃短期择时，通过阿尔法收益积累和动态平衡，实现组合稳健增值，契合中长期财富管理需求。

数据来源：水星清溪&清昀

四、2026年配置展望：坚守核心框架，精细化优化结构

低波清溪：继续以低波动为第一优先级，保持固收+低波类权益为核心框架，在固收静态收益下行的市场环境下，将提高低权益相关性的对冲类、套利类等另类策略的权重，储备优质标的应对市场变化，增强风险分散效果。把握中性策略基差低位、套利策略价差等机会及时加仓，跟踪策略拥挤度，对高拥挤策略适度降仓，规避尾部风险。
中波清昀：坚守股债平衡框架，精耕阿尔法挖掘，维持五成债券、五成量化指增仓位，债券端控好资产安全性，权益端加大量化指增管理人跟踪筛选力度，密切跟踪管理人策略调整，避免新市场环境配置预期差。

两大系列均以专业投研为核心支撑，形成标准化运作体系，底层配置逻辑围绕风险与收益匹配展开，为中低波配置提供明确实操方向。

1.严选标的+动态管理，筑牢组合根基：多维度尽调筛选标的与管理人，验证策略逻辑、执行能力与风控水平，优选规模适中、策略稳定的标的；建立常态化投后跟踪，针对市场舆情、极端波动及时应对，通过估值表、绩效报告交叉验证规避策略飘移，结合市场变化做仓位与策略再平衡。

2.多元分散配置，降低组合波动：以“策略、管理人、收益来源”多元分散为核心，布局低相关性资产与策略，避免单一标的、策略对组合的显著冲击，提升组合在不同市场环境下的稳定性，实现风险对冲与收益平衡。

3.匹配风险偏好，坚持科学配置：中低波配置的核心是贴合自身风险承受能力与投资期限，低风险偏好者可将清溪系列作为核心底仓，中等风险偏好者可关注清昀组合作为适度参与A股的有效工具，以低波控回撤、中波提弹性。

数据来源：水星清溪&清昀

在单一资产与策略难以为继的资本市场环境中，多元配置成为穿越市场周期的核心逻辑。低波清溪系列与中波清昀系列，以差异化定位、科学配置框架、精细化投研管理，为不同风险偏好投资者提供清晰的中低波配置解决方案，在严控风险的前提下，力求把握市场确定性机会，实现资产的长期稳健增值。