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记2019年幻方量化投资者见面会
2019-01-07
1.3万
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记2019年幻方量化投资者见面会

矩阵革命—人工智能下的多策略多周期投资


本金融民工上周六(1月5日)下午参加了幻方2019年投资者见面会,为了造福广大人民群众,在这里和大家汇报一下见面会现场的内容,看看幻方是如何一步步做到全国顶尖的量化私募机构。

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首先我们看看幻方2018年做了什么?

幻方2018年整个公司人员从不到50人到超过100人,管理规模从30亿上涨到了60亿,个人投资者遍布全国,只有四个地方没有覆盖,即澳门、西藏、台湾和甘肃。投资者类型分布是57%的个人投资者和43%的机构投资者。 其中,个人投资者主要是投资金额100万左右的客户,机构投资者则大部分在1000万以下,幻方认为这样比较好,人数比较多资金也更分散。

今年幻方做出来了一个app叫“达芬奇”,他提供简单高效的全新投资体验,依托一致性的投资引擎,为专业投资者提供个性化的私募基金定制服务,覆盖大部分资产类别和常见需求。简单来说,就是你可以通过这个app进行投资,比如你可以自己选择投资比重、a股风格,选择自己想要的功能。当然黄金、石油这些大宗商品都可以进行投资选择,然后幻方后台会进行审核,最后帮你实现建仓、换仓以及投资。

各类别产品的表现呢?

对冲产品:过去几年平均年化收益15.9%,最大回撤出现在2008年,但如果时间回到2008年初,还是会选择20%的敞口暴露。即使2008年出现较大回撤,业绩依然很优秀。

指数增强:纯多头产品,平均超额的年化是40.4%。随着规模的上涨,超额没有受到太大的影响。

均衡配置产品(多策略):过去一年没有赚到钱,但是在40%的敞口暴露下还是表现很好,如果市场环境好起来,会为大家赚到钱。

那么这些超额,幻方是怎么做到的呢?

超额来自于:

15% 技术面选股

5% 基本面选股

10% 长周期择时

10% 中短期择时 

5% 执行优化

 

跑赢指数真的有这么难吗?

首先,买指数有三个优点:灵活易用、费率低廉和跟踪准确,这三点和主动管理型产品比优势很明显。对于幻方来说,跑赢指数一点都不难,大家都知道17年和18年下半年是做超额比较难的年份。但是幻方一直很稳定,它是怎么做到的?

一、15%技术面选股

给大家举一个简单的例子,也是全世界所有的股票市场都有的一个明显现象:低波动的股票长期以来会跑赢波动高的股票。

很多指数都是以流通市值作为权重进行加权,所以从基础上来说,首先我们可以不用自由流通市值作为权重,把权重改为波动率,让低波动的股票有更高的权重,高波动的股票有更低的权重。这就是中证500低波动指数的编制方法。这个指数编制出来就是明显跑赢中证500指数的。

那么,怎么进一步提升呢?

1、叠加反转策略:A股市场有反转效应,跌的多的股票比跌的少的股票往往后面涨的会更多。

2、提高权重调整频率;权重=f(波动率,1个月涨跌幅)

3、扩大选股范围

如此往复,每做一些改进之后,超额收益会更多一些。

总结下来,其实就是以下四个原则去获得更高的超额:

1、先是市场经典现象,比如波动率高低影响股票收益。

2、再找a股特有现象,比如叠加反转策略,跌的多的股票比跌的少的股票往往后面涨的会更多。

3、再找其他模式(比如成交量特征,量价模式,本身也可以表现为一系列价格和成交量的函数)。

4、有了很多这样的函数可以去检验他的表现和特征,最后做一个统计套利。

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二、5%基本面选股

能不能按照技术面选股的方法去做基本面,通过寻找一些因子预测股票未来的表现呢?

但这样的基本面模型是一个好模型吗?我们很容易就会把这个模型和量价模型进行一个对比。

答案是不够好,虽然因子逻辑上是非常好的(量化因子是不知道什么时候就会失效),但是基本面数据更新的频率实在太低了,而且股票之间的可比性很低(不同银行都不能比较更别说跨行业了)

基本面模型最大的问题是数据,怎么办呢?其他基本面选股做得好的人是怎么做的?

幻方发现一个特点,就是基本面选股做的好的人,都会提到“价值投资”。价值投资有三个要点,即内在价值(股票定价)、安全边际(风险偏好)和长期持有(资金属性)。

幻方走出了一条人机结合的基本面之路!

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幻方在做的东西其实都是建立在非常简单的基础之上,但是在这个基础之上要落到实践,还需要非常复杂的东西,也就是幻方的能力所在了。总而言之,幻方的选股体系就是这么一步步建立起来的。

三、10%长周期择时

长周期择时针对的是行业和风格,思路和前面类似,从大数据中挖掘一些模式,建立模型。对于A股来说行业和风格变换比较缓慢,风格持续会比较明显。

幻方怎么做呢?

其实长周期择时不是很好预测,但只要正确率超过50%就可以了,用模型控制住风险,适当暴露一点风格和行业。每周都会有一个方向性的预测,长期以来日积月累,提供的超额收益也是非常可观的。

四、10%中短期择时

最开始一个个程序写,用程序化短线交易,后来只用调整参数模型就可以自动改变,再到17年开始研究人工智能,可以用人工智能方式修改参数,而人就是训练这些机器让它可以更好的修改参数。2018年建立完善的人工交易员团队,目前20人左右。

日内择时策略的交易逻辑

1、预测股票会下跌,在高点卖出,并在当日低点买回。

2、预测股票会上涨,在低点买进再在高点卖出。

产品的持仓实际上没有变化,但是现金资产增加了,这就是日内择时策略赚钱的逻辑。

那么,怎么判断对方向呢?

联动:关注股票比较多的经常会听到新闻:某某板块在某某股票的带领下涨了多少。这其实是A股很好的赚钱的机会。比如我们会发现A的趋势领先B,那找到了这个规律就可以通过联动效应赚钱。

日内趋势:持仓时间更长一点,比较难的策略。A股个股往往会随着指数涨跌而波动,但是幅度不一样。我们希望找到波动更大的股票。比如一些股票二次探底,有上涨趋势,就会买入再卖出。

突破:趋势正要快速突破一个高点,可以尝试买入股票,买错了也没关系可以止损。我们买进,在上涨动能减弱的时候再卖出。有第二波的时候,上涨要过上一轮上涨的波峰的时候才可以再做多。

反弹:成功率高,但是风险也更高的策略。在短时间内股票极速下跌(至少2%以上),买单开始出现,可以尝试着也买,等他上涨到一定阶段,可以卖掉,第二波下跌同样的策略也可以使用。虽然收益率很小可能有时候才千分之几万分之几,但是确定性比较高。

 

以上所说的这些,现在全部由人工智能系统完成,它需要it系统的支持。

人工智能与人类智能,到底谁更厉害?

幻方人工智能处在普通交易员和顶级交易员水平之间。这也是为什么幻方要建立顶级交易员团队的原因。

那么,为什么人工智能打不赢人类顶级交易员?机器拥有高算力和更高的胜率,但人类拥有盘感优势(很多事情机器没法量化,突发事件),更高的盈亏比。

举个例子,顶级交易员在交易时,即使上面很多压单,下面买的人很少,他也会发买单然后吃掉单子,结果发现很多其他人跟着买,就可以赚很多钱。普通交易员觉得这样做不理性,一旦失败亏损严重。但普通交易员也会模仿,往往失败率很高。这就是顶级交易员的盘感。

五、5%执行优化

如何买入一手股票?这个需要强大的it系统和人工智能支持,所有的资源(包括对股票走势预测、对盘口及深度行情信息的分析以及it系统支持)加起来才可以做到幻方的下单成本综合更低一些。

至于对冲工具,目前是股指期货+场外互换+场内融券。

股指期货:贴水成本逐步降低,从40%下降到10%左右,保证金比例恢复正常。

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最后,来单独聊聊幻方的人工智能和IT系统。

这两者,都是较难理解的名词,专业术语在这里我就不做阐述了。简单给大家看看目前幻方的AI研究体系和IT支持。

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为什么幻方要使用人工智能?

因为成本。如果我们按照幻方去组建一个能力相当的全人工团队,需要技术面基本面执行面,成本可能是天文数字。100个人做技术面选股。基本面的话每一个行业至少一个人,至少30人。择时上长周期30个人,短周期100个人,交易20个人保守估计。这些还需要请顶尖的人,而好的人才都很贵。

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公募和券商为什么不做幻方的竞争对手?

答案出乎意料,因为做量化私募其实并不赚钱。2018年有大机构想往这里面投大笔资金的是平安资管。平安资管在2018年的投入不比幻方少,但是也没做出来太大成果。

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经常有客户希望幻方不要扩大规模否则他们的收益会摊薄。但是,幻方需要更大的管理规模才有更多的预算,才可以开发新的策略,仅靠老策略是维持不住的。一个策略的维持期实际上是很短的。

同行很多公司一开始收益很好,但是后来不行了,基本上都是因为策略失效而不是规模增长。规模增长最多一年翻一番,但是策略失效是很快的,有可能半年就完全不一样了。要确保未来的策略可以接上去,这个事情需要有非常强大的前瞻性。所以说等到别人把策略做出来我们再去做就晚了。

以上,就是幻方本次投资者交流会的现场内容,欢迎大家留言讨论,也希望之后可以为大家带来更多的干货!

 

 


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  • 最担心就是扩充太快摊薄收益……规模真的是私募基金业绩的天敌
    11小时前
  • 2019年依旧看好市场中性策略产品,就看几只同策略产品中哪个跑的更好了
    1天前
  • 一直在关注幻方的指数增强,确实做得不错
    1天前
  • 南九坤北幻方,做量化投资的还是看好这两大家,模型很重要。
    2天前
  • 老散刘麻子
    持仓用户
    各个机构的各个机构的一些车的观点和策略方式,及时的调整根据市场的一个情况去做一个判断才是最好的机构。
    2天前
  • 讲述得很透彻表示比较看好。
    2天前
  • 幻方今年收益一般,量化投资看长期超额收益,希望可以越做越好!
    2天前
  • 幻方的量化做的不错,喜欢这文章,更加了解量化了
    2天前
  • 肖珂靓
    持仓用户
    支持幻方。未来肯定是量化的天下。玩统计学和概率学,计算机秒杀人脑。
    2天前
  • 137****5302
    持仓用户
    幻方的量化能力还是很不错的,这篇记录提供了进一步了解幻方的机会,感谢分享!
    3天前
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