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海外LP持续加码,有哪些股权投资机会 精华
2019-05-21
12.5万
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2018年以来,人民币股权基金遭遇了募资难的情况。虽然头部的机构几乎没有受到影响,但是中小机构真真切切感受到了资本风向的改变。

进入2019年一季度,股权投资市场的趋势仍未出现较大的改变,人民币基金募资约2200亿,基金募集金额及成立数量都出现了较大幅度的下降。同时,机构的出手也更加的谨慎。

与人民币基金形成反差的是,美元基金的募资和投资出现了迅速的增长。

01

海外LP持续投资中国股权市场

2018年美元基金的募集同比增长超过一倍,而投资金额也迅速接近人民币基金。

多家美元基金吸引了LP的持续加码,公开资料显示,其中纪源资本(GGV Capital)完成了四支美元基金募集,总额18.8亿美元,启明创投完成了9.35亿美元的启明六期美元基金募集,高榕资本宣布完成5亿美元的四期基金募集,红杉中国也募集完成了多支美元基金。进入2019年,仍然是美元基金抢占头条。源码资本4月8日宣布完成5.7亿美元的新一期基金募集,覆盖早中期新经济投资。

资料来源:清科

同样是投资于中国股权市场,人民币基金和美元基金出现了冰火两重天的境况,背后有多重原因,其中最重要的一个原因在于LP的构成

美元基金LP通常都由成熟的机构投资人组成,包括主权基金、大学捐赠基金、养老基金、母基金、家族基金等,有丰富的投资经验,在不同资产类别和地区都有进行投资。相较而言,人民币基金的LP则包括了政府引导基金、母基金、上市公司及高净值个人等,投资股权的历史都较短。分析美元LP选择基金和资产的逻辑和方法,对人民币LP有很强的借鉴意义。

02

美元LP长期看好中国股权市场的原因:

新技术,高成长,看重长期收益

VC/PE一直是机构投资最者重要的资产投资类别之一,并且在最近几年占比逐渐提高。根据近期耶鲁大学捐赠基金发布的2018财年报表,VC板块的投资比例达到了19%,是有史以来的最高水平。耶鲁大学捐赠基金在2018年实现了12.3%的收益率,其中VC板块的优秀回报是带动收益的主要原因。

资料来源:耶鲁大学捐赠基金2018年年报

近年来,耶鲁大学捐赠基金逐渐提高VC板块的投资占比。2018年,VC板块实现了16%的收益率,超过了其它所有的资产类别。超配股权类资产是耶鲁捐赠基金的一大特色,也是其成为最优秀的机构投资者的原因之一。一方面,耶鲁捐赠基金匹配了大学基金长期性的特点;另一方面,超强的研究GP能力也使之能够选择到超过市场平均回报的投资资产。

资料来源:耶鲁大学捐赠基金2018年年报

以养老金、主权基金为主的境外LP增加对新兴市场尤其是中国市场的股权投资比例。以加拿大养老金计划(CanadaPension Plan,CPP)为例,截至2019年3月31日,基金16%的资产投资于PE类别,并且有23%的资产配置于亚洲。

海外机构LP是国内美元股权基金的长期投资者,而机构LP看好中国的股权投资市场有以下几个原因:

1、看好中国市场的投资机会。

过去几年,中国涌现出一批移动互联网、科技创新、新兴技术的企业,而VC机构很好抓住了这一批项目,获得亮眼的成绩,投出了包括美团、小米、拼多多为代表的新经济企业。而中国企业在国际上的地位逐渐提升,在创新力上甚至超过了传统的欧美国家。

2、中国的早期投资市场活跃。

近年,在政策的支持下,国内的创业十分活跃,一大批优秀的人才投身创业的浪潮。包括TMT、医疗健康、消费升级、工业技术等等行业,都出现新的机会。新经济的投资机会也许就在这一批早期的项目中,而这些项目往往成长得更快,用更短的时间登陆资本市场。LP希望在基金中能够投中下一个腾讯、阿里。

3、长期来看,中国投资价值更加凸显。

中国不仅有世界最大的消费市场之一,发展的潜力仍然巨大。即使是互联网已经普及的今天,还尚有众多的人群和产业缺乏连接和数字化改造,再造一个淘宝也并非遥远。高瓴资本创始人张磊曾经表示:“重仓中国是高瓴资本一个长期的发展。中国不仅是企业家的宝地,也是价值投资者的天堂。”

海外的机构投资者,在进行资产配置时,绕不开经济活力最强的新兴市场。中国的股权投资基金又是投资新经济的最好方式,自然能够得到LP的青睐。

03

机构LP挑选GP的标准

海外机构LP是最早投资中国股权基金的一批机构,积累了丰富的经验。美元LP偏好与GP团队的长期合作关系,一旦投资了第一支基金,未来会持续的支持GP的每一只基金。除了投资业绩,基金团队是美元LP最看重的要素。通常情况下,LP考察GP团队的因素包括了管理团队能力、团队稳定性、团队驱动力。另外,基金的投资策略,基金的规模,以及和团队的匹配也是非常重要的。

新锐的VC基金往往也能够获得美元LP的投资,一方面新基金的团队很多是从成熟基金中成长起来的,另一方面新基金的投资领域更加聚焦,管理结构更加高效,决策更加迅速。例如近年的一些明星项目里面,如字节跳动、美团、拼多多、平安好医生等,早期的投资人就包括了VC2.0基金。

机构LP一般不会投资太多的GP,而是选择能够长期合作的伙伴。

对于人民币股权投资者来说,一个较大的优势在于,不少的GP同时管理了美元和人民币基金,并且是同一个团队,使用相同的投资策略。内地资本市场进一步与国际接轨,不同币种的投资逻辑会进一步趋同。股权投资会逐渐突显出长期的投资价值。



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  • 布局有眼光
    2019-10-14 17:43
  • 长期看好一级市场的布局,中国走到一个用科技推动经济的时代,科技诞生于哪,资本推动科技,一级市场很多潜力股啊
    2019-09-24 23:07
  • 其实在股权这个领域,海外股权更能理解需要给予时间,可能被教育的。某种程度,更加成熟跟理智
    2019-09-24 23:05
  • 消费是基础、科技是未来,两个好赛道
    2019-09-22 21:35
  • 长期持有优秀资产,扛得住长时间的守候,收得到更好的收益
    2019-08-27 10:47
  • 国外的钱流入国内,有些人还看空自己的国家辛辛苦苦跑去海外找机会。。。如果不是考虑资产配置的话,没必要
    2019-07-22 16:48
  • “价值投资就是实业投资思维在股市上的应用。凡是买股票时把自己当成长期股东的都是价值投资者。这里的长期是指5-10年的股票持有期。价值投资要求回到初心,强调股票投资和实业投资的一致性。
    2019-07-04 18:10
  • 往往当下不被大多数人看好的随时间推移慢慢被验证后那些反对的声音内心拍大腿表面又要表现没所谓,不懂要学,自我能力有限多学多问丢人吗?和钱过不去没有意义吧
    2019-07-04 10:19
  • 外资感觉总比那只要聪明,反应速度也更快
    2019-06-24 23:59
  • 外资的进入是对市场的肯定,更说明机会来了
    2019-06-24 23:52
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