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【CEO推荐】未来三到五年医药生物行业将如何爆发
2020-09-02
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假如,我们作为医药投资者穿越回到2018年底。长生事件,致癌杂质,签字门,毕总辞职,药品集采,一个又一个的负面事件不断消磨着我们的意志,蒸发着我们账面的资产。


而有些在18年中有幸在高位出逃的投资者明里暗地的嘲笑着我们。他们说他们躲过了近四成的下跌,他们说医药的逻辑已发生根本变化,他们说,三年内不再碰医药。


但是,胜负已定了吗?



随着市场逐步回暖,医药踏上了板块牛市的征途。在2019年,医药收复了前一年的失地,而2020年至今更是获得超过50%的收益,远超大盘与其他板块。



如果我们在18年中最高点买入长春高新或通策医疗,并坚信这些强消费属性的医药公司不受负面事件与政策影响,我们将在两年后获得290%与238%的收益;如果我们在18年最高点买入康泰生物或智飞生物,并不幸经历了长生事件导致板块整体的大幅下挫,却仍选择相信业内个别公司出事并不代表行业整体的治理水平,我们将在两年后获得197%或167%的收益;如果我们在最高点买入恒瑞医药或泰格医药,在政策反复蹂躏中发现并坚信集采促进行业集中度提升及逼迫药企转向创新的逻辑,我们将在两年后获得60%及124%的收益。



那些有幸或不幸在2018年中卖出医药,并口口声声三年内不再碰它的人,他们后悔了吗?



而今,我们又站在一个关键的位置,又将做出一项关键的抉择。



未来三年五年后又会是怎么样,给我们在资产配置路上有哪些指引,是非常值得我们深思和分析的,首先我们可以从行业的几个维度进行一个审视。




1.行业的终端需求(需求决定空间)



任何一个行业抛弃终端需求,肯定是走不远的,终端需求决定市场空间,决定行业高度。对于医药生物而言直接与人类大健康相关,行业的空间与人口的数量,与人口的结构(老龄化)是直接呈正比的,同时又是与经济正相关。而我们可以直接看下当前世界的人口分布,中国14亿人,占世界总人口的18.4%,比美国与欧洲的总和加起来的14.2%还要多,这就直接决定了医药生物大健康领域的终端需求的上限就仅仅国内市场就已经非常高了。2018年,美国在医疗保健上的支出为3.65万亿美元;而我们对应的是5.95万亿人民币,还有相当大的差距,反应的另一个层面就是具有非常大的增长空间。



未来三到五年医药行业的高速增长是确定性的。




而这14亿人当中,目前的人口年龄结构如下图,45岁-60岁之间占比接近20%的人口即将逐渐步入老龄化,会直接推动医药生物行业的需求爆发式增长。






2.行业的产业端(产业现状决定发展速度)



终端有需求会直接推动产业端的快速发展,从我们国内目前行业的投融资现状、产业规模、以及医药产业的成果结构直接说明未来3-5年行业的产业端将会是爆发式增长。



根据IT桔子的数据显示,产业的投资金额处于快速增长趋势,尤其是在近两年处于爆发式增长,巨大的行业资本推动产业在未来的3-5年里必然处于成果爆发期。说的更直接点就是直接用钱砸也能砸出一些成果出来。




国内医疗健康行业投融资额


数据来源:IT桔子,森瑞投资整理




据前瞻产业研究院发布的《中国大健康产业战略规划和企业战略咨询报告》统计数据显示,截止至2017年,我国大健康产业规模为6.2万亿元。初步测算2018年我国大健康产业规模突破7万亿元,达到7.01万亿元。并预测在2023年我国大健康产业规模将达到14.09万亿元。行业处于快速稳定增长时期。




2017-2023年我国大健康产业规模统计情况及预测




从CDE的药品审评数据来看也直接反映出了行业处于行业爆发初期,化药、生物制品创新产品的新药申请正处于高速爆发期,处于行业结果阶段,同时从创新产品的临床产品申请来看,直接决定在后面的数年里还会有更多的创新成果出来。整个医药行业已经形成了一个完整的金字塔结构,处于良好的研发产出循环。同时直接带动医药相关的CRO等配套服务产业的快速发展。








2.行业环境(好的行业环境助推行业健康发展)



一个行业的健康发展,首先离不开人才聚集,其次就是必须要有好的政策环境,其次就是资本的支持(上面的投融资数据已经说明了一切)。


医药生物行业是一个需要人才堆积的行业,门槛高,对学识学历要求也高,而从人才环境来看,我们国家在全世界上来说在当前阶段是最具有工程师红利的。之前的每一次危机都进行了大量的研究生扩招,这为医药生物行业人才垫定了基础,今年因为新冠疫情又相当于一次人才储备。



除了国内人才储备之外,中国的快速发展,以及配套的政策直接导致大量的医药生物海归人员回国创业,2018年药明生物(02269)CEO陈智胜博士认为,生物医药领域正掀起海归回流热潮。他强调,中国生物医药的市场大潮还没来,未来十年是中国生物医药的黄金十年,现在才刚刚开始。曾有业内专家估计,全国生物医药研发力量有100馀万人,其中30%是近几年从海外归来的精英。而在今年的全球疫情环境下更是催生不少海归认识国内环境的优势,从而有更多的海归人员回归发展,这也在人才上为行业的发展垫定了非常好的基础。



近年研究生扩招情况




而从政策环境而言,国家对医药生物大健康行业越来越重视,而今年的新冠疫情情况下更加明显,相关的利好政策非常多,利于互联网医疗行业的加速发展、医疗新基建等、这直接为行业未来3-5年的发展给予了非常充足的优良环境。


集采与控费挤出流通环节的大量水分,省下的资金将投入效果更优的创新药械,创新企业十年甚至更长时间的默默耕耘与积累正在开花结果。


更不用说在这三五年中双抗与ADC药物、基因信息解读、个性化治疗等领域有可能出现突破性进展,而这些进展中的一些,可能将首先出现在中国。


而同时医改的快速执行将快速推动行业由之前的跟随仿制,逐渐往创新发展靠拢,整个行业未来3-5年即将诞生非常多创新成果。



3.行业趋势(趋势决定方向与结果)


行业的基本面盘决定行业好不好,但行业的趋势决定行业的发展方向,决定了未来投资的方向。主要表现在以下几个方面。


配套产业日渐强大:医药生物行业是复合型行业,药品设计生物还是设计化学,化学化工技术的不断发展对行业的发展也是具有非常大的帮助,特色原料药的合成就是很好的例子;医疗器械更是如此涉及材料、光电、生化、光学等,配套产业的发展将直接推动医药生物行业快速发展。例如计算机技术的发展,大数据产业的发展积累,将直接推动医疗信息化场景的发展与应用。同时配套的服务产业也将随着行业的需求发展不断壮大。多产业融合现象将会非常明显。


仿制/跟随走向创新:我们在国内的医药也好,器械也好,在之前很大部分时间我们都是仿制和跟随的对象,但是现在随着这么多年的积累,以及配套的产业和人才的积累,再加上政策偏好性,必将由之前的跟随走向创新。创新药会越来越多,医疗器械将高科技化、精准化、标准化和专业化、智能化。


国产替代进口:之前我们的产品在质量和需求上达不到满足,但是现在我们的产品已经在需求端基本能满足,而存在的一些的差距也随着日积月累在缩小,同时加上国际关系的紧张化和政策的支持,这样将会在未来的时间里处于国产替代爆发期。


国内走向国际:要成为伟大的企业不能仅仅是中国的市场,必须是走向世界的舞台,我们已经有像药明系这种国际型CRO企业;也有迈瑞这种逐渐走向海外并壮大的器械企业;信达生物、百济神州这样的药企也逐渐登录海外的舞台,接着未来的三到五年里将会更多。



总结


未来3-5年行业随着老龄化的加快行业的需求端将快速爆发,产业端在前期的积累、产业资本的推动、政策的导向成果快速出现。行业的人才进入前所未有的优势红利阶段,直接推动接下来3-5年行业快速发展,加上配套产业日渐强大,必将使整个行业从仿制/跟随走向创新、国产替代进口、国内走向国际。


但同时医药生物行业投资也是既复杂也是高度专业性的;如果不懂产业,我们该如何投医药?我们森瑞已提前看到2020年代中国医药产业的巨大机会,同时也理解很多人对前期涨幅过大是否有回撤风险的担心。但是我们相信,市场短期是投票机长期是称重机,三年时间足可较为客观的反应公司的价值,而在三年五年后,部分优质医药公司业绩将能轻易翻倍,给我们带来超额收益


来源:森瑞投资

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  • 市场短期是投票机长期是称重机
    2020-09-03 13:27
  • 疫情防控见效,关注后期高成长板块。
    2020-09-03 15:44
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