【编者按】水星旗舰FOF由金斧子创始人兼CEO张开兴担任总负责人，结合金斧子团队近10年来的一二级市场产业链的深度研究经验，专注挖掘可持续性投资机会，帮您做“最恰当的价值投资”。水星旗舰FOF以“定性为纲”的正确价值观精选优秀的基金管理人，时刻保持对宏观、行业、估值、风格、个股的深刻洞察，努力争取在对的时间帮助客户配置正逢其时的大白马、小白马、黑马等各具特色的价值投资基金。最后，为投资者获得“长期业绩可喜、中期风险分散、短期业绩可期”的“价值投资指数级”投资机会。
冬日的一个下午，在上海东方纯一大厦的一间办公室里，笔者与聚鸣投资执行董事刘晓龙畅谈了一个多小时。
“1月上旬资金的狂热和市场行情的极致走向，让我更冷静地去分析投资机会。”刘晓龙直言，市场最终会出现均值回归，多数大市值股票估值的迅速提升聚集了更多风险，很多业绩增长稳定且估值遭到“误杀”的中小市值股票，反而涌现出更多机会，能够为投资者带来较好的回报。
作为一名从业14年的老兵，历经多轮牛熊转换，刘晓龙始终相信，投资如果能看得远一些，不被表面的一致性预期影响情绪，回归到客观的数据本身，就会比其他人看得更清楚。
“拉长时间看就不会纠结”
曾在公募基金行业工作超过11年，从研究员做到管理超过300亿元资产规模的投资总监，刘晓龙经历了两轮牛熊周期的考验。而且，在市场持续低迷的2018年，刘晓龙所管理的私募产品取得了正收益，一战成名。
2019年以来，市场尽情演绎结构性行情，聚鸣投资的业绩表现依旧在百亿级私募梯队中名列前茅。那么，在跌宕起伏的A股市场中，刘晓龙是如何穿透迷雾，取得稳健投资收益的？他认真地说了八个字：逆向投资，看长远些。
“逆向投资的内核是均值回归。”刘晓龙直言，如果你对一个公司的基本面有比较深入的研究和认知，那么处于底部的优秀公司往往能够为投资人提供较高的回报。不过，逆向投资最难的地方在于对人性的考验，因为等待利空因素完全释放的过程非常煎熬，很多投资者会倒在黎明前。但如果眼光放得更长远些，短期的纠结与恐惧就很难使人作出错误的判断。
虽然是80后的基金经理，但刘晓龙谈及逆向投资时透露出的冷静、淡然，或许是其穿越牛熊、获取长期回报的关键原因。用他的话来说，逆向投资本质就是回归常识的过程，而常识最终总会起作用。
“今年持仓需更加分散”
近年来，随着市场定价效率的提升，A股的结构性行情愈演愈烈，大多数优质龙头标的估值高企。对此，刘晓龙直言：“今年的投资难度比以往更大。按照常理来说，业绩表现平稳的中小市值股票机会显著，但市场情绪短期难以接受，因此配置需要更加均衡、分散。”
刘晓龙认为，近年来基本面向好的板块集体提升估值，而且在低利率环境下，股票资产重估还在曲折前行。因此，目前聚鸣投资对电动车和军工板块的配置进行了逢高减仓、择机调仓的操作，兑现了部分收益，并适度参与港股的投资，增配顺周期和低估值板块，使整个组合处于一种平衡的状态。
具体来看，刘晓龙认为，去年12月中旬以来，全球农产品和工业原材料价格齐涨，美国通胀预期抬升，相关涨价品种及个股值得关注，比如黑色金属、有色金属、建材家装等细分行业。与此同时，受疫情冲击，航空、旅游、酒店等行业的估值处于历史低位，随着经济的复苏，疫情影响逐步减弱，上述板块将出现较为明显的反弹行情，需要持续关注。
对于近期颇为火热的港股市场，刘晓龙提示，投资者既要看到机会也要看到风险。在他看来，港股中的消费股估值优势并不明显，而互联网、制造业等行业的龙头公司具备较多机会。风险则在于，外盘的波动会影响港股市场的表现，因此在港股中选择标的时，应将外资的扰动因素纳入考虑范围。
来源：上海证券报
