【水星旗舰FOF观察】芒格 2021年股东会问答纪要，价值投资永不过时
【编者按】水星旗舰FOF由金斧子创始人兼CEO张开兴担任总负责人，结合金斧子团队近10年来的一二级市场产业链的深度研究经验，专注挖掘可持续性投资机会，帮您做“最恰当的价值投资”。水星旗舰FOF以“定性为纲”的正确价值观精选优秀的基金管理人，时刻保持对宏观、行业、估值、风格、个股的深刻洞察，努力争取在对的时间帮助客户配置正逢其时的大白马、小白马、黑马等各具特色的价值投资基金。最后，为投资者获得“长期业绩可喜、中期风险分散、短期业绩可期”的“价值投资指数级”投资机会。
芒格Daily Journal 2021年股东会问答纪要问题1：在2020年报中，您提到，股价上涨主要由两个因素驱动，一个是狂热投机行为，另一个是被动的指数基金买入。我认为您说的两个因素在整个市场中都存在。请问，人们在市场中表现出投机行为，是出于什么心理？市场时不时就发疯，投资者该怎么办才好？芒格：投机是市场经济的一部分，市场经济中出现投机热很正常。还记得当年的互联网泡沫吗？鼎盛时期，硅谷随随便便1个小房子，租金都涨到天上去了，几个月后，1/3都人去楼空。资本主义制度下，出现投机热、出现泡沫，是必然的。我见得太多了，每次我总是告诉自己，要挺过去。我觉得，投资者就该这么做，挺过去。实际上，人们不是像我说的这么做。他们眼看股票涨起来了，很多人都跟风抢着买，很多人甚至借钱买。涨起来再买，还借钱买，这么投资，很危险。人们应该更清醒些，别看见股票涨起来了，就去赌，就削尖了脑袋抢着买。作家吉卜林写过1首诗，诗名叫《女人》，他在诗的最后说，关于女人，你要吸取他自己的教训，不要步他后尘，但是他接着说，“我知道，我说了你也不会听”。问题2：最近，在社交媒体推波助澜下，发生了GameStop逼空事件，请问芒格先生怎么看？此次事件对今后市场上的做空行为会有何影响？请芒格先生谈谈对GameStop散户逼空事件的看法。您总结过人类误判的原因，此次事件似乎是个很好的案例。芒格：确实。有很多人去赌场赌博，还有很多人来股市赌博。那么多人利用股市的流动性参与赌博，出现GameStop这样的事不足为奇。股市里很多人就是来赌博的，有些人专门发赌徒的财，他们赚佣金、手续费，他们怂恿人们去赌。出现逼空这样的事，是因为把事情搞得太过头了。在股市背后存在交易清算机构，所有股票交易都要通过清算机构完成。此次事件愈演愈烈，甚至威胁到交易清算机构的正常运转，非常危险。把赌徒引到股市来，让他们尽情地赌，这样的文化很不可取，出乱子是早晚的事。我相信简单的道理，君子求财，取之有道。卖东西赚钱无可厚非，但你得卖好东西，对别人好的。有些券商为吸引赌徒不择手段，他们想方设法诱使人们去赌，然后自己从中分一杯羹。这么赚钱不干净，就不能允许他们这么胡作非为。问题3：您希望10年后的Daily Journal公司会怎样？芒格：我当然希望Daily Journal软件业务能大获成功，帮助法庭进入现代世界，实现自动化。我觉得Daily Journal能行，但也不敢保证。我还希望报纸能活下来呢，后来还不是死了。问题4：随着机构与公民越来越熟悉法庭软件，Daily Journal子公司JTI公司通过线上技术让大家开始习惯在线提交法律文书等事项，现在大部分软件公司的合同收入都是来自订阅和许可费用，你认为这些产品上线后主要的辅助收入来源是什么？这些产品的意义与电子文档、电子支付或云服务相比怎么样？芒格：我们说不好未来会怎样。有一点，我们相信，所有法院都将朝着现代化发展。今天吃完早饭后，杰瑞（Daily Journal CEO）对我说，今后，谁要投资法院旁边的停车场，那可就亏了，因为法庭中的大量程序都变成线上的了。这是好事，像爱沙尼亚这样的小国，整个国家的事务都通过线上完成，多方便。有一点，我觉得你可以确定，我们从事的业务处于富有成长潜力的领域。增长潜力巨大，但不知道最后谁能赢下所有业务，最后能赚多少钱。一般人都以为我们是家普通的软件公司，和微软类似。其实，我们干的活比微软要苦。我们通过招投标流程提供软件服务，我们的生意很累、很难，没微软那么赚钱、那么轻松。虽然苦，虽然累，我们愿意做，我们做的事对社会有益。问题5：我们收到几个关于已故原Daily Journal董事会副主席瑞克·盖林Rick Guerin的问题。请两位分享些关于他的轶事，以及对他的回忆。芒格：他是我几十年的老朋友了。瑞克是个好朋友，是个好人，我们一起做成了一些事。当年，蓝筹印花公司因为反垄断诉讼而被迫出售，巴菲特、瑞克，还有我，我们3人合伙，买下了蓝筹印花的控股权。我们一起持有蓝筹印花很多年。后来，瑞克和我又一起在Daily Journal共事。瑞克总是很幽默、很机智。我和别人讲过，瑞克参加过海军的智商测试，他的得分超高，而且还是早早就答完题了。这是真事。难怪瑞克很快就出人头地，他就是特别聪明。和他在一起，总是很开心，他不是玩高空跳伞，就是跑马拉松，他做的那些事，都是我不可能做的。和他在一起特别有意思，他爱开玩笑，经常逗别人乐。瑞克也是个勇敢、慷慨的人，总是帮助他身边的人。我们很怀念瑞克。他活到了90岁，活得长寿，也活得精彩。到我这岁数，老朋友是走一个少一个。杰瑞，你说瑞克什么时候垂头丧气过？他总是热情洋溢。Daily Journal CEO 杰瑞：确实，他总是热情洋溢。他总是对什么都感兴趣。和他讲什么，他一听就明白。他说话也总是在点上。芒格：他不愧是参加智商测试早早答完题，还能得最高分的人啊。问题6：现在我们取得正现金流，软件业务走上正轨，请问Daily Journal将如何进行资本配置？如果软件业务真成熟了，董事会是会选择派息与回购，还是买入并持有股票？我们都知道，Daily Journal不是迷你版的伯克希尔，只是想了解下公司打算如何进行长期资本配置。芒格：Daily Journal最主要的业务是软件业务，我们帮助法庭实现自动化。我们全力以赴地做这项业务，希望能把它做好。至于有价证券，目前与持有现金相比，我们更愿意持有股票。我们目前持有这么多有价证券，并不是有意为之，可以说是时也、运也。问题7：我们收到几个关于接班计划的问题。近年来，伯克希尔接班计划日益清晰，而且继任的领导者也出席了股东会，伯克希尔的股东因此感到更安心了。您能否也透露下Daily Journal的接班计划？您是否会考虑效仿伯克希尔，让股东们认识一下将来的接班人？芒格：我们负责计算机软件业务的人干得很好，希望他们将来能继续保持。我们从事的软件业务很难做、竞争很激烈。与竞争对手相比，我们只是个小公司。没办法保证，我们一定能成功，但我们会全力以赴。目前来看，我们做的还不错。杰瑞，我们做的还不错吧，你说呢？芒格：我再讲两句。软件业务的负责人，Mary Jo与Danny，他们做得很好，这在杰瑞的意料之中。但他们做得这么出色，是我没想到的。杰瑞：查理刚才多次提到法庭。我们也将软件配置到其他司法与执法机构，供法官、公诉人、辩护律师使用。我们有套基本系统，进行不同配置，可用到许多地方，包括劳工保险部门。芒格：这是个很大的领域，我们已经建立了一些优势，特别是在澳大利亚与加州。我不能保证结果如何。我们很努力，也取得了很大的进步。有一点，我可以确切地告诉大家，我帮不上什么大忙，因为我不懂软件。问题8：有许多评论人士表示，疯狂的投机、SPAC火爆、IPO上市首日大涨，当前的市场行为让他们想起了互联网泡沫。当前的市场与90年代末非常相似，一定不会有好下场。您怎么看?芒格：我同意。我觉得一定不会有好下场。但是，我不知道什么时候收场。问题9：另一位股东也提了个关于SPAC的问题。无论是演员、运动员、歌手，还是政界人士，很多人都煞有介事推销自己的SPAC。关于这些SPAC与推销SPAC的人，您怎么看?芒格：我连边都不沾。这些东西百害而无一益。这明显是种投机，具体的公司还没成立或选定，就开始募集资金了，不是泡沫是什么？只要有人愿意买，投行连屎都能卖。问题10：芒格先生，在2020年股东大会上，您讲了金融行业的玩火行为。回顾这一年，您能否再谈谈金融行业中的玩火行为？哪些行为最恶劣?芒格：最恶劣的行为是动量交易。有些新兴券商，例如Robin Hood，它们诱使刚入市的股民进行动量交易。我不愿看到这种行为，它给文明抹黑。还记得世界上第一次大泡沫吗？也就是18世纪英国的南海泡沫。南海泡沫的破裂，造成巨大破坏，之后英国政府在几十年里都不允许任何公司进行上市证券交易。那场泡沫的影响极其恶劣，人性的贪婪叠加券商群体的逐利行为，总是不时地将泡沫吹起。古人说得好，君子不立危墙之下，聪明人知道远离泡沫。问题11：芒格先生，您在演讲中说过，一项标的资产，交易双方都把它的实际价值高估了，这就会产生泡沫。在讨论这一现象时，您还用了“等同于贪污”这样的表述。请问目前的美国国债是否存在泡沫？如果存在，有何影响？谢谢。芒格：我不认美国国债存在泡沫。目前，美国国债是很糟糕的投资。利率如此之低，我一点国债都没买，Daily Journal也没买。我觉得国债不存在什么大问题。但是把利率人为地控制得这么低，将来究竟会怎样，政府大规模印钱，将来的经济如何发展，真是不知道。我唯一知道的就是，我觉得，无论是谁，都说不准将来会怎样。我在新闻上看到，美国前财长、哈佛大学前校长Larry Summers表示担忧刺激规模太大。他说得对还是不对，我也不知道。问题12：您说过：“一个人，有一定的品质，才能持有大量现金，一动不动。我有今天，靠的不是追逐平庸的机会。”在过去几年里，股票价格涨了很多。与此同时，由于央行政策，持有现金的风险在增加。您是否考虑修改您说的话，或者降低您的标准？芒格：在当前利率如此之低的环境下，估计所有人都愿意以高一些的市盈率持有股票。好公司的市盈率比以前高很多，这也没什么不合理的。话说回来，正如你在问题中所提到的，我能富有，靠的不是在疯狂的投机热潮中买入高市盈率的股票，我不会改变。只是利率这么低，我更愿意以较高的市盈率持有股票。大家都如此。问题13：在今天GDP负增长的环境下，您认为价值投资还有效吗？还是被动投资更好一些？芒格：这个问题很简单。在我看来，价值投资永不过时。按照我的理解，无论买什么股票，价值投资都是付出较低价格、买入较高价值，这种投资方式永远不会过时。有的人觉得，价值投资就是挖掘那些账上现金很多，但生意很差的破烂公司。我觉得，这不是价值投资的全部。依我之见，所有做得正确的投资都是价值投资。区别在于，有的人在好公司中寻找价值，有的人在烂公司中寻找价值。但是，只要真是做价值投资，就都是以较低价格买入较高价值。在财富管理行业，许多管理人觉得自己持有100多只股票，专业得不得了，似乎要是只有4、5只股票，那就显不出他们的本事了。这是糊涂，绝对的糊涂。我个人感觉，我能找出4、5个特别好的投资机会，是我确定性非常大，胜算非常高的。你要让我找到100个，那就难了。找到4、5个，比较简单。那些主张高度分散的人，越分散业绩越差。我本人还是更愿意持有2、3家公司，这2、3家公司是我自己有把握的、比较了解的、比别人更有优势的。问题14：伯克希尔卖出大量富国银行股票，Daily Journal却1股也没卖。伯克希尔都不看好了，难道我们与伯克希尔的标准不一样吗？芒格：我们从来没说过要和伯克希尔完全步调一致，我们在纳税方面有不同的考虑。毫无疑问，富国银行令伯克希尔等长期投资者失望了。富国银行原来的管理层，现在已经换人，他们不是存心作恶或偷窃。他们的问题在于，他们培育了一种交叉销售的文化，间接鼓励员工推销客户不需要的产品。后来，问题暴露出来，有些员工弄虚作假，公司激励机制存在漏洞。富国银行的管理层不去改变机制，反而追究客户的责任，他们判断错了。只能说，很遗憾，难怪沃伦对富国银行不抱希望了，我比沃伦更大度些。我和沃伦不一样，对于银行管理层，我本来就没抱太高期望。问题15：与投资其他股票相比，持有银行股有什么好处？银行股更稳定吗?芒格：我觉得所有股票都会波动。管理好的话，银行确实是好生意。问题在于，有人说过：“银行很多，银行家很少。”有几个CEO能有巴菲特那样的思维方式，从来不捅娄子。把银行管好很难。管理层面对的诱惑太大，很容易不顾长远利益，动手脚粉饰下个季度的盈利，有些银行管理层就抵挡不住诱惑。所以说，找到值得投资的银行，不是不可能，但确实很难。问题16：Daily Journal公司持有美国银行、美国合众银行股票。请问长期来看，美国银行业面临的最大竞争威胁是什么？是PayPal、Square、Apple Pay等电子钱包吗？还是比特币、去中心化金融?芒格：我说不准银行业的未来，也不知道支付体系将如何发展。我只是觉得，第一，运转良好的银行有益于文明发展。第二，世界各国的央行都希望把银行体系与货币发行掌控在自己手中。因此，我不认为比特币将取代现有交换媒介。比特币波动太大，不适合作为一种交换媒介。比特币更像一种人造黄金，我从来不买黄金，当然也不买比特币，建议你们也像我一样。提起比特币，我就想到英国作家奥斯卡·王尔德评论猎狐行为的话。他说，令人无语的人群，追逐不宜食用的猎物。问题17：您如何看待数字货币？特斯拉最近将比特币纳入到资产负债表的资产端，Daily Journal是否考虑效仿？问题18：在Daily Journal的股票投资组合中，比亚迪已经有了很大的账面利润。比亚迪涨了很多，或许已经远远超出内在价值。请问一只股票，该继续持有、还是卖出一些，您如何决定?芒格：这是个好问题。我们持有比亚迪股票的前5年，它一动不动，2020年，它涨了4倍多。比亚迪蓄势待发，在中国汽车业从燃油汽车向电动汽车转换的过程中，它逐渐崭露头角。比亚迪日益兴起，中国股民看到了很兴奋，中国股民里也不乏疯狂投机者。于是，比亚迪的股票节节攀升。我们欣赏比亚迪公司，看好比亚迪已经积聚的优势。我们卖出股票的时候，要向联邦政府与加州政府支付巨额税款。总的来说，找不到新的值得买股票时，我们会持有原来的股票。大概所有人都如此，我有个朋友，他是个特别聪明的人，做风投的，经常有大量天价的股票到手。他总是先卖出一半，这样一来，后面无论如何，他都很从容。我和他不一样，但是我也不觉得他那么做有什么不好。问题19：请问电动汽车制造商的估值是否已经处于泡沫状态？伯克希尔与李录都持有比亚迪，您本人也对比亚迪赞赏有加。比亚迪目前价格是将近200倍市盈率，与特斯拉的1,000倍市盈率与24倍市销率相比，还算低的。我知道伯克希尔是长期投资者，很少因为股价过高而卖出好公司。例如，曾经的可口可乐。问题是，股价有没有可能实在是太高了，已经完全透支了公司未来的利润。股价过高时，如何决定是否卖出？能否讲讲您的卖出体系？芒格：像比亚迪这样的公司，我以前很少投资。现在它的价格涨到了这么高，我以前很少遇到这样的情况，我没形成什么固定的卖出体系，我是边做边学。有一点，可以肯定地告诉大家，如果我们喜欢一家公司、喜欢它的管理层，比亚迪就是个例子，我们会对它非常忠诚，甚至有些过于忠诚。这一点，我们不会变。问题20：大约2年前，您认为好市多Costco是唯一值得买入的股票，请问为什么？您说亚马逊应该怕好市多，好市多才不怕亚马逊。为什么呢？您认为贝索斯是最了不起的企业家之一。现在贝索斯已经从亚马逊的日常事务中解脱出来，有更多时间做新项目，您是否会考虑投资他的新项目？芒格：不，不会。我很欣赏杰夫·贝索斯，他是最聪明的企业家之一。但是，我不会跟着他。我们有自己的一亩三分地。贝索斯做的项目，我搞不太懂，当然没法跟着投资。用投资来解决一些大难题，即使都是聪明正直的人，也常常会给出截然不同的解决办法。好市多有个特质，是亚马逊没有的，人们相信好市多能为他们提供巨大的价值。就凭这一点，好市多就能威胁到亚马逊。就为消费者提供价值而言，好市多的声誉是无人能及的，包括亚马逊在内。问题21：原来形象很好的公司，可能很快就坍塌了，跌落到股市底部，例如通用电气。我们该如何控制自己的投资？自己持有的公司，如何才能提前发现跌落的迹象？或者是，根本不可能提前发现情况恶化，根本没办法全身而退？芒格：我从来没买过1股通用电气，我不喜欢通用电气的文化。后来通用电气爆雷，我一点都不奇怪。现任CEO拉里·卡尔普是个能力出众的人，董事会选他掌舵非常明智。通用电气的董事们选对人了，他是救GE的合适人选。问题22：大家都知道，您的头脑中有一份检查清单，您总是用这份清单筛选投资机会。请问清单中有哪些项目是您希望自己能早些加进去的？芒格：我一直都在犯错，总是事后才知道自己做出了错误的决定。我觉得犯错是在所难免的，要成为优秀投资者本来就很难。我都这个岁数了，对自己的要求放松了很多。我对我已经取得的成绩很知足了。别人做得比我好，我也不在意了。我用的投资方法，包括检查清单，是正确的方法。我很庆幸自己当年找到了这些方法，而且这些方法很有效。我推荐你们向我学习。班扬在《天路历程》中写道：“我的剑留给能挥舞它的人。”只有能挥舞这把剑的人，才能把我们的剑传下去。问题23：您和沃伦都特别善于识人，无论是企业家，还是合伙人，你们都能一眼看透。如何辨别企业家？您与沃伦是否有什么识人察人的技巧？芒格：一个人，是个典型的酒鬼，那我们肯定远离啊。所有人都有些分辨危险的简单方法，也许我们掌握的窍门比别人多一些。几十年来，善于识人察人，对我们帮助很大。伯克希尔为什么经营得那么好？原因之一是，我们总是和优秀的人共事。大家不妨想想，Daily Journal其实也是如此。一场巨大的危机毁灭了报纸行业，Daily Journal这份小报却活了下来，而且还活得很好。因为我们这里有优秀的人，他们帮我们渡过难关。杰瑞·萨尔兹曼就是个优秀的人。杰瑞，咱们一起共事多少年了？芒格：从70年代初开始。我给大家讲讲杰瑞，我很早就看出来，杰瑞是个有能力的管理者。Daily Journal前任CEO去世时，杰瑞正在芒格托尔斯侓师事务所担任管理工作。在去律所任职前，他帮我与瑞克·盖林管理我们收购的1个小型基金。我对杰瑞的印象非常好，我和瑞克说，咱们让杰瑞管Daily Journal吧。瑞克先是吃了一惊，他说：“杰瑞从没接触过报纸行业啊。”我说没关系，他一定行。瑞克立即同意了。就这样，我们让杰瑞来管理Daily Journal。从那以后，在他的领导下，Daily Journal越来越好。我们就是这么用人的。伯克希尔董事汤姆·墨菲讲过，他的用人之道是完全放权、几乎撒手不管。我们对杰瑞也是如此。问题24：比特币涨到5万美元，特斯拉的全面摊薄企业价值达到1万亿美元，您觉得哪个更疯狂？您如何评价这两个价格？芒格：曾经有人问过英国作家塞缪尔·约翰逊一个类似问题，他觉得很难回答。约翰逊是这么说的，“虱子和跳蚤哪个更好一些，我没法选。”你给我两个选项，我和约翰逊有同样的感觉，说不出哪个更令人厌恶。问题25：目前，券商Robin Hood提供免费股票交易服务，我们是否应该开始对买入股票征税?芒格：Robin Hood的交易不是免费的。Robin Hood出售客户的指令流，它把自己包装成免费的，实际上可能要客户付出更高代价。Robin Hood的宣传口号很龌龊、很低劣。别相信Robin Hood免费交易的鬼话。问题26：我是学习中国历史专业的学生，我的问题是关于中国的。1860年，中国人均GDP是600美元。1978，邓小平成为领导核心，中国人均GDP是300美元。今天，中国人均GDP达到9,500美元左右。以如此之快的速度，使8亿人脱离贫穷，可以说是史无前例。您曾经热情地赞扬中国人勤劳的美德，也非常认同儒家观念。然而，中美关系每况愈下，西方世界显然不懂中国。我们该怎么做，才能让世界更多地了解、懂得、认可华夏文明？芒格：所有人都觉得自己的文明是最好的、自己的国家是最好的，这再自然不过了。你说你的好，我说我的好，他说他的好，所有人的都是最好的，这在逻辑上是不成立的。你说得对，作为一个大国，中国创造的经济奇迹史无前例。很多人认为英国是工业革命的发源地，英国也是最早实行言论自由的国家，因此必须实行言论自由，才能实现经济繁荣，这是亚当·斯密的理论。中国借鉴了亚当·斯密的理论，但没有完全照搬。在我看来，如果中国全盘照搬英国文明的方方面面，倒未必能有今天的成功，反而可能不如现在。中国当年已经跌到了极端贫困的深渊，重症需下猛药，必须采取强有力的中央集权，才能把中国从坑里拉出来。所以我认为，中国走的道路应该是适合中国的。我们美国人虽然喜欢自己的国家、自己的制度，但不应该自命不凡地教导中国人，非要让他们像我们一样。要我说，我们的制度适合我们，中国的制度适合中国。问题27：芒格先生看好中国股票。最近，蚂蚁集团、阿里、马云陷入风波，请问芒格先生是否担心中国政府介入？例如，中国政府是否可能将比亚迪国有化？芒格：我觉得你说的情况几乎不可能发生。马云太自大了，在中国的制度下，却教训中国政府，指责政府的政策有错，他说了不得体的话。我认为，中国政府把经济管理得井井有条，他们管理经济，比我们美国管得好。中国的经济会越来越好。谁都喜欢自己的文明。我欣赏中国，不代表我就想去中国生活。我还是愿意在美国生活。但是，中国取得的成就着实令人钦佩。怎么能不佩服中国呢？历史上从来没有任何一个大国如此迅速地摆脱贫穷。今天的中国已经令人难以置信，我看到，有些中国工厂全是机器人，机器人在车间里完美地运转。他们不再像过去一样靠打工妹的血汗把我们的制鞋公司打垮，中国已迅速跻身于现代国家行列，中国的经营管理日臻完善。问题28：目前美联储维持接近零利率的政策，拥有金融资产的人会受益，美国的贫富差距将越拉越大。特别是受疫情影响，很多人的生活更加窘迫，我们该如何帮助穷人？芒格：宏观金融经济的对错很难判断，谁都不知道政府干预的火候怎么才算合适，谁都不知道政府什么时候该收手，我们不知道怎么预测宏观经济。至于有些声音抱怨说，因为新冠疫情，富人更富了，我觉得这是无稽之谈。美国政府制定的政策，不是存心想让富人更富。我们遇到了困境，美国政府做的一切都是为了挽救整个经济。总的来说，美国政府尽了最大努力，做出了行之有效的决策。美国政府不是存心想让富人更富，而是为了挽救整个文明，富人更富了只是偶然的结果。我们做的一切应该都是比较明智的。并不是说有什么富人在搞什么阴谋。富人更富了，是偶然因素造成的。下一回，说不定就轮到穷人变得更有钱了。风水轮流转，长期来看，各个阶层的富裕程度都是流动的，没必要太较真。其实，一个国家要富起来，需要的是自由市场经济制度。在自由市场经济制度之下，像亚当·斯密所说，所有人都追求财富。这种经济制度很矛盾，贫穷令人们痛苦，贫穷也激发人们摆脱贫穷，促进经济增长。换言之，这是种自动调节制度，确实让人感到矛盾。很遗憾，经济学的教科书上都没讲，在一个成长的经济体中，必须要存在贫穷，它才能走出贫穷。人为地、过多地减少贫穷，只能适得其反。这是个难题。大多数人想得太简单了。如果把最低工资提高到每秒钟10万美元，世界就能更富裕，那提高最低工资不就完了？提高最低工资，世界不可能更富裕。问题29：芒格先生最近警告说，货币发行规模太大。请问芒格先生如何看待现代货币理论？芒格：在魏玛德国，政府大量印钞，结果爆发恶性通货膨胀。现代货币理论的出现表明，人们对魏玛德国式的通胀灾难没那么担心了，现代货币理论就是这么回事。从目前的情况看，也许现代货币理论说得对，我还是持有怀疑态度。我不知道答案。问题30：美联储似乎在支撑资产价格。您认为这么做对吗？是否会导致金融泡沫、拉大收入差距？长期会有何后果？芒格：我不知道将来经济如何发展。无论是我们，还是Daily Journal，我们能有些成就，并不是因为我们能看透宏观经济。有不少人把收入不均挂在嘴边，我倒不认为这是个大问题。一个国家的政策能让整个国家越来越富强，穷人的生活也跟着水涨船高，这其中难免存在收入不均的现象。我对收入不均的现象不是特别在意。我所观察到的是，很多富裕家庭很快就失去了权势与财富。一小部分人先富起来不是什么大问题，他们不至于把整个国家搞垮。我觉得中国的领导很聪明。中国很快就造出了许多亿万富翁，中国政府征收多少遗产税呢？一分钱都不收。这是中国政府的做法，我觉得他们的做法也许是对的。问题31：许多人认为，受此次疫情影响，贫富差距更加悬殊了，应当采取强有力的措施解决这个问题，例如，征收财富税。您认同这个观点吗？如果不认同，您认为应当如何解决贫富差距的问题？芒格：任何一个富裕国家，都应该建立一套社保体系，而且要随着财富的增加，提高社保体系的保障能力。在我这一生之中，美国一直在提高社保福利，我觉得也取得了良好的效果。如果始终是一个政党执政，我们的情况可能不如今天。我们的开国元勋给我们留下了制衡与选举制度，正是因为有这套制度，在我这一生之中，美国政府做出的大部分决策是正确的。希望将来也能如此，只是与过去相比，现在的政治中仇恨更多了，理性更少了，这不是好现象。问题32：许多企业与高净值人士正在离开加州，原因是什么？这个趋势会如何发展？您能预测下吗？芒格：就在此时此刻，很多富人就在离开加州。我看到越来越多富人走了。无论是哪个州，对富人不友好，都是脑子坏了。富人的利远大于弊，再说富人的财富蒸发的速度也很快。没必要把富人看成眼中钉。华盛顿州正在考虑在全州范围内征收财富税，这个做法很荒谬，真收财富税的话，富人都会逃离华盛顿。问题33：现在有了Zoom等科技产品的帮助，很多人在家办公，您认为商业地产将来会怎样？芒格：房地产本来就是个艰难行业。近年来，房地产行业中的一些细分领域日子更是特别难过。现在写字楼遇冷，商业地产不景气也不是一天两天了。公寓还好些。我说不出什么特别有用的东西，我自己持有些公寓，我觉得是还不错的投资，前提是得有好物业帮你管理，好物业很难找。问题34：您能否分享下您对Haven的看法？Haven是由亚马逊、摩根大通、伯克希尔合资组成的医疗保险公司，Haven为什么关停了？从中可总结出什么经验？问题35：您讲过，学习商业，最好的办法是把伟大公司几十年的财务业绩拿出来研究。您还说过，商学院不用这个方法教学，学生们吃亏了。您能否详细讲讲，老师或者学习者应当如何按照您说的这个方法构建一套课程？例如，该选用哪些课程材料，您有什么推荐的？芒格：早年间，哈佛商学院是从商业史讲起的，给学生讲修运河、建铁路等等。在商业史中，我们可以感受到行业的起起伏伏，体会到经济变化带来的创造性破坏，这种背景知识非常有益。我的意思是说，如果让我去教商业的话，我就会像哈佛商学院从前那样教。哈佛商学院为什么不像以前那样教了呢？我觉得他们是有学术上顾虑，不想借用市场营销等其他专业教授的案例，怕别人说他们抄袭。还是应该先从资本主义的历史学起，研究资本主义的原理与发展，然后再学习商业。商学院教的不太好。不妨想下，商业竞争与生物竞争何其相似。学习生物学，我们就会知道，个体不断死亡，种群不断灭绝。资本主义的残酷性不亚于此，就看我这一生中，多少公司、多少行业死了。有多少公司与行业曾经无限风光，如今却苟延残喘或烟消云散。我年轻的时候，谁能想到柯达和通用汽车会破产。很难想象，资本主义有如此之大的破坏力。以史为鉴，可知兴替。问题36：2007年，您在南加州大学法学院毕业典礼上发表演讲，您大概说了这样一段话：“文明，只有在懂得了发明的方法后，才能进步；个人，只有在学会了学习的方法后，才能进步。我很幸运。进入法学院之时，我已经学会了学习的方法。在我这一生中，持续学习使我获得了最大的裨益。”请问您的学习方法是什么？芒格：我觉得我有好学的品质。别人教给我一个新知识，我知道这是个有用的知识，我会很快把它搞懂弄透，然后自己去用，在生活中学以致用。也许你认为，所有人不都是这样接受教育的吗？我觉得不是所有人都像我一样。道理是很简单，不会学习方法，你就像个只有1条腿的人和别人比踢屁股，你肯定输。以杰瑞为例，如果杰瑞不会学新东西，哪有Daily Journal的今天，坐拥数亿有价证券。让他来管Daily Journal的时候，他对Daily Journal一无所知，但是他知道如何学习。会学习是个了不起的本事。学习能力，这东西是别人很难教给你的，可以说基本是天生的。问题37：为什么有的人学不会新知识，也没能力改变自己？芒格：一部分是受文化影响，主要还是天生的。有些人天生就善于做出明智判断，有些人一辈子磕磕绊绊、步步走错。问题38：2005年，您对您的著名演讲《人类误判心理学》进行修订，添加很多新内容。现在16年过去了，您有什么新内容要补充吗？芒格：没什么补充的。虽然有些新案例可以添加，但总的来说，大部分原则是不变的。心理学知识不能普及应用，主要是因为心理学只有和其他学科的知识融合起来，才能发挥威力。心理学系那些搞学术的，整天研究证明各种心理倾向的小实验，他们不琢磨怎么融合其他学科的知识。研究其他学科的知识，对他们没好处，他们自己不去研究，也不教学生去研究。不懂其他学科的知识，怎么可能把其他学科和心理学整合起来？这时候只能靠自学了。当年，我发现自己有必要学心理学的知识，我不是死扣各种心理倾向，而只是观其大略，然后把它们拿去与其他学科的知识融合，这才是正确的学习方法。纵观全国上下，哪家心理学系做到了跨学科融合？心理学被搞得太狭隘了。问题39：芒格先生，您提倡从自己的错误中学习。您主张拆除布伦特伍德的巴里大楼，也就是达顿书店的旧址，但没有得到同意。请问您从中学到了什么？您今后会如何应用从这件事中学到的道理？芒格：我学到的是，不再干拆除重建的活了。我年轻的时候，做了几个房地产拆除重建的项目，做得很成功。我就像桃花源记中的人一样，再去做类似的项目，发现世界完全变了，将来我不会再碰任何大型的拆除重建项目了。问题40：我想在自己的能力圈范围之内活动，但是发现科技的发展日新月异，我的能力圈越来越小，请问您有什么建议？芒格：新科技出现了，你却完全不懂，你当然处于劣势。我的建议是这样的：你有一项劣势，是你能消除的，那就把它消除。消除不了，就学会带着这项劣势生存。不这样，还能怎么办？能补救的，就补救。补救不了的，就接受。问题41：您是我们这个时代最德高望重的思想家之一。我想请教的问题是：面对两种相反的观点，我们怎么才能学会应对？当存在两种相互冲突的观点时，我们怎么才能看透？芒格：我确实可以给你建议。在我遇到这种情况的时候，我总是坚持一个标准，这个标准令我受益良多。我的标准是这样的：我有一个观点，别人持有相反的观点，我必须要比别人能更有力地反驳自己的观点，那我对这个问题才真有发言权。不断练习这种思维方式，你总是在证伪，总是在拷问自己，可以帮助你减少无知。人们有个心理倾向，一个结论，因为是自己好不容易得出的，或者已经公开宣称自己相信了，人们就总是不遗余力地捍卫这个结论。人们滔滔不绝地发表言论的时候，只会让自己更加深信不疑，而并不能增加自己的智慧。我很明白这个道理，所以只有在股东大会上，我才话这么多，其他时候，我总是很沉默。问题42：吉恩·阿贝格可以说是上个世纪最杰出的银行家之一。长期以来，他始终保持了极低的贷款损失率，并且取得2%左右的资产收益率，今天的银行应该多和吉恩学学。关于吉恩的事迹，我们知道的不多。那么多银行倒下了，为什么吉恩能保持超低的贷款损失率？芒格：这个问题很好回答。吉恩是个非常聪明的人。他生活在小城市，对周围的人和事都非常熟悉。吉恩具有杰出的判断力，他特别小心，总是竭力避免不良贷款与多余开支。有他这样的人管理银行，是不会出问题的。他认识小城里的所有人，这一点也很重要。我是在奥马哈长大的，如果我在奥马哈经营银行，我也能经营好。在我还是个孩子的时候，我就知道奥马哈的哪些人靠谱、哪些人不靠谱，吉恩在他的小城里就是如此。另外，吉恩经历过大萧条。他接管过1家破产的银行，这对他触动很大，让他认识到了不良贷款的危害，他也竭力削减经营成本。吉恩是个正统的老派，他的这一套仍然管用，如何在伊利诺伊州的一座小城避免信用损失，吉恩清楚地知道自己该怎么做。问题43：您一直对新加坡、李光耀赞赏有加。有次，您说：“你们可以研究下李光耀的生平与伟业，你们会佩服得五体投地。”您是如何对新加坡与李光耀感兴趣的？您见过李光耀本人吗？新加坡最值得学习的一点是什么？芒格：李光耀是最伟大的建国者。不考虑国家大小，李光耀可能是有史以来最杰出的建国者。他接手的是一片疟疾肆虐的沼泽地，没有军队，什么都没有。转眼之间，他就把那里变成了一个繁荣兴盛的国家。他的方法很简单。李光耀有句口头禅，他经常说：“找到正确的方法，按正确的方法做。”这个道理大家都懂，但没几个人能付诸实践。人们做不到像李光耀那样，不断地摸索什么方法正确、什么方法不正确。李光耀能持之以恒探索，普通人没那个恒心。另外，李光耀是个非常聪明的人，他有很多高明的想法。他用了一生时间，在一片沼泽地上建立起现代新加坡，这绝对是个奇迹。新加坡实行一党制，但李光耀不是独裁者，选举团始终可以选别人当领导人。李光耀因为杰出，所以一直当选。他对腐败深恶痛绝，反腐做得很好。只要是他着手解决的问题，都能理顺。例如，现代新加坡的医疗体系，成本比美国的医疗体系低20%，效果却比美国的医疗体系好得多。这都出自李光耀之手。他总是能做出正确的选择。新加坡人一出生就有个储蓄账户，这笔钱，你不花，最终会留给你的子女。这笔钱就是你的钱。每个新加坡人都是用自己的钱支付医疗费用，花的是自己的钱，人们当然不会乱花了。还有很多例子，他总是能看透现实，找出更高明的解决办法。整个人类历史上，像李光耀这样的人也不多。我很敬佩他，我在家里摆了个李光耀的半身像，我就是这么敬佩他。芒格：免佣金交易算是一个，这是个可耻的谎言。佣金免费，是要你付出代价的。问题45：投资股票，您认为是在早期投，也就是公司刚刚兴起的时候，行业还比较小的时候投，还是等到公司已经成为明显赢家，行业已经成熟的时候再投？芒格：沃伦和我还是更善于投资成熟的行业，我们不善于像红杉那样投资新兴公司。红杉可以说是全世界数一数二的风投，他们特别善于做早期投资。我可不想跟红杉在风投领域比试。他们能把我打趴下。我认为，对有的人来说，他们适合做早期投资；对其他人来说，他们适合像我这样投资。问题46：2020年，几乎所有电商、互联网、和互联网沾边的股票都翻倍了。您最近说过，红杉是最优秀的投资公司之一。请问数字经济是否来到了引爆点？这次真的不一样了吗？不能再用传统的估值方法给这些公司估值了？或者说，这是1999年的重演？公司还没有盈利，却要支付50倍、60倍的市销率购买它的成长性，传统价值投资中的安全边际何在？芒格：总的来说，我不和红杉比。我让李录帮我打理投资，我们买了比亚迪，这笔投资很像红杉的风格。比亚迪虽说不是初创公司，但是我们买的时候，比亚迪很小，交易量很少，我们是在股市买的，但这笔投资和风投类似。除此之外，我没有像红杉那样投资过。红杉太擅长做风投了，我不如他们，也不知道怎么像他们那样做投资。问题47：护城河和竞争优势有很多种，展望未来，您认为将来哪些护城河和竞争优势最重要？将来哪些竞争优势可以组成新的护城河？芒格：这个问题对我来说太难了。我只能这么说，过去有多少护城河，人们以为是不可逾越的，结果都没了。就拿曾经处于垄断地位的报纸行业来说，报纸曾经有很高地位，相当于美国政府的一部分，现在都死光了，一个都不剩了。旧的护城河不断消失，新的护城河不断形成。资本主义的本质如此，如同生物进化，新的物种产生，旧的物种灭亡。这不是以我们的意志为转移的，谁让你以为生活是轻松愉快的了？生活本来就很难。问题48：我看了加州理工学院对您的访谈。您能否展开讲讲，投资大师与国际象棋大师之间有什么异同？另外，您看了Netflix出的新剧《后翼弃兵》了吗？芒格：我看了1、2集《后翼弃兵》。我感觉，国际象棋，没天赋是学不好的。就算是有天赋，还必须从小就开始学，积累大量经验，否则也成不了才。国际象棋的竞争非常激烈。很多人觉得，一个人，只要头脑聪明、肯下功夫，就能成为投资大师。在我看来，聪明勤奋的人有可能在投资方面做得不错，能避免一些明显的陷阱。至于投资大师或者国际象棋大师，那可不是谁都能当的。我知道一个人，他名叫亨利·辛格尔顿。他没得过国际象棋冠军，但是他能蒙眼下国际象棋。他不是国际象棋大师，但棋艺也非常高超了。亨利是个天才，像他那样的天才没几个。没亨利那样的天才，别指望赢得国际象棋世界冠军，也别指望像亨利·辛格尔顿一样在商业上大获成功。普通人没天分是难以企及的。在投资管理行业，有的人聘请大量的人来管理投资，让许多人给他做决策。我觉得，还是把决策权集中交给一个人比较好，选一个对的人，就像我选了李录的基金一样。普通人想成为投资大师没那么容易。问题49：您抓住了汽车电动化的机会，投资了比亚迪。与电动汽车相比，您认为氢能源在交通行业中的应用前景如何？氢能源卡车是否会流行？将来的加油站和卡车服务区是否会越来越少？芒格：希望卡车服务区不会减少，毕竟伯克希尔旗下经营着卡车服务区。交通的自动化程度越来越高，这是大势所趋。至于氢能源，我了解的不多。我觉得建立一整套输送和销售氢能源的系统很困难，洛杉矶的公交车用的都是天然气，所有公交车都是天然气驱动的，洛杉矶因此省了不少钱，天然气比汽油便宜很多。公交系统从以前使用汽油与柴油，改为使用天然气，将来能否改为使用氢能源，也不是完全不可能。只是要建立一整套输送与销售氢能源的系统，我不知道这个难度有多大，也不知道氢能源比汽油的危险程度高多少。很抱歉，你的问题在我的能力圈范围之外了，我答不出来。问题50：这是个关于Daily Journal的问题。如果Daily Journal突然获得一大笔利润，管理层会怎么做？在当前低利率、低通胀的情况下，该怎么投资？芒格：在当前环境下，股市处于高位，房地产的很多领域价格也很高，很难处理富余资金。确实很难，我们只能尽力而为，不是说遇到困境，就有灵丹妙药，一吃就解决了。困难来了，我觉得自己也有份，这很正常。问题51：请问，在道德层面上，管理层是否有义务保证股票价格尽可能接近价值?芒格：我觉得这不能上升到道德层面。真上升到道德层面，大家都可以鄙视我了。因为按照Daily Journal现在的股价，绝对是太贵了，我肯定不会买的。我觉得管理层没义务保证股价处于何处，但是管理层应当始终如实陈述，不要炒作自己的股票。问题52：1999年，Daily Journal收购Sustain公司。Sustain公司经营传统业务，当时雇佣355名全职员工与61名兼职员工。2010年，下降到165名全职员工、15名兼职员工。2020年报表明，这家公司现在有97名全职员工。员工数量下降如此之多，它的出版物品质是否有所下降？还是数码革命极大提升生产效率？芒格：显然，这家公司裁员了。传统报纸行业在缩水，这是没办法的事。感谢杰瑞，裁员的事没人愿意干，他自己做了，没和我或者瑞克商量。至于你说，品质是否下降了？发布广告，这个没什么品质下降可言。但是，员工少了那么多，社论的品质不下降都难。我估计社论的品质是有所下降的。管理一家业务缩水的公司很难，杰瑞做得非常好，也非常有必要。问题53：您认为市场会像1999年那样来一次崩盘吗？或者说，科技永远地改变了公司的估值方式?芒格：科技确实带来了变化，但是我不知道这个永远有多远。未来的发展涉及许多变量，其中的很多变量是我们无法预测的，所以我们很难知道未来会怎样。面对这样的情况，人们一般都是未雨绸缪，手里有存款，困难来了，有备无患。像杰瑞那样，进退有余，可以缩小规模，也可以扩大规模。Daily Journal遇到过这样一件事。在止赎潮期间，我们发了大财。就像瘟疫流行的一年，送葬的赚得盆满钵满。谁能想到我们这么发了一笔财呢？起源是杰瑞和我买下了全州各地的小报，我们只是为了早做准备，方便将来在全州任何一个地方都能刊登公告广告。芒格：没错。没想到后来因此赚了大钱。股东们应该庆幸Daily Journal有杰瑞。他开始的时候不懂报业，但是他善于学习。问题54：您投入了很大精力，捐助学校与医院。请问，在未来几十年里，这些机构应当如何管理它们的捐赠基金？芒格：有家慈善机构，我在其中有些影响力。它的董事会中有众多的知名金融人士。这家机构的捐赠基金只投了两项资产。一个是占比很高的李录的中国基金，另一个是先锋指数基金。因为只投了这两项资产，与其他捐赠基金相比，我们的费用更低、收益更高。这是我在慈善机构中建议的投资方法。我们算是特例，大多数慈善基金的做法与我们不同。财富管理行业将来可能出现危机，他们当然希望保持现状，受损失的是客户利益。问题55：粗略估算，盖茨基金会已挽救了1亿人的生命。巴菲特向盖茨基金会捐赠了大笔资金，可以说，其中几千万人，是巴菲特救的。伯克希尔的经理人们知道吗，他们辛勤工作，帮助伯克希尔取得商业上的成功，进而拯救了数千万人的生命？芒格：我想一部分经理人应该是知道的。总的来说，沃伦是默默无闻的，他根本不求慈善的名。问题56：请问石油与天然气行业是否会像报纸行业一样消亡？芒格：我觉得不可能，石油与天然气行业将长期存在。即使交通行业中使用的碳氢化合物大量减少，油气行业仍将长期存在。碳氢化合物是重要的化工原料，油气行业未必是好生意，但不会消失，不会像报纸一样消亡。问题57：请问您认为全球变暖是否会威胁到人类生存？人类应当如何解决全球变暖问题？特别是有许多国家仍然贫穷落后，它们需要廉价能源。芒格：许多国家仍然贫穷落后，还需要燃烧煤炭解决温饱问题。解决全球变暖的问题不可能一蹴而就。全球变暖是个大问题。乐观地看，我们还有充足时间，到了迫在眉睫的时候，富裕文明有能力解决这个问题。100年后，海平面可能上升20米，我们可能必须在海岸线上筑起大坝。佛罗里达这样的地方首当其冲。问题虽大，但不是无法解决。最近，比尔·盖茨写了本关于全球变暖的书，他的结论是，全球变暖的问题可以解决，但是要付出巨大代价。他认为，人类应当赶快行动起来。我没什么反对意见。比尔能站出来解决这样的大难题，实在令人钦佩。一般来说，我觉得自己无法胜任的难题，我就不去碰。我无法胜任的难题多了去了。问题59：本·富兰克林曾说过：“如果能再活一次，完全一模一样地再活一遍，我觉得也很好，要是能像书籍再版一样，可以改正第一版的一些错误，那就更好了。”如果您能重新活一次，在生活中，在投资中，您希望会有哪些改变？芒格：本·富兰克林是有史以来最聪明的人之一。尽管如此，他在一生之中也做了很多错事。富兰克林重新活一次，能少犯很多错。谁重活一次，都能少犯很多错。富兰克林谈到这个问题时，说的心平气和。谁重新活一次，都能活得更好。有几个人能重活一次呢？一个都没有。我们讲这个问题，是假设，是空谈。有句古老的德国谚语，我一直非常喜欢，是这么说的：“人最大的遗憾是，活明白的时候已经老了。”这个缺憾，本杰明·富兰克林也好，王二狗也好，都摆脱不掉。这个遗憾，人人心中都有。最后也就都想开了，不和自己纠结了，也挺好。我活这一生，没什么想改变的。我觉得，大多数人，平平凡凡过一生，幸福的多少都是命中注定的。让他更富有，不会让他的幸福增加很多；让他更贫穷，不会让他的幸福减少很多。我觉得，大多数人一生下来就有个幸福指数。人们一生中的幸福程度主要取决于这个幸福指数，而不是一生中的贫富。问题60：芒格先生，在《穷查理宝典》中，您给出了关于如何选择优秀伴侣的建议，但是您说得言简意赅。您是这么说：“要找到优秀的伴侣，只有一个办法，就是自己得配得上。毕竟，称得上优秀的伴侣可不是傻瓜。”您的话很有道理。但是，您能不能再详细讲讲？在之前的访谈中，您举了李光耀的例子，说李光耀眼光好，选伴侣的时候，看重的是头脑，而不是脸蛋。您的人生阅历很丰富，能否给我们再举些正面与负面的例子？芒格：李光耀的例子再恰当不过了。上学的时候，李光耀是全校第二名，他本身很聪明。有个女生，比他大一岁，是全校第一名。后来，他娶了这个女生。他们生的儿子也聪明，现在是新加坡的总理。明智的挑选伴侣大有裨益，和什么样的伴侣结合，很大程度上决定了今后能否幸福。问题61：芒格先生，您捐了很多钱用于资助物理学科的发展。请问您是如何使用物理知识来解决社会问题与投资问题的？芒格：在解决投资问题上，我没用到多少物理知识。但是，物理知识有时候对我很有用。比如说，有些蠢材说些违反物理定律的东西，我一听，这货根本不懂物理，我直接就把他屏蔽了。问题62：请问在投资中，分析一个公司的文化有多重要？芒格：很重要。例如，像好市多这样的公司。几十年前，它只是个小公司，现在发展到这么大，做得这么成功，文化的贡献功不可没。好市多培育了一种非常强大的企业文化，包括严格控制成本、严格保证品质、重视效率、重视声誉等。好市多的企业文化推动了它的发展，企业文化非常重要。问题63：您教我们从别人的愚蠢与错误中学习。请问Daily Journal是否犯过什么错误，值得我们借鉴？杰瑞：我们不纠结错误。我们面对现实，有了问题，就解决问题。芒格：我想不出来什么错误，在进入法庭软件业务的时，我们收购了几家小公司，出的价钱比较高，但是我觉得，最后应该不会成为错误。法庭软件业务是很难的生意，但是进入这个行业应该不会成为错误。我们好像没犯过什么大错。Daily Journal现在持有的地产，所有这些大楼，我们当年买的时候都很便宜，后来一直在升值。我们最初收购Daily Journal公司，付出的价格应该也可以的，不算犯错。我们收购花了250万美元，几年之后股息就收了250万美元，其他的都是赚的。我们做得还不错。问题64：如果有机会重新修订《穷查理宝典》，您会增加或修改什么内容？芒格：我现在没什么了不起的新思想了。在人生这场长跑中，我的思想对我帮助很大。一方面，我不可能再有什么了不起的新想法了，不可能再创造什么新奇迹了。另一方面，我原来的思想、原来的方法仍然管用。最近几年，我忙于建造新型学生宿舍楼。尽管我年事已高，但是在这个工作中，我还能做出些创新。我还能做些有用的事，感到很欣慰。我这个年纪可没什么雄心壮志了。问题65：选择合适的伴侣可能是人生最重大的决定之一。您认为心理学性格测试可以用于选择合适的伴侣吗？例如，迈尔斯布里格斯类型指标性格测试。您能详细展开讲讲吗？您是否可以发表个关于这个主题的演讲？芒格：大家都知道，我有次失败的婚姻。我不认为我有资格向年轻人提供关于婚姻的建议。我回答不了，说不出来什么有用的东西。问题66：您为什么这么长寿？您长寿、健康、幸福，有什么秘诀吗？芒格：我还活着，是我运气好，是基因的偶然因素。这是基因的偶然因素，怎么才能让你再出生一遍，遇到像我一样的偶然？我不知道。杰瑞也是个长寿的人，我们都是运气好。我没什么秘诀。假如我不是这样的一生，我估计我照样长寿。问题67：如何才能过上幸福生活？请分享您的智慧，遵守哪些原则可以过上幸福生活？芒格：想过得幸福很简单。要想幸福，第一条，降低自己的预期，这点是你自己能掌控的，总是抱有不切实际的预期，注定一生痛苦。我很会降低自己的预期，我因此活得很好。另外，身处逆境的时候，你要敢于迎难而上、埋头苦干。怨天尤人、牢骚不断，只能越来越苦、越来越难。还有些做人做事的准则，大家可能都听说过巴菲特好友罗丝·布朗金女士，她对伯克希尔的文化产生了很大影响。她从500美元白手起家，最终创立一家大企业。她有句座右铭：“始终讲真话，不骗任何人。”这些原则都是金玉良言，也都是很朴素的道理。生活中的很多金科玉律都是最简单的道理。还有李光耀说的，“第一次就做对。”也是非常有用的一条原则。问题68：新冠疫情爆发已经有1年了。在过去1年中，您对经营企业有什么新感受？有什么是让您感到出乎意料的？我现在想创业，您能给我些建议吗？芒格：关于如何创业，我给不出什么好建议。这次疫情让我体会到，我们可以减少旅行，多用Zoom开视频会议。疫情结束后，人们的工作和生活不可能完全和过去一样了。我估计，旅行会减少，用Zoom开会的人会增多。疫情后，人们的工作和生活会有很大变化。许多人会远程办公，很多人会3天去公司上班，2天居家办公。变化应该很大。我预计将来会发生这样的变化，我也欢迎这样的变化。问题69：会议即将结束，最后，两位能否与全世界的观众再说几句？芒格：杰瑞，咱们两个都很老了，我们这一辈子有个共同点，我们都是迎难而上、埋头苦干。我们哪有什么秘诀。你说呢，杰瑞？芒格：还有一点，我们也是全力以赴的在做。客户信任我们，我们就一定要为客户提供好的服务，不辜负客户对我们的信任。在澳大利亚、在加州等地，那里有信任我们的客户，我们真心实意地想把工作做好。别人信任你，你一定要对得起这份信任。这难道不是最简单的道理？再苦再累，我们都要把活干好。我们为客户着想的态度是一般公司没有的，这是第一位的，Daily Journal的股东能得到什么，那是第二位的。
查理·芒格概述：
查理·芒格1924年1月1日出生于美国内布拉斯加州的奥马哈市，1948年毕业于哈佛大学法学院，此后入职赖特&加雷特律师事务所，担任律师。
因为律师收入是按小时收费，且与资历挂钩，芒格开始尝试投资业务，拓展收入来源。1961年，芒格涉足房地产投资，参与在加州理工学院附近空地修建分户式产权公寓等项目，到1964年收手时，房地产投资获得140万美元收益。
1962年，芒格与4位律师事务所的同事，合伙成立芒格、托尔斯&希尔斯律师事务所；同年，与杰克·惠勒合作成立投资合伙公司惠勒芒格公司；1965年，离开芒格、托尔斯&希尔斯律师事务所。
惠勒芒格公司前11年表现非常优异，年均复合毛收益率为28.3%，同期道指年均复合增长率为6.7%。但在1973~1974年的熊市中遭受大幅亏损，分别亏损31.9%、31.2%；1975年，又出现强劲反弹，收益率高达73.2%，14年的年均复合毛收益率恢复至19.8%。
1975年，芒格效法巴菲特，决定不再直接为投资者管理基金，巴菲特1969年关闭其合伙公司；1978年起，担任伯克希尔·哈撒韦公司的副主席至今。
芒格作为巴菲特的黄金搭档与幕后智囊，巴菲特形容芒格，这个人用思想的力量，拓展了我的视野，让我以非同寻常的速度，从猩猩进化到人类，否则我会比现在贫穷得多。
来源：芒格参加2021年Daily Journal股东大会问答纪要
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