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【水星旗舰FOF-2021巴菲特年会之“不收管理费的基金很良心”】

如果你拿枪指着我的头说，你必须在两年内买下一家大公司，我肯定会买，如果你通过管理别人的钱来赚管理费你就会倾向于去收购。

问：这个问题来自Sam Butler，他是多年的股东了，他的问题是，这么多SPAC的出现对伯克希尔寻找和完成新收购有什么影响? 巴菲特：影响特别大。 据我所理解，SPAC通常需要在两年内完成投资。也就是说他们必须在两年内完成企业收购。 如果你拿枪指着我的头说，你必须在两年内买下一家大公司，我肯定会买。 但是(笑)这也不是什么大事。 我不知道是否已经有上百个SPAC。 其实像这样的来自于私募基金（对我们）的压力一直存在。 如果你（指私募基金和SPAC）通过管理别人的钱来赚管理费，你就会倾向于去收购，因为运气好时、你获得额外的报酬，干砸了你也没有损失。 巴菲特：我告诉你一个例子，我很多年前接到一个非常有名的人的电话，他参与了再保险这个行业，想从我这里了解一下再保险。 我说，嗯，我真的不认为这是一个很好的生意。 他说，是的。 但他说，如果我6个月后不花掉这笔钱，我就得把钱还给投资者。 所以，你知道，如果你花掉这些别人的钱，你得到了好处。如果你什么都不做些，你反而必须把钱还给投资者。 坦白说，和他们相比，我们没有竞争力。 巴菲特：我觉得这不会永远持续下去。但现在钱就在那里，华尔街跟着钱走。  SPACs已经有一段时间了，当你给它贴上一个这样的标签，你几乎可以卖任何东西。 我的描述可能有点夸张了，但这就是我们在赌博式的市场中看到的。 巴菲特：事实上,我这里有一段凯恩斯说过的话, 这可能是历史上最著名的名言之一,因为它确实很好的总结了我们在市场上看到的问题。 想象一下，你拥有世界上最大的企业的一部分，投入数十亿美元，然后两天后取出来。 与农场，公寓或写字楼这些可能要花上几个月才能完成一笔交易相比，(SPAC)更像是市场提供了一个参与和投资的机会。 其成本是非常的低，且投资时间短，如果能吸引赌客进来，它就能赚大钱。 对你来说这可能是一笔巨大的财富，但它真正赚钱的时候，是人们在做愚蠢的事情。 凯恩斯在他1936年著作里是这么说的，“投机者可能不会对一个稳定的企业造成损害。但当企业成为投机漩涡上的泡沫时，情况就严重了。当一个国家的资本发展成为赌场活动的副产品时，这项工作很可能做得极差。” 去年有很多人像赌博一样参与股市。数以百万计的人建立了每天交易的账户，他们在那里卖出看跌期权和看涨期权； 我认为像这样的赌徒数量增加最多。但是，你知道，赌博并没有错。他们的胜算比买州彩票要高。 他们口袋里有钱，他们采取了行动，他们实际上能有很多好的结局。如果他们只是买了股票，并持有它们，他们会做得很好。 但是赌博的冲动是非常强烈的。 有时，运气不错，导致每天进入赌场的人比离开的人多。 没有人告诉你时钟什么时候会敲12点，然后一切都变成了南瓜和老鼠。 但当竞争是用别人的钱来进行的，或者如果他们愚蠢地用自己的钱来进行，他们就会打败我们（指更容易完成收购）。 我的意思是，那是另一种游戏，他们有很多钱。 所以在这样的背景下，我们在收购上不会有太多的好运气。这以前也发生过，但这是我们见过的最极端的情况了，不是吗，查理?