【编者按】水星旗舰FOF由金斧子创始人兼CEO张开兴担任总负责人，结合金斧子团队近10年来的一二级市场产业链的深度研究经验，专注挖掘可持续性投资机会，帮您做“最恰当的价值投资”。水星旗舰FOF以“定性为纲”的正确价值观精选优秀的基金管理人，时刻保持对宏观、行业、估值、风格、个股的深刻洞察，努力争取在对的时间帮助客户配置正逢其时的大白马、小白马、黑马等各具特色的价值投资基金。最后，为投资者获得“长期业绩可喜、中期风险分散、短期业绩可期”的“价值投资指数级”投资机会。
2017年，大股东在可转债进行制度“gamma逼空”套利，导致中小板股票大幅下跌。林洋能源从11月峰值到2018年2月贸易战爆发前，下跌近50%，中小板100指数同期下跌18%。
2015年的股票泡沫，两大主因：
- 股票融资杠杆泛滥；
- 垃圾股重组，中小板定增泛滥，黑箱操作频发。
垃圾股重组，中小板定增，涉及大量黑箱操作，内幕交易 —— 实质原理是机构投资者和游资在重组和定增前，定增中大量低吸廉价筹码，重组和定增后，恶意推高股价 —— 实际就是把股票做成看涨期权，gamma逼空的效果。其结果大概率是利好兑现后股价长期阴跌。
比如下面2个案例，分众传媒和顺丰控股借壳上市，定增事件：在停牌前均出现显著、甚至大幅上涨，利好消息兑现后，出现股价大幅波动，长期阴跌的现象。这2家还是实实在在的企业，其它讲故事的妖票更是吃葡萄不吐葡萄皮式地变成散户绞肉机。
这种操纵模式，在三板成指，中小板指数，科创板指数都可以观测到，直到现在还普遍存在，比如今年的中证1000。
美股SPAC, MEME股票，Gamma逼空泡沫
在流动性泛滥的大环境下，一级市场被PE和财团等资本深耕，积累了大量的高估值，低流动性资产的套牢筹码。如果过度放松监管，会鼓励利益集团利用制度套利，有违市场三公原则。
美股去年开始的SPAC泡沫，今年Elon Musk主导的MEME股票泡沫，Gamma逼空，我们在1月已经警告过，将会在激情过后，形成长期阴跌，对中小投资者造成伤害。之后市场的走势验证了我们的预言。
期权逼空盛行，本质是央行流动性泛滥的镜像
“08年的大空头和21年的散户逼空有什么区别？”
SPAC和MEME股票的盛行，曾经一度打乱了美股的估值体系，造成垃圾资产大幅跑赢优质资产。大股东利用资产泡沫收割中小投资者，比如大幅亏损，前景不明的Virgin Galatic借壳上市，大股东Branson和金融掮客CEO Chamath个人资产增值、套现数十亿美金。
这些金融巨骗利用制度套利，全球散户给他们拍手，真是天下之大，无奇不有。所幸，我们今年2次做空Virgin Galatic的仓位分别盈利30%和50%以上，尤其做空在他们减持之前，让我们找回一丝正义。
来源：Reuters
老子曰，“不贵难得之货，使民不为盗。不见可欲，使民心不乱。” 2015中小盘泡沫，2017可转债泡沫，2020美股SPAC泡沫都是央行的流动性泛滥或监管的过度放松，加大了垃圾资产上涨的确定性，“贵难得之货，使民为盗”，助长了金融市场投机 —— 尤其凭借资金实力和内幕信息的投机。
新三板转板主板，其原理和SPAC借壳上市类似。在A股市场还有诸多交易机制缺陷的时候，贸然降低转主板门槛，将会重演2015中小盘泡沫，2017可转债泡沫，2020美股SPAC泡沫 —— 人为把系统性风险输入主板市场，对广大投资者的利益造成伤害 。
希望监管机构，以及交易所，按部就班，本着市场三公原则，有序地推进转板事宜，千万不要贪功心切，为利益集团内部“共同富裕”开绿灯 —— 否则将与共同富裕，缩减贫富差距的历史车轮开倒车。
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