“早期投资机构的合伙人都在珠海看项目。”

珠海怎么了？

上个周末，珠海举办了一场为期3天的博览会，不仅有中东大佬去“看炮”“买飞机”，更吸引了不少投资圈资深大佬亲自去盯项目。尤其是一直以来关注硬科技的投资人，不去高尔夫球场社交募资，也要去这场博览会一探究竟。

而这场博览会的主题，你或许猜不到，正是一场航展。

“这事在珠海，就跟北京办奥运一样。”一位身在珠海的投资人朋友告诉融中记者。“飞机、坦克还有大炮，齐上阵。现场还有很多武器装备。”

01 VC投资人，上赶着去看航展

上周末，前往珠海的一趟航班上，吕祎碰见了不少同行。

“大家一聊天，都是去航展的。”吕祎是一家军工机构的合伙人，“投资人上赶着去看的展，看着是大飞机大坦克，其实背后是亿万级的产业链。”

事实上，中国国际航空航天博览会在珠海已经走过了18个年头。可以说，见证了中国航天领域的崛起。

谈及珠海的国际航展，有一段有意思的过往，时任广东省委常委、珠海市委书记梁广大在电视上看到巴黎航展、英国范堡罗航展万人空巷的盛况，羡慕不已。"感觉这样的展览很大规模，不是一般的商品交易，看的都是飞机、军事武器、航空航天的产品，很多人参观，红火得不得了。"当时梁广大就想，这样的博览会中国不能办吗？

中国航天领域不断发展，几乎每两年都有新的技术冒头，但对于投资人而言，也就是最近10年而已。再向前翻，互联网才是主角。

2015年，具有里程碑意义的中央军委改革工作会议在京西宾馆召开，深化国防和军队改革的行动号令发出，“史上最牛军改”的大幕徐徐拉开。

过去，军工市场的投资标的少，且创业者对资本市场的积极性不高。随着军工行业十四五的爆发和IPO注册制的逐步推行，新一代的民营军工项目更加开放的看待资本的作用。

军转民、资本市场拓宽，加之一级市场的关注，彻底点燃了航空航天领域的投融资。投资人们纷纷飞去珠海，一方面看看项目，另一方面，也会关注产业链中的机会。

航展是一个大的经贸活动。买一架飞机几千万美元，一辆坦克几百万美元，都是国际大集团之间的买卖，国与国之间的买卖，一架飞机或一件航空航天零部件，交易金额很大。

今年的航展，吸引了不少中东买家，甚至在抖音上火了起来。看枪炮、看飞机坦克，现场下单，“壕无人性”。

来源：网络视频截图

而对于投资人而言，这显然也是一个非常好的下手机会。

“发动机、涂层、芯片，产业链上还有哪些机会？我们都会看看。” 吕祎表示，“目前，国内也跑出了一些细分赛道的龙头，这些项目在价格上已经抬的非常高。”

比如中科微精。

很多人不知道的是，在几年前华为首次被制裁时，美国也制裁了一批中国大飞机供应链项目。中国微精就是首批之一。这一项目算是具有代表性的核心技术项目，其研发的系列化飞秒激光极端制造高端装备，填补了国内空白，实现对国外同类产品强替代，尤其解决了空天发动机热端部件复杂微结构超精细低损伤制造的行业难题。

目前，这一项目已经完成5轮融资，作为一家出发陕西的中科院系项目，早期投资人也皆是中科院系资本或陕西本土机构；比如其天使轮投资方为中科创星、西科控股，到了Pre—A轮，投资方为西高投、陕西鸿创。今年2月，国家制造业转型升级基金投资了中科微精B轮融资。

“这类细分赛道的头部项目，早期都是本土挖掘和支持的，后期项目估值就会非常贵了。”一家关注该项目的投资人对融中表示。“后期的投资方，除了国家基金，就是资历雄厚的财务投资方，小机构几乎没有机会。”

02 “听不懂数字代码？企业根本不会继续聊”

“航展的观众不少，不仅有带着孩子看飞机的家长，其中还有一堆投资人。”张成是一位军工领域投资人，目前，他主要关注航空航天、新材料等赛道。

在航展上，不少真家伙。

比如参展的XS-101巡飞弹，除了具有战技指标高、配置灵活、国产自主可控、使用方式多样等特点，在应用场景方面实现了垂直发射、空中低慢小目标精准打击的关键技术突破，且性能稳定、成熟可靠，能够满足多样化的科研和应用需求。

其背后技术的提供方昂飞科技是一家致力于轻小型无人飞行器、飞行控制器、数据链、光电载荷等配套产品研制生产的高科技企业。

一直以来，军工类项目都比较低调，由于行业的性质导致，这类项目都是埋在水面下，投资人想要挖掘一些深入产业内的项目也很费力。“航展就是一个渠道，能让不少投资人直观的看到机会，挖掘产业链。”张成告诉融中记者。

一个事实是，军工类项目中，装备、炮弹类项目，不是行业内的投资人真的很难入手。一些军工项目的创始人在与投资人第一次打交道时，甚至需要通过“盘道”来考察投资机构的产业能力。

浩蓝行远总经理董彦鲁笑着说，“很多时候去看项目，谈到某个型号的配套时，项目创始人一是会用军工行业专用的数字或文字代号，二是会聊到项目的前世今生、未来发展趋势、甲方甚至甲方的甲方直至最终用户等，如果不懂产业，对方根本不愿意再谈下去，更别提合作了。”

只有真正懂项目的投资人，才能有机会接触到项目。军工赛道长且深，虽然有抗经济周期属性，但军工行业具备很强的计划性。尤其是涉及装备等相关领域的投资，不是行业内的人很难看懂。

03 在飞机身上找机会

“军工赛道内机会很多，比如发动机、芯片及材料等关键领域的全面国产化，智能化（电子战、网络战）、无人化（无人机、无人船、无人车）、隐身化（材料、结构、动力）、信息化（军兵种、武器装备平台之间的互联互通）等新型作战方式的建设，重大战略装备（高超音速武器、远程轰炸机）的投入使用等等，军队采购将向高质量、高效益、高速度、低成本方向全面发展，行业将催生更多的市场机遇和更广阔的发展空间。”在此前的采访中，董彦鲁告诉融中记者。

从市场需求的角度，航空航天、信息化、制导导弹等十四五及十五五期间重点发展的领域，容易出大型号或爆款型号。另外，重点领域的国产替代和新技术的出现，国产化替代解决装备受制于人的局面，新技术解决装备使用过程中的痛点和难点。

市场化的机构也想要在军工赛道分一杯羹，就要在商用方面下功夫。在机会窗口打开之际，一部分投资人开始在商用飞机的产业链上挖掘机会。

业内共识，商飞C919窄体客机进入适航取证收官阶段，即将在年内向东航首架交付，同期，中俄联合研制的CR929宽体客机也在紧张有序地推进。

伴随我国大飞机项目不断深化发展，在“飞机身上”找机会，已经成为早期机构的普遍做法。大飞机是国之重器，是一个国家科技能力、工业水平和综合实力的集中体现。让中国的大飞机飞上蓝天，既是国家的意志，也是全国人民的意志。

根据中国商飞官网，C919已经拥有了累计28家客户815架订单，预计2022年完成首架交付。同时，根据中国东航5月披露公告，中国东航拟非公开发行的募集资金总额(含发行费用)不超过人民币150.00亿元用于引进38架飞机项目等，其中即包括4架C919，单价为6.53亿元人民币/架。

一架飞机涉及多个零部件，这些零部件需要数千家配套供应商生产制造，其产业链长、辐射面广，涉及机械制造、新材料、电子信息、计算机等众多领域。

随着小核心、大协作的推进，越来越多的民营企业通过与前述企业配套，间接参与至机体结构制造中。

中航证券研报指出，国产化提升空间较大的领域，如高端加工、动力系统、机载系统等，通过吸收转化国内外先进技术及自主研发，这些领域国内会诞生- -批具有国际先进水平的优秀公司。此外，在大飞机的带动下，航空材料也取得了一些突破，部分复合材料、高端铝合金环节上，实现了国产替代。

“具备零部件技术优势的民营企业，C919当前的供应商集中在外企和国企，民营企业较少，参与形式也主要以同外资合作为主，随着国产化率的逐步提升，必将培育出一批具有技术优势的优秀民企。”业内投资人告诉融中记者。“而投资人就需要提前挖掘到这些藏在产业链中的企业。”

机会虽好，也并不是所有人都能把握的住。对于一些刚刚将军工、航天方向纳入投资系统的新机构玩家而言，没有真实力，几乎投不进头部项目。“这类项目有不少都进行过融资，过去，投资人去看项目，被企业拒之门外，原因是没有融资需求；现在再把投资人拒之门外，主要是看不上投资机构。”张成直言。“钱都是一样的，关键是投资人能为企业带去订单吗？”

04 多地政府提前布局“大飞机”产业链

大飞机的产业化发展、规模化市场运营，更将带动相关先进制造业的发展。预计到2035年，依托大飞机产业园形成的产业配套，将支撑中国商飞形成200架以上大型商用飞机的年生产能力，带动航空产业年产值3000亿元以上，推动打造具有全球影响力的民用航空产业基地。

在投资人提前布局之时，多地地方政府也已经出手。

湖南在大飞机方面，已经布局多时。

目前，湖南已形成了从整机制造、动力系统、关键零部件、关键基础材料到航空综合服务保障多环节的产业链体系，构建了株洲、长沙、岳阳、湘潭、衡阳等多地协同发展格局，中小航空发动机、飞机起落架、碳/碳复合材料等产业竞争能力全国领先，主打产品在国内市场占有率超75%，其中研制的第四代民用涡轴、第三代民用涡桨发动机填补了国内空白，具备深厚的产业基础和发展优势。

“长沙在大飞机配套产业链中的地位逐渐凸显，借助大飞机实现航空工业弯道超车的契机已经出现。”长沙航空航天(含北斗)产业链办公室相关负责人介绍，长沙未来将以航空工业起落架、鑫航机轮、航天环宇等龙头企业为重点，以空气动力学地面试车系统为支撑，以本土航空公司为市场牵引，着力打造全国最重要的大飞机起落架生产基地、全国最具竞争力的大飞机复材及装备基地，并积极争取大飞机交付中心落地，力争到2025年成为我国大飞机产业的核心节点城市。

再看江苏无锡。

近年来，无锡以“两机”产业为突破口，建机制、促集聚、搭载体，抢抓长三角世界级民用航空产业集群建设机遇，积极与中国商飞等企业开展战略合作。

据无锡市发改委主任曹文彬介绍，2021年，该市共有航空航天相关企业近50家，实现主营业务收入162亿元，产品涵盖航空发动机关键零部件、关键材料、配套零部件、无人机等领域，目前已上市企业6家，市值超700亿元。

此前，新吴区此前已打造无锡航空航天产业园，大力发展枢纽经济，加强航空航天重点领域产业布局，主动融入国内外航空航天产业链、供应链体系。无锡高新区管委会副主任、新吴区区长章金伟介绍，到2025年，无锡航空航天产业园将集聚航空航天企业100家以上，产业规模达250亿元。

就在珠海航展期间，四川成都发布了 “飞机全生命周期国际论坛全球招募”。

根据计划，今年底，成都双流区将完成片区规划设计，实现“一年见形象、两年聚规模、三年立标杆”。到2025年，片区内中国商飞、空客、民航校飞中心等建成投运，实现航空运营70亿元、航空物流70亿元、航空维修20亿元，带动航空金融、航空文旅、航空培训等关联产业40亿元，力争成都国际空港经济区航空产业规模突破200亿元，航空产业占GDP比重较2022年提高4.5个百分点；到2027年，成都国际空港经济区将实现航空运营100亿元、航空物流100亿元、航空维修50亿元，带动研发制造、航空金融、航空文旅、航空培训等关联产业50亿元，力争航空产业规模突破300亿元，航空产业占GDP比重在2025年基础上提高3.5个百分点，推动航空制造业与航空服务业深度融合。

春江水暖鸭先知。

无论是市场化的投资人，还是各地政府，已经开始悄然布局航天航空这一领域。珠海航展的火热，就是航天产业当前的缩影。

没关注到航展的投资机构，合伙人们需要思考下，是不是自己已经错过又一个机会了。

（吕祎、张成为化名）

本文来自微信公众号“融中财经”（ID：thecapital），作者：安多，编辑：吾人。