锂电江湖越来越卷，而在残酷的市场竞争中，承压的早已不只是尾部动力电池公司，“寒气”开始传达到了二三线动力电池厂商身上，各大二三线的动力厂商都已经开始出现盈利水平降低、市占率下滑，装机量增速乏力的现象。

作为二线龙头的电池厂商，亿纬锂能能否逃过一劫？

10月25日晚上，亿纬锂能公布了2023年三季度的业绩。今年第三季度，亿纬锂能实现营业收入125.5亿元，同比增长34.16%，环比增长6.47%；归母净利润为12.73亿元，同比降低2.53%，环比增长25.9%；毛利率和净利率分别达到18.34%和10.75%，同比各自增长了1.04和降低了4.18个百分点，环比增长3.27和0.3个百分点。

01 亿纬锂能再次陷入增收不增利，但问题不大

今年第三季度，亿纬锂能似乎再次陷入增收不增利的泥潭，但这次并非大问题。首先，今年第三季度，即使是作为动力电池龙头的宁德时代也会面临利润的回调。

宁德时代的营业收入达到1054亿元，同比增长8.3%，环比增长5.2%，但是净利润却出现了下滑，环比降低4.3%至104.3亿元。

其次，作为亿纬锂能联营企业的思摩尔，在第三季度的利润表现较为不佳。

由于研发费用等三费同比增长30%，环比增长47.6%，使得思摩尔第三季度的经调整净利润同比下滑35.2%至4.67亿元，间接导致亿纬锂能的投资收益大幅度下滑48.75%至4.48亿元，影响了亿纬锂能的利润。

最后，亿纬锂能盈利能力的下滑也与其降价格保市场份额有关。

今年国内动力电池价格处于持续下滑状态，其中磷酸铁锂电芯动力型和三元电芯动力型的平均价格分别从二季度末的0.68元/Wh和0.75元/Wh降至三季度末的0.5元/Wh和0.56元/Wh，下滑幅度高达26%左右。

由于终端需求略显疲软，而上游原材料价格更是一降再降，所以强如宁德时代都需要对下游有所妥协，不可能维持高价，更不用说作为二线动力电池厂商的亿纬锂能，能保证自身市场份额不失已实属难得。

而且，尽管上游原材料价格有所回调，但是大的下滑幅度已经在上半年完成。

第三季度由于锂价的一波回暖，电池级碳酸锂在30万元/吨左右的价格维持许久，所以相较二季度下滑幅度并不大，只有20%，尚且不如电芯价格的下滑程度，与此前单季度45%左右的下滑幅度有不小的差距。

02 亿纬锂能的现金流持续得到改善

亿纬锂能选择降价保市场份额，让利给终端的新能源车企的做法，固然让自身的盈利能力被有所牺牲，但是亿纬锂能的现金流却在持续得到改善。

在今年三季度末，亿纬锂能的经营活动现金流净额达到了35.59亿元，相较二季度增长了20.59亿元，相较去年同期增长了86%，创下了历史新高，可见当前亿纬锂能的现金流依然充裕，造血能力较强。

同时，今年以来，亿纬锂能的应付账款相比去年同期增加了72.1亿元达到285.1亿元，更是远远大于应收账款及票据的127.1亿元（同比增加了43.4亿元），凸显了亿纬锂能较高的对下游产业链地位。

03 亿纬锂能市占率逆势上升，增长率全榜第一

由于锂电产业链整体的去库存压力，今年国内的整体动力电池市场难以复刻此前的景气高度，除了头部电池公司如宁德时代、比亚迪和中创新航仍旧能保持增长，其他厂商基本上处于增长乏力的消极态势中。

而被压的喘不过气来的电池厂商也不只是尾部公司，更多的反而是不上不下的二三线动力电池厂商。

今年前三个季度，国内的二三线动力电池厂商，除开亿纬锂能，基本上都面临着不同程度的市场份额下滑，和装机量增速放缓的局面。

其中，位居动力电池装机量排名榜前十的国轩高科、欣旺达、蜂巢能源和孚能科技等厂商的市场份额分别下滑了0.91、0.22、0.65和0.6个百分点，增速更是降至个位数甚至负增长，分别为7%、20.4%、-2.4%和-9.5%。

亿纬锂能却实现了逆势增长，今年前三季度，亿纬锂能的动力电池市场份额达到4.3%，连续击败蜂巢能源、LG新能源、欣旺达和国轩高科四个竞争对手，同比增长2.02个百分点来到第四的宝座。

动力电池装机量增速更是高达148.8%，增速明显大于整体市场，位局国内动力电池装机量前十榜单之首。

从全球的动力电池市场角度来看，亿纬锂能同样大放光彩。

今年1-8月，亿纬锂能首次杀进全球前十的累计装机量榜单达到第8名，总体装机量高达9.2GWh，同比增长率高达142.8%，是前十动力电池厂商中唯一保持三位数增长的厂商，市场份额增长了0.8个百分点到2.1%。

显然，由于主要终端需求方广汽埃安、哪吒汽车和小鹏汽车等车企旗下的爆款车型如广汽AION S、合众哪吒S和GT、小鹏汽车G6等大卖，整体销量出现增长，市场份额也随之提升，作为重要供给方的亿纬锂能也是充分受益。

今年前三个季度，广汽埃安和哪吒汽车分别以35.75万辆和8.9万辆的水平进入了国内新能源汽车厂商零售销量前十，仅仅这两家的市场总份额就高达8.5%，超过了新能源汽车巨头特斯拉。

小鹏也凭借新款车型G6和改款车型P7i的上市重新拉回了市场的关注，目前已经实现了销量环比9连涨，再破1.5万辆的销量大关。

值得注意的是，亿纬锂能除了和国内的新能源车企保持着紧密联系，也没有放松对海外新能源车企客户的开拓。

今年，亿纬锂能将与老大哥宁德时代共同享受海外车企巨头宝马汽车70GWh左右的动力电池订单，这代表了海外市场对于亿纬锂能的动力电池产品的认可，也加强了亿纬锂能的知名度。

在残酷竞争下，亿纬锂能作为二三线动力电池厂商中唯一逆势增长的独苗，取得的成绩还是颇为亮眼。但是压力并未到此结束，明后依旧是年动力动力产能逐步过剩阶段，那也是亿纬锂能逆风局的关键时期，能否逆风彻底翻盘仍需经过市场考验。

本文来自微信公众号“见智研究Pro”（ID:gh_34389d0696ba），作者：吴悠，编辑：申思琦