4月21日央行公布，1年期LPR为3.1%、5年期以上LPR为3.6%，与前值持平，上周传闻的LPR下调10个基点被证伪。上周国内市场较为平稳、汇率及银行净息差，以及未来中美关税谈判空间等或是国内LPR贷款利率保持不变的重要原因。

1、4月14-18日，国内资产较为平稳。虽然对等关税仍在发酵，但天平来到了中国的一边。上周周中鲍威尔表示“完全能够等到（形势）更加明朗，然后考虑调整政策立场（是否降息）”，随后特朗普表示美联储应该降息。美东时间4月17日特朗普表示对中美关系协议充满信心，甚至最快在三至四周内就能达成。

内部，A股虽然量能有所萎缩，但国家队托举，上周A股上证指数上涨1.19%，就被动指数型基金来看，上周份额增加71亿份、资产净值增加480亿元，国家稳股市的决心和信心由此可见。

2、汇率与银行净息差是国内降息的制约之一。4月18日美元兑离岸人民币是7.31，仍在相对高位。同时国内银行存贷款利息差也是重要原因，2024年四季度国内商业银行净息差为1.51%，已经创了2010年新低。

往后看，4月底的政治局会议是市场重要期待。华泰证券对投资者做了调研，60%的投资者认为“超预期可能性不大”，一方面两会刚刚开完，前期稳增长政策未落地使用，政策本就不急于加码；另一方面，关税谈判后续进展还面临很大不确定性，经济数据的冲击远未体现，未来政策力度还需要时间观察、调研和储备。政治局会议核心就在于坚定信心，并强调政策灵活度，其次是强化现有政策和资金的加速落地。