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在2020年最后几天，美团被一纸诉状高上法庭，缘由是美团在支付方式上强制消费者“二选一”。
对此，王兴自然是愤愤不平的，三个月前，王兴曾在饭否上发文称，“淘宝为什么还不支持微信支付？微信支付的活跃用户比支付宝多，手续费也比支付宝低。”
王兴的话将互联网巨头的“小心思”曝于日光之下。有热心网友统计了阿里系和腾讯系相关软件的默认支付方式，从图中的结构来看，基本遵循了阿里系APP没有微信支付，腾讯系APP没有支付宝支付的逻辑。
最终的结果走向如何富姐不知道，但美团无疑再一次成为了互联网行业中最受市场关注的公司。
在市场层面，先是一篇《外卖员被困在系统里》的文章，引发舆论的轩然大波，将机器算法和人文情怀之间的矛盾推向高潮；再到后来美团“二把手”王慧文提前退休，退休原因众说纷纭；最后到国家层面号召互联网反垄断，美团、阿里等互联网巨头被推到聚光灯下。
在资本层面，受到疫情影响，美团财报表现出极强的波动性，但令人惊奇的是，在疫情和反垄断的负面影响下，阿里的股价连续下挫，美团的股价却并没有出现波动，反而从3月份开始起跳，连破数关，截止发稿累计涨幅达175%。
综合两个层面的消息来看，美团是在少数在艰难的2020年中逆势增长的公司。富姐认为，在已经到来的2021年，美团最值得关注的有三个问题：
- 外卖作为美团的基本盘，一年过去了，美团的外卖业务基本盘还稳固吗？
- 美团2020年的股价实现三连跳，支撑美团股价起跳的逻辑是什么？投资者最关注美团的什么？
- 美团、阿里、滴滴们布局“买菜”业务引发政府层面对互联网垄断行业的警惕，在互联网行业引来反垄断的大背景下，美团的新业务会如何发展？对美团整体又有怎样的影响？
恰逢美团近期发布了三季度财报，富姐认为，我们可以从财报中一窥管豹。
01
外卖护城河稳固，须进一步警惕反垄断
毋庸置疑，外卖业务是每一次美团财报关注的重点，它是美团整体的“动脉血管“，负责带动全身血液的循环。
富姐主要是通过四个财务数据指标来判断外卖业务的运营情况，这四个纬度分别是：外卖订单交易总额（GTV）、外卖订单数量、变现率（经营利润与营业额的比值）以及每单外卖利润。
严肃财经制图.数据来源：美团财报 单位：亿元
先看前面两个数据，美团Q3财报数据显示，美团外卖订单交易总额（GTV）同比增长36%至1522亿元，外卖订单量同比增长30%至32亿单。
数据非常直观的显示出外卖业务依旧保持着较强的增长态势。富姐简单统计了一下GTV的增长曲线，从图中可以发现，美团的外卖业务在走出疫情的影响之后，马上就回归到了巅峰水平。
值得注意的是，在三季度期间，饿了么宣布将百亿补贴纳入常态化战略，这说明在竞争对手加码补贴的态势下，美团外卖市占率并未受到冲击，依旧保持着稳定增长。
再来看看变现率，美团Q3财报数据显示，美团外卖业务的变现率为13.6%，同期为13.9%，上期为13.4%。
严肃财经制图.数据来源：美团财报
从图中的趋势来看，美团外卖业务的变现率已经趋向平稳，这也意味着美团外卖的变现水平已经达到瓶颈期。结合美团的战略布局来看，在提高抽成商家佣金水平到一定程度后，美团需要进一步提高营销方面的收入优势，才有进一步提高变现率的想象空间。
严肃财经制图.数据来源：美团财报 单位：元
但值得注意的是，美团的外卖业务依旧有美中不足的地方。外界对于美团外卖的期许就在于，等待美团外卖每单1元利润的时代，甚至是每单2元的时代。
但本季度，通过简单计算可得，美团每单外卖的毛利润在0.25元每单，上季度为0.56元每单。对此，美团方面在财报解释称，今年由于恶劣天气较多，对于骑手补贴较大。
综合来看，外卖业务在整个行业中，依旧处于行业领先位置，并且战略灵活，补贴收放自如，竞争对手对其营销较小，整个基本盘十分稳固，但由于疫情等原因，严重拖累了每单毛利润，行业恢复正常后，美团可能要更加注重利润的回归。
美团干的活都是别人不愿意干的“脏活累活”，赚的钱都是“幸苦”钱，向来是以用规模要利润的，如果长时间利润没有起来，资本可能会失去信心。
美团外卖业务地位已经十分稳固，那么反垄断对美团外卖业务有没有影响？
从市场份额上来看，中国互联网监测权威机构&数据平台DCCI曾在2019年发布一份关于网络外卖服务的市场发展报告，报告显示，美团外卖市场份额达到64.1%，饿了么和饿了么星选市场份额分别占25%和8.7%。
也就是说，2019年的时候，美团的外卖市占率就已经超过一半，在马太效应强者恒强的作用下，富姐认为，美团的市占率将会进一步扩大，继续挤压饿了么的生存空间，届时，反垄断可能会成为悬着美团的头顶上的“达摩克利斯”之剑。
02
酒旅持续复苏，到店迎来新增长点
美团到店酒旅业务业务方面，这个季度可以明显看出其恢复水平超出了市场预期，具体来看：
收入方面，美团Q3财报数据显示，美团到店、酒店及旅游的收入为64.7亿元，同比增长4.8%。从数据上来看，基本恢复到去年同期水平。
利润方面，在收入增长 4.8% 的情况下，到店酒旅经营利润 28 亿，同比增长 20%，说明随着业务的不断扩大，作为高频业务衍生出来的低频高毛利业务，其经营杠杆持续释放。
从这两个层面的数据来看，美团到店及酒旅业务基本是走出了疫情的影响。
从酒旅市场的横向对比来看，根据Trustdata发布的《2019年上半年中国在线酒店预定行业发展分析报告》，2019年上半年，美团的酒店订单量达到50.6%，间夜量（酒店在某个时间段内房间出租率的计算单位）占比超过携程、去哪儿及艺龙的总和，达到47.3%。
当然，不同的数据公司对数据统计有些许偏差，富姐了解到，在艾瑞咨询发布的《2019中国在线住宿预订行业研究报告》报告中，携程系交易额口径占63.8%，间夜量口径占47.5%，均超过CR5总量的一半，超越美团。
从酒旅市场的市占率来看，美团已经隐隐有了超越携程的趋势。与外卖业务的逻辑不同，酒旅业务是美团的现金奶牛业务，为美团贡献了绝大部分的利润。当美团酒旅业务继续增长时，有可能面临强监管时代的到来，需要进一步警惕。
从到店业务来看，此次美团Q3财报中重点提及到了，丽人、医美、宠物医院的等到店业务增速迅猛。在富姐看来，这实际上是基于美团的商业逻辑，未来美团还有涌现出更多的新增长点。
美团的模式是做链接交易双方的平台，具备双边市场的特征：
1、把交易两端聚集到平台上；
2、市场的另一端会吸引另一段，形成正循环；
3、具备正外部性，用户越多，平台价值越大。
这就意味着，随着的时间的推移，越来越多的新经济业务发展，比如现在大火的付费自习室，这类新的经济业务都需要聚集到美团平台上来完成交易。因此，美团的到店业务会像滚雪球一样，将越来越多的新经济业务吸纳过来，可以很好的完善和丰富美团整体。
综合来看，美团酒旅业务持续复苏，为美团的大盘子源源不断的输送着血液，而到店业务在新经济业务层出不穷的大背景下，正迎来越多越来的增长点。当然，酒旅、到店业务的高速增长，也需要时刻警惕强监管所带来的影响，美团可能会失去“垄断”所带来的规模化优势。
03
“Food + Platform”战略见效，飞轮效应持续显现
再来看看新业务，美团Q3财报数据显示，新业务亏损20亿元，同比扩大68.8%；营收为82亿元，同比增长43.5%。
这个数据好不好？
在富姐看来，亏损速度大于营收增长速度，这肯定算不上亮眼的数据，但美团的新业务不是简单的将其单独出来拎出来的看，但是要把新业务放在整个美团中去看。
比如，美团的“Food + Platform”战略都很熟悉，简而言之，就是美团正以“吃喝玩乐住“为核心，形成了一个”高频带低频“，”万物皆可送“的商业闭环生态。
而美团的新业务则是对美团整个生态的加强和补足，从Q3季度财报中来看，财报中重点提及了基于“Food + Platform”战略，正加强了对食杂零售业务的投入，这里主要指三大业务，社区团购，美团闪购，美团优选。
从整体上来看，这三大业务正进一步加强与美团整体的协同性，具体来看
- 美团闪购和美团外卖可以共享同一部分物流系统，而且两块的高峰配送时间是错开的，整体上可以提高系统调度的效率。
- 美团优选主要是布局生鲜赛道，采用前置仓模式。而基于美团的快驴（B2B送菜）和买菜业务上积累的供应链方面的经验，美团在供应链建设上具备一定优势。
- 这三个业务对美团而言都有是一个很好的流量补充，对于一个系统而言，只要培养好用户的使用习惯，就能让用户长久的停留在系统中，补充整个系统生态的活力。
总结来说，美团是基于地理位置的本地服务(LBS)，新业务上技术能力有复用性，具备一定优势，从前文提到美团的商业逻辑来看，美团“Food + Platform”具备高频带低频，链接一切人与服务的特性，业务关联性强。
综合来看，目前美团手握4亿用户的美团无论在资本实力、业务基础还是持续拓展能力都具备较大优势。近期开展的三大新业务与美团整体具备较强协同性，一旦新业务“突破”成功，美团的飞轮将会获得一个更大的加速度。
作者： 富姐
来源：严肃财经
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