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携手榕树 拥抱未来

2021年1月9日，“携手榕树 拥抱未来”深圳市榕树投资管理有限公司主办的“2020年度持有人会议”在观澜湖国际会议中心隆重举行。
本次会议旨在向基金持有人及合作伙伴汇报基金运营情况，分享榕树的投研成果、以及2021年投资展望等内容。会议中各位基金经理及研究员就最新的投研成果以及对未来的展望与参会的朋友们进行充分的互动交流。

会议投研观点分享

副总经理、基金经理—许群英

许群英分享了《新消费》相关话题，主要讨论了电子烟和医疗美容两个新的方向。她认为电子烟作为传统卷烟的替代品，具备减害、时尚等特征，在年轻消费群体里广受欢迎，目前正以年复合30%以上的速度高速增长，在这个领域中国具备绝对的加工制造优势，掌握核心雾化技术，相关优势品牌和制造企业均值得关注。此外，医疗美容行业在颜值时代的今天显得尤为重要，这几年随着网红经济的崛起，医美的消费者教育已经深入人心，为广大的90、00后所接受，医美占比最大的玻尿酸和肉毒素两个品种在2019年增速分别达到50%和90%，这个领域相关优势企业同样值得关注。

副总经理、基金经理—罗先波

罗先波首先对2020年做了简要的回顾，尤其是对光伏行业做了重点分析。在一年前的榕树持有人会议上，罗先波前瞻性的提出了2020年是光伏行业大年的判断。现在来看，这一判断在2020年的光伏行业和相关公司股价表现都得到了完美的验证。

罗先波对半导体行业继续看好。2020年12月18日的中央经济工作会议确立了2021年八大重点任务，而其中前两项任务，一是强化国家战略科技力量，二是增强产业链供应链自主可控能力。这两项任务其实都是指向了中国亟待突破的被卡脖子的半导体行业。

在国家的大力支持下，半导体三大细分行业是罗先波重点看好的投资方向，分别是功率半导体、模拟IC以及化合物半导体。虽然目前中国半导体行业和海外差距还比较大，但是国产替代的加速趋势已经在过去两年形成，并且将持续很多年，这期间将产生大量的投资机会。

投资总监、基金经理—杜志君

杜志君指出，2020年中美两大经济体股票市场的前十大市值公司排名中，出现了新能源汽车公司。其中特斯拉挤进了美股前四，某龙头电池公司挤进了A股前十名。同时A股的新能源汽车产业链中千亿级别上市公司数量已经达到8家，占到了深证A股千亿级别的14%。社会资本正在全面拥抱新能源汽车的巨大发展机遇。

最近一年，新能源汽车市场出现了新的变化，造车新势力、传统汽车厂商都在大力打造和推出新车型，在各地区销量冠军层出不穷，性价比在不断提升，功能也在不断改进和提升。这些变化让越来越多的消费者开始接受新能源汽车，10月份和11月份快速恢复和增长的数据能够说明这点，另外国内外在政策上还有很多支持的空间。新能源汽车当前的渗透率只有3%，处于行业快速成长的初期，预期产业链未来有5年5倍、10年10倍的空间。已经处于先发优势的国内产业链将享受到更多的行业红利。

投资主管、基金助理—李仕鲜

李仕鲜在报告会中回顾了2020年互联网行业的投资机会并对未来国内互联网行业的新模式进行了分享。2020年国内互联网用户数受疫情影响出现用户数和使用时长的微幅增长，但在短视频/直播、远程办公和互联网游戏行业出现了短期受益于疫情而快速增长的机会，相应公司的股价也出现了较大幅度的增长。对于国内互联网行业，李仕鲜认为已经进入了下半场，原因是此前国内互联网领域均可在成熟的美国市场找寻到对标公司，但近一两年内国内出现的短视频、餐饮外卖和物联网领域在美国没有对标公司，需要研究人员深度思考未来的业务模式与变现模式，李仕鲜分别针对短视频/直播、餐饮外卖、物联网领域的龙头公司进行了深度分析。

最终李仕鲜总结当前互联网行业的三大特点：1、传统互联网领域产生新变化；2、探索全新业务方式与变现模式；3、巨大的新兴领域颠覆式机会。

董事长翟敬勇“拥抱未来”主题演讲

2021年中国经济全面进入繁荣期，榕树投资聚焦于代表未来的产业投资机会。

2020年是全球经济分水岭，2021年中国经济进入繁荣期！

翟总提出，2020年是全球经济划时代的分水岭，代表未来的行业包括新能源、互联网都在疫情的刺激下加速了对原有传统行业颠覆的步伐，到了2021年，中国经济在经历了三轮完整的去杠杆周期之后，将会进入全面繁荣期。

去燃油化时代大幕开启，新能源成为中国经济的发动机！

2020年3月，原油价格一度跌到负值，而2020年四季度，特斯拉被纳入标普500指数，到昨天为止，特斯拉的市值已经突破8000亿美金，成为全球第六家最大市值的公司。在这一趋势下，进入2021年将会有越来越多企业宣布去燃油化进程。很多上市公司都会公布电动化进程。奔驰、宝马、丰田、本田都已公布了电动化进程表，相信国内的燃油机械代表公司都会陆续公布电动化的进程。

翟总认为资本市场不会再给传统汽车行业高溢价估值，因为投资最关键的是投确定性，大家很确定十年之后燃油车都不再生产销售了，当这个市场被电动化主导时，这些没有进行转型的传统产业将会面临市场淘汰的风险。

翟总称中国未来十年经济的增长最主要的引擎动力之一就是来自新能源产业链，在气候峰会上领导人已经把新能源发展的目标定下，可以推算出新能源将从2021年开始加速扩张。从未来10年的维度来看，新能源产业链将成为中国GDP贡献最多的行业之一。

翟总称，随着新能源汽车的不断普及，光伏、风电等新能源产业渗透率不断上升，传统能源行业将失去高溢价估值的机会。

全面注册制来临，好人举手机制将成为市场主流！

翟总指出注册制将会完全颠覆A股“炒小炒新”的游戏规则，拥有伟大公司的股权，将是居民资产保值增值的重要手段。伟大的公司就是能代表未来发展趋势的公司，且同时满足稀缺、垄断、永续现金流这三大特征。

翟总强调，在这个时代，我们一定要投代表未来的公司，对不同的时代特征一定要有深刻的洞见和理解。

翟总表示中国权益投资黄金十年才刚刚开始，未来十年中国A股将波澜壮阔、蓬勃发展，将是伟大公司不断壮大，市值高速增长的十年，也将是榕树投资为投资者创造丰厚回报的十年。