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按理说蔚来是在美股，不应该拉进对比名单，因为大多数人无法直接投资，这里还是放进来，主要目的是和A股的比亚迪对标。这样我们的分析将新能源行业分成三段，1.发电，2.储能和3.电力应用场景。
在新能源这个行业，目前总体的分析结论是，光伏发电的未来空间要远大于水电风电和传统煤电，这主要基于几个原因：1.光伏正式进入“伪平价”元年，之所以叫做伪平价，是因为光伏本身的发电成本虽然已经可以和传统能源持平，但涉及到配套体系，整体的成本还是高于传统能源的，比如光伏输出的不稳定导致的电网空耗，这些都没有计算进去。但终归经过十几年的努力，光伏达到了初步的平价上网，这为光伏行业打开了一扇通往光明未来的大门，未来的空间将是几何级数的增长。2.光伏的普适性更高，我国能够建设光伏发电的地区要明显多于风电和水电 3.光伏的成本下降空间要明显好于其他能源类型 4.光伏的应用更便捷，比如路灯，家庭自用，这些主要应用场景都是无法通过风电和水电解决的 5.光伏的维护更便捷，成本更低。
上游是光伏行业，中游是储能，电发了得存储搬运吧，就像货物不会一生产出来就被人用了一样，得有仓储环节。但这个仓储有点特殊，仓储得考虑下游需求，现在的阻碍主要是单位仓储能力不足的问题，这直接制约着下游电动车行业的发展。那么处于中游的宁德时代和相关企业，主攻的一定是这个问题。下游的电动车制造商的核心是什么呢？可以是外观，内饰，也可以是自己参与电池研发，但核心的一定是自动驾驶。在电动车比传统燃油车没有明显性价比之前，乃至之后，自动驾驶都是改变人类社会的一个大事件，可以解放双手，甚至重塑人类社会。
那么问题来了，看起来都很牛，那到底该投上游中游还是下游呢？光伏储能自动驾驶如何选择呢？我们从几个角度来分析
- 市场空间：市场空间上看，三个环节都市场空间巨大，未来几十年至少是几十倍上百倍的空间。但三者相比，储能的空间依然要明显大于另外两个，这主要是因为储能涉及到的应用领域更广。比如，电池不仅可以应用于电动车，还可以应用于家庭储能，商业储能，各种电器，比如刮胡刀手机等。从这个角度讲，中游的宁德时代和电池具备深厚功底和产业布局的比亚迪更具长期投资价值。排名如下：储能>光伏>自动驾驶。
- 技术壁垒：在科技领域，技术是永远的核心，技术的突破和核心可能会短期就重塑整个行业格局，让曾经光鲜的企业立刻沦为淘汰产能，这样的故事时刻在发生，从不间断，对于投资是大的风险。那么上中下游哪个环节最容易技术突破呢？目前看确定性最大的是上游的光伏行业。但光伏领域的技术突破是递进式的，也就是说很难短期就产生大的突破，从而产生行业格局重塑的问题，虽然早些年技术快速进步的时候，这个行业的企业都面临较大被淘汰风险，但目前进入了相对平稳期，技术突破越来越难。话虽如此，光伏领域的技术进步依然是上述几个领域最容易且确定性最强的一端，这是要关注的重点。最难取得技术突破的应该属于中游的电池领域，短期内无法实现突破，这对中游的头部企业是优势，可以借助规模效应和技术优势巩固其地位，但风险也同时最大，如果未来某一天电池技术产生突破，头部企业也是最容易被拉下马的。下游看，自动驾驶技术各家走不同路线，不管是特斯拉的基于视频运算的FSD还是全球头部科技企业基于激光雷达的自动驾驶，整体上自动驾驶会是差异化的领域，这里看好Google和百度以及特斯拉的自动驾驶，技术路线虽不同，但差异化的路线也会给各自树立较坚实的壁垒，但这个领域技术研发投入大，并且路径和预期较明确，基本不可能出现小企业出来颠覆搅局的情况，确定性较明显，技术也在平稳进步。要关注的只是哪家最早进入L4商用，商用效果如何，一旦到这个时间点，市场会立刻核弹级别爆发。最后总结，技术难度上，宁德=比亚迪>自动驾驶>光伏。技术被颠覆的可能性上，光伏>储能>自动驾驶，也就是光伏最危险。自动驾驶的护城河最宽，都是巨无霸玩家，光伏行业不仅相对易被颠覆，行业的产能周期实现短，企业容易被取代。
- 增长的确定性：这个指标很重要，因为我们投资投的是增长，而增长的确定性就非常重要。这个角度，光伏会毫无悬念的胜出。主要原因，一方面是光伏已实现平价上网，国补可以退场，光伏正式进入自由竞争年代，市场空间已明确打开，并且十四五规划和全球增长空间比较确定，头部企业在未来会享受较为明确的业绩增长。另一方面，储能和自动驾驶的突破依然不确定时间点。从目前的情况看，市场空间的明确性排名大致如下：光伏>储能>自动驾驶
- 综合分析：投资的核心考量永远是市场增长空间，增长的预期明确性，以及企业在行业中的竞争优势。综合这三个角度考虑，光伏确定性最强，隆基股份得3分；储能增长确定性其次，宁德时代和比亚迪各得2分；自动驾驶最弱，蔚来得1分（假设他好好搞自动驾驶）。空间上，宁德时代和比亚迪最强，各得3分，隆基股份其次，得2分，蔚来最弱，得1分。竞争优势上，比亚迪和宁德时代最强，各3分，隆基股份其次，得2分，蔚来最弱得1分。这样总分排名如下：比亚迪8分=宁德时代8分>隆基股份7分>蔚来3分
- 最后，投资的核心第一要务永远是风险，我们加入一个抗风险因素。风险方面，比亚迪涉及电池，电子，乘用车，商用车，轨道交通五个领域，而其他企业基本主要在自身单一领域深耕，虽各有优劣，但比亚迪整体的抗风险能力明显优于其他企业，这里就能看出王传福的战略格局。别人家电池技术颠覆了？可以用在我的车上，我车卖的更好；别人家车卖的好？可以用我的汽车电子和电池。别人家光伏发电搞得好？那说明国家重视能源结构调整和清洁能源扩张，电动车一定也备受重视和政策倾斜。抗风险能力评分，比亚迪3分>宁德时代2分=隆基股份2分>蔚来1分。
- 总得分：比亚迪11分，宁德时代10分，隆基股份9分，蔚来4分。既然是长期投资，能看到的是，10年后比亚迪大概率不仅还在，并且比现在会更壮大，其他几位要么还是头部企业，要么就已经江河日下沦为配角或已经消失。
最后，看好比亚迪的同时，要对蔚来说声抱歉，本不应该拉你进来，其实在我心里你连4分都不到，全是为了衬托其他企业。科技行业需要硬功夫，花架子走不远。
吐槽不忘善言，蔚来如果未来想在一众电池大佬和自动驾驶巨头中间博得生存空间，那么好好做好产品和市场，深度研发自己的自动驾驶做好差异化，光靠吹牛和噱头的蔚来没有未来。潮水终归会褪去，但愿我国企业没有留下裸泳。祝几位领军企业能够带领中国新能源行业伴随着大国崛起横扫全世界。
来源：中发科创董事总经理
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