在过去的2020年，由于受到疫情的影响和全国持续性的降雨，建材板块几乎每周都有资金流出，同时对水泥企业也产生了较大的影响。整个水泥板块从去年的8月份开始，基本上就属于跌跌不休的状态，上峰水泥、祁连山更是跌幅超过40%，几乎快达到腰斩的地步了。当年老板电器暴雷之后6个月的跌幅也不过如此。

主要原因有以下三点：

1、上游煤炭价格上涨，对水泥的成本控制造成影响。

2、水泥价格在上半年持续下跌，对利润产生影响。

主要原因有以下三点：一、为了对冲疫情对的经济影响，国家放松了对水泥错峰生产的限制，使得市场上水泥供给增加。二、国外疫情严重，需求降低，于是加大对中国的出口，供给更加充足。三、今年北方寒冷，对施工产生不利的影响，抑制了对水泥的需求。

3、南方地区和长时间降雨和洪水，对生产和销售产生影响。

在不断下跌的过程中是最能抹掉投资者的耐心与信心的，举一些不太恰当的例子，2018年的熊市、跌了一半市值的老板电器都很能说明问题，在人们极度悲观的时候，黎明将至。很明显，现在整个水泥板块的估值是偏低的，平均市盈率不到10倍，大部分都在7倍左右，已经处于历史偏低的水平。在A股市上，这么低的市盈率，我认为是属于严重低估的区域，特别是整个行业都在这么一个区域。

市场上同样有声音表达说这是“低估值陷阱”，主要原因是说行业到达天花板，煤炭价格上行，水泥价格下行等。这些因素多少会有一些影响，但要是说这些因素就足以让一家上市公司的市值折掉1/3甚至是1/2，我不敢苟同。

拿上峰水泥来说，公司今年受阻的原因有三，一是全国范围的疫情，二是新疆地区一个多月的停产停销，三是华东华南地区的水灾。但是，在公司的积极努力下，第三季度的毛利率就已经恢复到了52%，这应是一个相对来说较好的水平了。做一个不精确的计算，公司三季报上显示的持有现金（包括流动性金融资产）金额为30个亿左右，目前市值为140个亿，相当于公司所有东西加起来才100个亿出头，但是最近19年的净利润就有23亿多，也就是说，你只要持股不到5年就能回本，年化收益20%，岂不美哉？

海螺水泥更是离谱，市值2500亿，三季报手上的现金就有将近900个亿，到年末现金达到1000亿是大概率事件，除去现金，公司的价值还剩1500亿。19年的净利润为355亿，在英出的3个季度的报告中，除了一季度是负增长以外，二三季度的营收都是正增长，三季度的利润也几经追平去年同期，在三季报说明会上，公司董秘也对4季度和明年表现出了非常强的自信，2020年的年报大概率会还会是正增长。

在2020年，水泥行业基本上算是利空出尽的一个行业，疫情、水灾、上游涨价、冬季寒冷、没有错峰生产导致供大于求，产品涨价不及预期。

在2021年，这些问题都会或多或少的解决，疫情方面，中国的防疫控制优秀，企业基本上都能正常开工，过年政府还鼓励工人留在工作地点，并对这些人给予金钱奖励，对疫情的控制进一步的加强。工信部同样发布报告，在2021年，将会对水泥的错峰生产严格把控，错峰生产成为常态，对水泥的价格上涨以及良好的市场环境做出保障。

再一个就是，2020年大火的工程机械，我在第一季度和中报的时候都有参加三一重工的业绩说明会，亮眼的业绩也只成了但是董秘的庞大自信，当时投资者问董秘业绩如何，董秘是这么回答的：好，很好，非常好！工程机械整体业绩如此亮眼，作为后周期的水泥板块能差到什么地步？难道大家做工程都不用水泥了？政府为了对冲2020年疫情带来的影响，已经投入了大量的大型工程（之前我说过，我家做了不少市政工程，至少目前在华东地区的地铁工程就做不完）。所以说，需求肯定是在的，只不过是被延后了。

所以我判断，2021年将会整个水泥板块的价值修复，并且，在未来几年还会有业绩的增长，目前市场中的大部分上市公司都具有这样的潜力，可能会迎来戴维斯双击。重点关注龙头企业海螺水泥，和上峰水泥、祁连山等地方性龙头企业。

作者：湛选
来源：雪球

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