【水星价值一二级联合研究】为什么是新能源？-金斧子社区

节后第一个交易日，新能源板块异军突起，新能源汽车和光伏表现抢眼。榕树投资早在几年前就开始关注和布局新能源领域，对相关企业做了深度研究和跟踪，下面我们就聊聊为什么是新能源？

1、为什么全球市场对新能源的关注度不断升温？

基金助理李仕鲜：二次能源对一次能源的替代是能源变迁的必然选择。在能源供给端，光伏、风电、水电等清洁能源正在逐步替代传统火力发电；在能源消耗端，电动汽车正在逐步替代燃油车。随着特斯拉新能源汽车的售价不断降低，电动车替换燃油车的浪潮正在加速到来。同时，特斯拉的股价从2019年以来涨幅近10倍，聚焦了全球投资者的目光。投资者已经明显意识到这场新能源变革正在加速到来，相关领域自然成为了市场关注的焦点。在新能源板块中，建议关注新能源汽车和光伏产业的投资机会。

2、新能源汽车大涨背后原因？

研究总监杜志君：1）高端电动车价格不断下探，加速电动车的普及。特斯拉Model3标准续航版的价格从10月1日起调整到24.99万，进一步降低入门价格，触及20万B级车市场，让更多的人能够买得起高端电动车。当前30万级别的豪华B级车市场60万辆不到，但20万级别的市场容量是前者2-3倍。进入该级别的市场有望大幅提升特斯拉销量，也会刺激其他电动车厂商加速进入新能源汽车的推广力度和市场竞争，从而带动新能源汽车产业链相关公司的业绩大幅增长。

3、新能源汽车的发展空间和确定性如何？

基金助理李仕鲜：2019年国内新能源汽车销量120万辆，占当年国内汽车总销量的4.6%；全球新能源汽车销量220万辆，占当年全球汽车总销量的2.5%。根据国内最新的产业发展规划，计划到2025年国内新能源汽车的销量占比要达到25%，这相较于2019年扩大5倍。预计2030年全球的新能源汽车销量将达到3000万辆，这相较于2019年扩大14倍。在确定性上，全球各国都制定了详细的发展目标，如荷兰和挪威都预计将于2025年禁售燃油车，德国和英国预计将于2030年禁售燃油车，我国的发展规划是到2030年新能源汽车销量占比从当前的4.6%提升至30%。因此新能源汽车的行业发展空间巨大，同时具有极高的确定性。在新能源汽车板块中，由于动力电池成本占整车成本的比例达到约40%，是单机价值量最大的零部件，因此建议关注动力电池产业链的龙头公司。

4、新能源汽车行业的投资机会是否持续？

研究总监杜志君：当前全球电动车年销量约200-250万辆，而全球汽车销量在8000-9000万辆左右，占比只有2.5%，新能源汽车还处于发展的初期，还有很大的空间。目前我国已经涌现了很多能够进入全球一线品牌的新能源汽车部件龙头企业，也有一些优秀新能源汽车的整车龙头企业，并且多个垂直细分领域已经出现行业集中化。看好未来新能源汽车的巨大发展空间以及具有实力的龙头。

5、新能源汽车哪些产业链标的受益？

研究总监杜志君：整车、三电系统（电池电机电控）、汽车电子、自动驾驶系统、辅助驾驶系统ADAS、其他软件系统等相关标的。

6、光伏板块近期涨幅较大的原因是什么？

基金经理罗先波：（1）疫情背景下，光伏行业的景气度远超市场预期是上涨的主要原因。年初疫情导致市场调整，光伏板块估值打到极低状态，但实际出来的业绩非常靓丽。这种行业景气度使得市场真正认识到光伏行业已经完全摆脱补贴、平价上网的时代已经真正到来，而不再是以前依赖补贴的周期性成长行业。（2）近期光伏两个细分行业涨价也推高了市场预期。硅料行业由于重要厂商意外生产事故，导致供给压缩，产品售价出现暴涨。光伏玻璃行业由于下游的技术变革，双面玻璃组件渗透率大幅提升拉动需求，使得产品售价大幅提升。十一期间海外相关细分行业龙头公司股价暴涨。

7、光伏板块今年基本面情况如何？

基金经理罗先波：疫情背景下的光伏行业景气度充分显示了平价上网时代光伏行业的潜力。今年1-8月份，中国组件海外出口实现同比正增长7.5%。在海外疫情如此复杂的背景下实属不易。全球今年光伏需求可能达到130GW，甚至150GW的历史新高。所以光伏板块今年的基本面非常好，而且展望明年，随着疫情逐渐得到控制，需求的增长是没有任何疑问的。

8、光伏产业当前的发展阶段如何？

基金助理李仕鲜：光伏在经历了20余年的发展后，当前的成本相较于2000年已经下降90%以上，全球多数地区已经具备实现光伏平价上网（相对于火电）的条件。光伏产业的发展逻辑也从原来的政府补贴驱动转变为光伏发电自身的经济性驱动，因此打开了光伏市场的广阔应用前景。当前光伏发电量占全球总发电量的比例仅为2%-3%，未来30年有望提升至30%以上。同时，整个产业格局目前也呈现出两大特点，一是产业格局清晰稳定，硅料、硅片、电池片、组件各环节的龙头公司市占率高、优势明显；二是产能多集中于中国，目前光伏各环节中国的产能已经占到全球产能的70%以上，中国具有发展光伏最优质的产业土壤。在光伏产业中，建议关注毛利率处于行业高位的硅片龙头公司。

9、光伏板块如何进行投资？

基金经理罗先波：光伏行业最近十年经历了多次的繁荣与低谷，期间各细分行业均经历了残酷的淘汰赛。目前剩下的龙头公司均是真正具有核心竞争力的优势企业。因此光伏板块的投资非常简单，那就是各细分行业的龙头公司。不管是硅料、硅片，还是玻璃、胶膜，龙头公司的竞争优势和地位非常明显。在可见的将来，它们也很难被其他竞争对手超越，反而是它们的市场份额还在不断提升。投资细分行业龙头，能够取得比行业增长更高的超额收益。

来源：深圳榕树投资

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