正文：
全文14,674字
预计阅读30分钟
元宇宙
Roblox
2021年4月8日
从科幻小说《神经漫游者》、《雪崩》，到科幻电影《黑客帝国》、《头号玩家》，到游戏世界《第二人生Second Life》，到马化腾提出全真互联网，到数字世界代表Roblox美股上市，人类社会对元宇宙Metaverse的想象，随着高速互联网、云计算、VR/AR等新的下一代超级计算终端逐渐成熟，正一步步从概念走向现实。
元宇宙区别于现实世界，游戏世界是元宇宙的先行示范区，但元宇宙并不仅局限于游戏世界，将包括对现实世界的映射，现实世界的人在元宇宙都可以有对应的数字分身，现实世界发生的事情都可以在元宇宙重新做一遍。
但元宇宙还可以创造现实世界不能做的事情，元宇宙将是比现实世界还要大得多的数字世界。现实世界里所有国家的GDP总值是按百万亿级美元来计算，如果我们脑洞开的更大，来个更大胆的假设与想象，未来整个元宇宙所创造的GDP总值将比现实世界至少大1～2个数量级，将放大10倍～100倍以上。
目前有机会作为元宇宙基础设施级构建者的超级玩家，我们看来有两个半，两个头号种子选手分别是Facebook、腾讯，另外半个是Roblox。
Facebook作为拥有全球近30亿月活的超级社交帝国，在头显VR/AR领域的硬件终端产品、社交、平台、操作系统、应用商店等都有全方位布局，是最有机会成为元宇宙的系统级构建者。Facebook早在2014年就斥资20亿美元收购Oculus，如今VR产品已迭代到Quest 2，售价仅300美元，拥有近千万活跃用户，后续Quest 3、4将成本更低、体验更好，用户量级将进一步放大；同时也在积极发力AR。未来10年，我们将有机会看到Facebook从社交帝国变成元宇宙世界的缔造者。
腾讯在全球拥有超过12亿月活用户，通过连接+投资，基本上投资了全球最顶级的游戏公司与团队，并通过投资连接了国内外互联网各领域头部公司，腾讯及其投资所连接形成的生态，将有机会成为元宇宙的另一个领导者。
Roblox从最早期仅是物理老师设计的模拟物理实验教学工具开始，经过17年发展，早已不能简单定义成单纯的沙盒游戏公司，Roblox公司只提供工具与技术，Roblox数字世界里的一切，都由用户自己创造，用户既是玩家又是创作者。
Roblox拥有来自180多个国家，月活1亿、日活3,710万的用户，用户年龄集中在7～20岁，16岁及以下用户占比77%；并推出Robux数字货币，不仅用于自身数字世界的流通，还打通与现实世界的联系，实现与法币的兑换，打造自身的经济系统。
正如Roblox创始人、CEO David Baszucki表示的，Roblox拒绝被定义，并对元宇宙提出了自己的定义，就是元宇宙Metaverse应该具有8个关键特征，分别是身份Identity、朋友Friends、沉浸感Immersiveness、低延迟Low Friction、文明Civility、经济系统Economy、任何地方Anywhere、多样化Variety。Roblox已成为最接近元宇宙Metaverse代表的数字世界。
区块链
MicroStrategy
2021年6月9日
全球来看，市值过万亿美元的公司或资产，都具有非常高的门槛与稀缺性。不考虑10万亿美元市值量级的黄金，目前市值过万亿美元的上市公司，最年轻的都已经成立超过23年，分别是沙特阿美石油公司（前身1933年成立）、微软（1975年成立）、苹果（1976年成立）、亚马逊（1995年成立）、谷歌（1998年成立）。
BTC仅用12年时间，从全球来看，已经成为与黄金、苹果、微软、沙特阿美、亚马逊、谷歌同样量级与影响力的全球超级头部资产。诞生于2009年1月3日的BTC，是过去12年表现最好的全球新兴资产，仅用12年时间，高峰市值达到1.2万亿美元，增长近8,500万倍，年复合增长率达358%；相比于BTC与美元的首次兑换比例，是2009年10月5日的1美元=1,309.03个BTC，换算依据是根据当时美国电费来测算通过高性能计算机挖1年BTC所需的平均用电成本。
BTC的价值，得到越来越广泛的认同，已经从过去的散户共识，进入机构共识，并开始在国家共识阶段进行有意义的探索与尝试，未来BTC的市值与影响力还将持续提升。
与马斯克和特斯拉在BTC表现的阴晴不定相比，Coinbase、MSTR、ARK分别作为美国区块链原生代表、上市公司、专业投资机构中，最早也是始终最坚定看好BTC的代表性机构。
在BTC的国家共识阶段，有望出现从0到1的历史性突破与尝试。在刚结束的2021迈阿密Bitcoin大会上，中美洲北部沿海国家萨尔瓦多总统Nayib Bukele在视频连线中表示，“下周，将向国会提交一项法案，使比特币成为法定货币。”
Square
2021年3月31日
BTC为代表的数字货币，经过12年发展，产业链与产业生态日趋成熟规范，各方参与门槛降低，使用场景多元化，大众与机构共识形成与加强，在美国将逐渐主流化。
从2020年开始，美国主流金融机构、家族财富基金、上市公司等陆续进场，通过法币买入并持有BTC等数字货币及相关金融产品；全球合规程度最高的数字货币交易所Coinbase即将美股上市，让大众、机构可以非常方便、合法合规的进入区块链世界。
美国版支付宝、微信支付的PayPal、SQ早已支持BTC等数字货币交易，PayPal更进一步提供数字货币结算服务，将支持美国用户通过数字货币向全球数百万在线商户付款；特斯拉美国官网也已支持BTC付款购车。
上述代表性案例、事件，会越来越多，这些一个个点将连接成线，最终会形成面、体。这代表区块链世界与现实世界，已经从两个平行世界正变得越发融合，这个趋势一旦形成，将会加速且不可逆。
Coinbase
2021年3月17日
现在的区块链，就是20多年前的互联网，这是充满系统性、巨大机遇的崭新世界。
从2009年1月3日比特币正式诞生开始，经过12年发展，比特币最高价已突破6万美元，最新市值超过1万亿美元，全球比特币用户已超过1亿，比特币已从极客、小众、散户共识，进入机构共识阶段。
围绕比特币已形成非常成熟完善的产业链，从矿机、挖矿、矿场、矿池、交易所等都已经或即将资本化，系统性登陆资本市场。美国版支付宝的PayPal等，早已支持比特币等数字货币的存储、支付等功能，特斯拉、MicroStrategy、Square等美股多家代表性上市公司、以及美国主流金融机构、家族财富基金等，直接通过法币购买并持有比特币。以比特币为代表的区块链产业，与传统金融世界已实现深度嵌套。
即将上市的Coinbase，是全球合规程度最高的加密数字货币交易所，Coinbase平台加密资产占全市场总市值的11.1％。Coinbase的价值，是让普罗大众与众多公司机构，可以非常方便、合法合规的进入区块链世界，相当于扮演了传统世界进入区块链世界的旋转门。
Coinbase 2012年成立，截至2020年底，8年时间，Coinbase平台的加密资产市值增幅超过1,500倍，增至近8千亿美元；公司零售用户增幅超过3千多倍，增至0.43亿；公司机构用户，3年增长6倍，达到7千家。公司机构用户交易量，2018~2020年占Coinbase平台总交易量比例分别为28%、57%、62%，2019年起机构用户超过零售用户，成为Coinbase平台主要交易参与者。
Marathon Digital
2021年6月23日
比特币过去12年快速崛起，成为表现最好的全球新兴资产，正从边缘走向主流，从散户共识、机构共识进入国家共识阶段。比特币早已过了草莽阶段，正日益朝着更加绿色、合规、健康、可持续方向发展。
碳中和背景下，挖矿业务未来不仅不是高耗能的代名词，反而将成为推动绿色能源的重要力量。比特币全球算力分布，将更加分散与去中心化，对比特币长期发展来说，是更加安全。
围绕比特币交易越来越合规，挖矿公司为机构投资者提供符合OFAC规定的“处女BTC”，加密数字货币交易所Coinbase为普罗大众与众多机构投资者提供方便、合法合规进入区块链世界的旋转门，美国在线支付巨头PayPal、Square早已支持BTC在内的加密数字货币交易。
还在持续发展、进化的比特币，将成长为全球具有高度共识的超级头部资产，但这并不是比特币的全部；以比特币为代表的加密数字货币与区块链，将成为元宇宙与星际时代的早期经济系统，还将有更加广阔的未来与前景。
Circle
2021年8月25日
目前全球加密数字世界整体市值超过2万亿美元，前10大加密数字货币市值合计占比超过80%，达到1.7万亿美元；稳定币受益行业红利，快速崛起，全网稳定币总市值近1,200亿美元，相比2020年同期增长7.5倍，USDT、USDC作为稳定币头部代表，流通市值分别为650亿美元、270亿美元，跻身全球加密数字货币前10大市值，分列第5、第8位。
面对指数级增长的加密数字世界，传统金融世界需要更多合法合规方式积极拥抱。Circle联手Coinbase推出主打合规的稳定币USDC，与缺乏监管、透明度不高的USDT相比，USDC更受专业金融机构欢迎。USDC未来在加密数字货币市场地位还将持续提升，Circle预计2023年USDC流通市值将达1,900亿美元，与2019年8月的4.4亿美元相比，4年多时间，增长430倍。
USDT、USDC代表的中心化稳定币，在继续跟随加密数字市场大盘高速发展的同时，未来将受到来自现实世界更加严格的监管，同时由于中心化稳定币与现实世界法币的紧密映射，法币超发的风险还将传导到加密数字世界；与此同时，规避中心化风险、更符合去中心化精神、隔离法币超发风险的去中心化稳定币，未来将有更加广阔的未来。
Riot Blockchain
2021年7月7日
比特币挖矿，就像170年前美国西部的淘金热一样，吸引全世界的人为了财富与幸福来加州冒险，当年这场由无数小人物所创造的历史，塑造了新的美国梦，纯粹的创业精神，并成就了现在的硅谷，从过去的淘金热变成淘硅热，硅谷至今依然引领全球科技创新。
12年一轮回，比特币全网主要算力，将重新回到诞生之地，从东方回到西方。在区块链世界，依然是美国涌现出一批面向未来、拥抱创新、敢于冒险的创新企业与创业家们，他们分别是Coinbase、Square、a16z、ARK、MSTR、MARA、RIOT……，他们将成为区块链历史中的淘金者，同样也在推动与创造历史。
人工智能AI
C3.ai
2021年2月24日
AI未来会像互联网一样，成为新基础设施，极大促进人类社会发展。但现在AI更多是巨头们的利器，让其在网络效应基础上，叠加数据智能，领先优势扩大。C3.ai的价值，让更多企业也能像使用互联网一样，将AI工具化、模型化、大众化，来提升效率、降低成本、增加收入。
当然C3.ai客户目前仍以中高端客户为主，截至2020年10月，已与30个实体及64个客户签订合同，客户数量虽不多，但都是相关领域龙头，包括国防领域美国空军、雷神，能源巨头壳牌、贝克休斯，医药巨头阿斯利康等。
公司2020财年平均合同总价值0.12亿美元，平均合同期限35个月；收入贡献最大的前15大客户，平均初始购买额0.13亿美元，后续追加购买后，平均总购买额达0.39亿美元，增幅达2倍。符合SaaS公司特点，客户订阅周期长、黏性强。
科大讯飞
2021年5月5日
微软斥资197亿美元现金，收购1992年成立的美国智能语音巨头Nuance，成为仅次于2016年以240亿美元收购LInkedin之后，微软史上第二大收购案。对我们启发是，重估通用型智能语音+具体行业应用的巨大商业价值与潜力。
Nuance经过近30年发展，在智能语音识别有深厚积累，是Siri语音核心技术提供商，高峰期全球超过80%语音识别使用Nuance识别引擎技术；此后科技巨头进场，行业竞争加剧，Nuance业绩出现下滑；面对挑战，Nuance从智能语音的通用型赛道，聚焦行业化、场景型赛道，在医疗健康领域取得领先优势；微软此次收购Nuance，是加强在AI/智能语音+医疗、技术+业务领域的战略布局。
科大讯飞1999年成立，早期专注智能语音领域，经过20多年发展，围绕智能语音等技术优势，形成平台+赛道、AI+X的发展模式，成为中国领先的AI头部企业，市值175亿美元，2020年收入130亿（+29%）、净利润13.6亿（+66%）、经营性净现金流23亿。
公司经过多年积累，推出讯飞AI开放平台，赋能AI产业发展；并深耕核心应用场景，实现技术创新与产业应用相互促进；AI+行业应用上，从0到1取得成功后，将实现更多从1到10、从10到N的复制，将有巨大发展空间与想象力。
智慧教育是公司AI技术核心落地场景，业务发展迅速；智慧医疗业务成为公司重要增长点；在智慧办公、智慧城市、智慧汽车等应用场景，应用规模快速扩大，数据积累持续丰富，使核心技术在真实应用场景下持续优化。
科大讯飞董事长刘庆峰提出，到2025年，实现10亿用户、千亿收入、万亿生态。在最新公司公告的非公开发行股票预案中，科大讯飞募资总额19.5亿～25.5亿，全部由刘庆峰及其控制的言知科技认购，其中刘庆峰个人认购17.5亿～23.5亿，体现对公司长期发展充满信心。
依图科技
2021年1月6日
当年依图、旷视、云从、商汤被称为CV计算机视觉四小龙，如今依图有可能率先上市。依图在发展过程中，实现自身业务升级，从早先CV公司、算法公司，升级为芯片+算法兼具的AI算力公司。依图在打开更广阔发展空间的同时，也面临包括华为、NVIDIA等更加强大的竞争对手，既是机遇，也是挑战。
涂鸦智能
2021年5月12日
过去10年，智能手机+移动互联网，实现人与人、人与物、人与现实世界的连接，连接人越多的平台，更有商业价值。随着万物互联网时代到来，将是物与人、物与物、物与现实世界的连接，连接物越多的平台，更具商业价值，这是新的万亿美元级的超级大赛道。
如何实现更多物的连接，目前大体有三类，分别是自有生态、联盟生态、独立第三方生态。自有生态代表是华为、小米，华为IOT平台HiLink连接设备超10亿台，小米AIoT平台连接设备数超3.25亿台（不含智能手机与笔记本电脑）。联盟生态代表是国外科技互联网巨头共推的“IP互联家庭项目”，早期发起成员包括苹果、亚马逊、谷歌。独立第三方生态，涂鸦是典型代表，2020年连接超1.17亿台智能设备，累计赋能超2亿台智能设备。
云与大数据
Snowflake
2020年10月28日
Snowflake从年初124亿美元估值，到9月332亿美元上市发行市值，到现在738亿美元市值，8个月市值增幅高达5倍，PS高达150倍，甚至吸引伯克希尔时隔55年后再次参与打新，大受资本市场追捧。
Snowflake作为提供云原生的数据仓库服务，抓住从本地到上云的大势，充分利用三大公有云提供的基础设施，在此基础上提供中立、跨平台服务，分离存储与计算，提供存储、计算、云服务的三层服务，为客户降本增效。
过去12个月，Snowflake客户数翻番增长，已有3千多家客户，拥有世界500强和10强企业客户数为146家和7家，代表客户包括思科、Netflix、Capital One Bank等。
Palantir
2020年11月18日
Palantir是家神秘又传奇的大数据公司，一方面创始人和团队牛，创始人Peter Thiel和钢铁侠Elon Musk等联手打造PayPal黑帮传奇；另一方面Palantir自身传奇，与FBI、CIA、NSA做生意，将大数据分析用于反恐。
Palantir这家市值超300亿美元的大数据公司，上市仅1个多月时间，股价涨幅已翻倍，我们今天就一起来揭开其神秘面纱，欣赏其传奇的发展历程。
金山办公
2021年7月14日
老兵不死，焕发新生。经历30多年发展的金山办公，在PC时代面临微软Office的垄断地位，保持战斗意志不消亡，静待时机，扭转战局；抓住移动互联网机遇，重点发力移动端产品，一个账号实现跨终端+云存储+协同办公，与微软错位竞争，成功崛起；金山办公上市20个月，股价上涨近8倍，市值近300亿美元，跻身A股科创板市值第二大科技公司。
智能终端
传音控股
2020年12月30日
千亿市值传音的崛起，就像坐上时光机，依托中国本土强大的供应链体系与发达的移动互联网产业，在与中国人口量级相当的非洲，推出非常适合本地化手机，成为非洲手机之王；如今又继续拓展包括印度在内的南亚及其他新兴市场，持续拓展业务边界，构建“手机+移动互联网服务+家电与数码配件的”商业生态，打开更大的成长空间。
今天的中国企业在全球化过程中，不在只是依靠单一产品维度的性价比优势，而将是在软硬等方面成体系的系统化优势。
中国市场是当今全球竞争最激烈、最有效率的市场，在中国经过验证的成熟经验、模式，在全球其他国家将具有时光机优势。
未来中国企业出海，将与全球企业同台竞技，但也许未来更多是中国企业之间、或是有中方背景的企业之间的竞争，属于我们中国的世纪，已经开启。
极米科技
2021年3月10日
智能投影作为新崛起的智能终端，带给用户更大屏、舒适、便捷的观影体验，有机会切走传统电视机的市场份额，同时带动大屏互联网生态发展。
智能投影对传统投影，也是智能机对功能机的替代升级，改变了过去一次性售卖产品的商业模式，变成与用户建立持续联系，未来将更多从内容+应用服务中赚钱，未来这部分收入与盈利贡献都将持续大幅提升。
极米作为智能投影行业头部品牌，将充分受益行业发展红利。极米2017年以来，4年累计销售终端已超过200万台，预计2022年和2025年极米累计终端将分别达到500万台与1千万台的量级。
极米对各大视频网站来说，是非常重要的入口，有助于获取新增用户，同时提升新旧用户ARPU值，并获得百度与芒果传媒投资加持。视频网站将智能投影归属于TV类设备，购买PC/手机/平板的会员，需升级购买含TV类设备的会员，才能更好享受智能投影带来的大屏观影体验。
极米类似中国版Roku，随着极米累计终端销量越来越多，极米作为入口与平台价值越大，将成为各大视频网站与众多大屏应用开发商的入口，带动游戏、教育、运动、音乐等大屏互联网生态发展。
在美国，流媒体头部公司都是大市值公司。迪士尼线下业务与电影业务受全球疫情冲击的影响下，市值反而创新高，最新达到3,531亿美元，正是有赖于旗下流媒体平台Disney+、Hulu、ESPN+的快速发展；Netflix、Roku最新市值分别为2,243亿、464亿美元。
在中国，流媒体头部公司也至少是千亿人民币市值公司。B站、爱奇艺、芒果超媒市值分别为378亿、212亿、167亿美元。极米目前37亿美元市值，与前面中美已上市的流媒体大市值头部公司相比，市值上还有很大提升空间。
极米作为新崛起的智能投影终端的头部公司，未来想象空间与价值在于，随着未来极米在国内市场进一步下沉与走出去，拓展到更多应用场景，极米的累计智能投影终端销量将达到几千万台的量级，将成为真正“硬件+软件+入口+平台+生态”型公司。
智能电动汽车产业链
Luminar
2021年1月27日
随着智能电动汽车加速普及，以及对自动驾驶未来的憧憬，作为汽车的眼睛，各大车企开始积极拥抱激光雷达，车规级激光雷达的黄金时代正在到来。目前已有多家激光雷达公司已经或即将在美股上市，禾赛也准备科创板上市，冲击国内激光雷达第一股。
Luminar是激光雷达中头部明星公司，市值高达118亿美元，创始人Austin Russell是个传奇人物，从小就被称为少年天才，获得彼得·蒂尔10万美元奖学金，17岁从斯坦福退学创立Luminar。Luminar凭借颠覆性技术创新，系统解决包括成本、功率等系列问题，与同行比具有领先优势，是值得长期重点关注的明日之星。
Velodyne
2021年2月3日
2003年是个特殊的年份，这1年中，丰田放弃了坚持7年的纯电RAV4汽车，而特斯拉和自动驾驶均诞生于这1年。美国国防部高级研究计划局DARPA从2003年开始，通过举办3届自动驾驶比赛，就推动自动驾驶产业发展，并在比赛中诞生车载激光雷达，而Velodyne创始人David Hall成为行业鼻祖。
如今激光雷达已成为实现自动驾驶的关键核心部件，技术路线也从机械式发展到固态激光雷达，Velodyne和Luminar分别是这两条技术路线的头部代表。对Velodyne来说，也需跟上行业发展趋势，与时俱进，才能在行业进入爆发式增长时，能分享更多红利。
QuantumScape
2021年2月10日
固态锂金属电池，与锂离子电池区别，体现在没有电解液、正负极与电解质均为固态。固态电池在安全性、能量密度、充电速度、成本等方面具有明显优势，成为下一代电池技术，受到车企、电池厂商等各路玩家追捧，是未来5年整个智能电动汽车产业的重点研发方向。
QuantumScape作为固态电池领域的头部代表，受到大众、比尔盖茨、KPCB加持，作为一家目前尚无收入，最快2024年才能商业化生产的“期货”公司，美股上市后市值已高达169亿美元。QS在实验室阶段取得不俗表现的技术产品，接下来需真正实现规模化量产与商用，而在规模化量产方面，中国军团更具竞争优势。
出行
亿航智能
2021年5月19日
世界上最伟大的销售，不是卖有形的商品，而是造梦师，将自己对未来世界、宇宙的想象，向全人类进行描绘，成为全人类的共同想象，并为之一起努力实现。
马斯克伟大之处，在于向世人描绘了人类成为跨星系物种的超级蓝图，并整合全人类智慧与资源，朝着这个激动人心的伟大目标，一步步迈进，极大拓展了人类社会新边疆。
亿航创始人胡华智同样是在坚定、执着的，投身于将不可能努力变成可能的创新事业中，希望在现有成熟完善交通体系中，再推出全新的空中交通服务，将科幻世界展现的场景，在我们现实世界得到实现，这同样是极具挑战、革命性、创新性的事业。
在中国，这样大胆创新的公司不是太多了，而是太少了。中国有极强的供应链优势与大规模量产能力，在从1到10、从10到N方面，中国在全球都具有系统性的领先优势；但在从0到1，在真正引领全球的革命性创新方面，中国还太少了。中国现在需要更多大胆想象、兼具使命感的造梦师，我们整个社会对此也要更加开放、包容，允许失败，并为此提供适合其发展的土壤与环境。
滴滴出行
2021年6月30日
滴滴今晚即将美股上市，与全球网约车鼻祖Uber近千亿美元市值，及与同样属于中国移动互联网原生主力代表的美团2,550亿美元市值、拼多多1,673亿美元市值相比，滴滴约700亿美元的IPO市值并不高。
滴滴作为全球最大移动出行平台，全球年活跃用户近5亿，日均交易0.41亿笔，已成为国内城市用户日常高频使用的主流出行方式，以此为基础，滴滴不断拓展业务边界与场景，丰富城市大出行生态，更是参与城市智慧交通体系建设，并长期押注自动驾驶，是未来Robotaxi赛道的重量级玩家。
哈啰出行
2021年6月16日
共享单车作为用户1公里范围内高频出行方式，在城市出行系统中，发挥着毛细血管般作用与价值；碳中和背景下，为共享单车等共享出行带来发展新机遇，进入科技驱动、政企共建阶段，并推动行业进入智能化、精细化体系搭建与运营阶段；共享单车还可作为入口，尝试打造新的本地生活服务平台。
金融科技
Affirm
2021年4月15日
曾经美国银行Bank of America前身成立的初衷，就是为普通人提供贷款，提供普惠银行服务，区别于之前只针对有钱人提供服务的银行，如今美国银行已遍布美国，市值3,440亿美元，成为全球市值最高的银行。
而脱胎于美国银行的Visa，从美国银行1958年率先针对中产消费者与中小型商户推出信用卡，到成为全球领先的金融支付公司，市值高达4,744亿美元，跻身美股第十大市值公司。
PayPal作为全球最早的在线支付开创者，抓住互联网高速发展红利，已成为全球领先的在线支付公司，市值3,138亿美元，成为市值仅次于Visa、万事达、美国银行的美国第四大金融科技巨头。
上述三家公司，曾经都作为行业开创者、革新者，在带给用户普惠价值的同时，也实现自身跨越式发展，奠定了如今重量级的行业定位。过去的新势力，如不持续变革、进化，就会变成如今的守旧派，将成为新势力挑战的对象。
Affirm从2012年诞生的时候，目标就是挑战传统银行，重塑消费金融，为尚不能获得信用卡的用户提供替代解决方案，向其提供先买后付的小额贷款服务。区别于传统信用卡存在复利、逾期罚息等潜在费用，Affirm不收取滞纳金、罚息等费用，与用户确定总还款金额后就不再更改，旨在提供更加透明、友好、值得信赖的用户体验。
Lemonade
2021年3月24日
科技不断创新、技术不断发展，不仅可以改变玩法，将各行各业重做一遍，还能创造新行业、新供给、新需求、新职业，避免人类社会与各产业熵增，始终保持活力、不断创新迭代升级、充满变化与机遇。
Lemonade利用科技赋能，让门外汉也能闯入保险领域，成为保险科技新贵和传统保险业搅局者。Lemonade从0开始重塑保险业务模式，改变公司与客户利益冲突问题，提供更高性价比产品与更好消费体验，实现客户高增长、高转化、高留存。
PayPal
2021年1月20日
PayPal本身就是传奇，PayPal黑帮成员至今还活跃在美国一线科技与互联网界。PayPal由X.com和Confinity合并而成，X.com创始人马斯克如今带领特斯拉与SpaceX开启人类未来的星辰大海，Confinity创始人彼得.蒂尔也带领大数据公司Palantir在美股上市。
PayPal作为全球最早的数字支付开创者，市值近3千亿美元，过去1年最高涨幅达2倍，主要受全球疫情流行加速移动支付普及影响；同时将中国已经非常普及的二维码支付在全球推广，全资拿下国付宝进入中国市场，并发力加密数字货币业务，PayPal还将继续创造与书写自己的传奇。
万事达
2020年9月16日
信用卡已70年历史，作为社会基础设施，其成功除受益线下商业消费发达，还与信用卡机构早先实践混序组织创新、网络效应有关，VISA、万事达已成全球前两大信用卡机构，合计份额85%，如今又在金融科技持续创新突破，希望跟上时代发展步伐。
蚂蚁集团
2020年10月14日
蚂蚁起步于支付宝，早先只是为了解决淘宝上陌生人交易缺乏信任，创新推出担保交易方式，构建了网上信任体系；由此开始，经过16年快速发展，从金融支付平台，发展成数字经济时代基础设施；并使自身与微信一起，共同推动中国经济转型与创新发展，将使中国数字经济发展领先世界。
陆金所
2020年12月2日
蚂蚁集团、陆金所、京东数科，三家定位金融科技，背后都依托更大的平台支持；陆金所顺利上市，另两家还在等待。陆金所营收主要靠信贷，离真正金融科技还有距离，在未来数据和场景的竞争维度上，还需丰富与拓展。
互联网社交/社区平台
2020年9月9日
我们这篇Pinterest报告，应该是中文世界中对公司分析最深入的原创报告，这就是我们【头号玩家】的目标，致力成为中文世界中最早推出公司深度原创研报，发现价值，传播价值。
Pinterest是智能商业典型代表，图片版今日头条/抖音，作为全球图片社交领头羊，全球超4亿月活用户，利用智能算法推荐，为用户提供个性化内容与界面；过去8季新增1.77亿月活，海外用户与ARPU值分别实现翻倍和接近翻2倍，未来新增海外用户与活跃度还有极大增长空间。
随着用户持续增加，吸引更多商家入驻，公司将社交、搜索、电商实现有机融合，在此过程中，算法被持续训练、优化，形成正向反馈循环，公司智能商业将更加精准，商业变现效率还将有极大提升空间。
Snap
2021年6月2日
Facebook及其社交产品家族矩阵，在全球拥有34.5亿月活、27亿日活，占据霸主地位；但即使如此，也不影响美国另外三家独立的社交产品，Snap、Twitter、Pinterest在美国和全球找到属于自己的独特生态位，获得广阔的持续发展空间。
当初拒绝Facebook 30亿美元收购的Snap，更是经过10年发展，月活、日活用户分别达5亿、2.8亿，市值近千亿美元（995亿美元），月活、日活用户占Facebook的17.5%、15%，市值已是Facebook的11%。
Snap已不再局限于仅是一款单纯的智能手机APP社交产品，积极推出智能AR眼镜，瞄准布局新的超级智能终端，让自身成为下一代软硬件一体的社交平台，将具有更大的想象空间与广阔的发展前景。
快手科技
2020年12月16日
国内两大短视频巨头，快手与抖音间的竞争，已进入白热化阶段。快手广告营销支出，2020年上半年高达133亿，比2019年全年94亿高出41%，更是2017年12.6亿的接近10倍。
中国移动互联网军团，依托中国超大市场规模、人口规模与密度，加上国内战场的激烈厮杀与锤炼，具备更强的战斗力、迭代进化速度，早已从模仿者，变成创新者、引领者，如今在短视频、社交、支付、电商等领域，在全球拓展版图，攻城略地。中国需要世界，世界也离不开中国。
Yalla
2020年11月4日
TikTok正崛起为全球超级头部短视频社交平台、800亿美元市值的东南亚互联网巨头Sea、150亿美元市值非洲之王传音、100亿美元市值的中国头部跨境出海电商安克、75亿美元市值的欢聚旗下多款海外热门应用、10亿美元市值Yalla和Opera，这些公司和产品背后都有中方身影，如今是中国迎来最好的全球化红利的时候，未来将见证更多中国军团在海外崛起。
电商
Sea
2020年8月26日
Sea 20个月涨幅超过13.5倍，市值750亿美元，背靠腾讯与中国资源，在东南亚游戏与电商领域领先。公司依托游戏产生持续现金流，支撑电商高额投入，电商交易持续增长，带动支付金融业务快速发展，成长为东南亚的小腾讯+小阿里。
Airbnb
2021年1月7日
研究Airbnb，我脑子里联想到的是自动驾驶实现后Robotaxi的未来。Airbnb依托移动互联网所提供的基础设施，将老百姓手中的不动产，变成可持续运营的资产；未来Robotaxi出现后，老百姓的私家车，大部分时间可以自己赚钱，不再是一买就贬值的资产。
贝壳
2020年10月21日
和百姓生活息息相关的吃穿住用行，吃、穿、用、行因为高频，最先互联网化并诞生巨头，住由于低频高额+依赖线下，认为最难互联网化，也被互联网攻破。
还不是由原生互联网公司跨界打劫，而是由土著房产中介公司成功实现“+互联网”，成为房地产住房领域基础设施级的交易服务平台，吸引全行业利益相关者进入，网络效应明显，由此构建产业生态。
贝壳市值783亿美元，上市2月股价涨幅2.5倍；超过Uber 636亿美元、网易606亿美元、百度444亿美元市值，也远超国内头部房企万科478亿美元市值；未来市值将向美团1,979亿、拼多多1,067亿美元市值看齐。
叮咚买菜
2021年7月21日
中国生鲜市场具有万亿级的超大市场规模，加上特有的高频、刚需，极低的电商渗透率，将诞生下一个美团、下一个拼多多这样千亿美元级的新电商巨头，成为各路玩家争夺的全新超级赛道。
目前生鲜电商战场，各路诸侯还处于跑马圈地，建设根据地，在实战中不断总结经验教训、优化迭代升级商业模型的过程中，正处于春秋时期，还没有到逐鹿中原的战国时代，战局仍充满变数与更多可能性。
Wish
2021年1月13日
电商世界看似寡头垄断，仍有后来者机会。市值1,500亿美元的Shopify为商家提供亚马逊之外新的开店选择，Wish则是美国版拼多多。现在欧美更像是消费降级，中国才是消费升级。
中国强大发达的供应链优势，开始在全球显现出溢出效应，这是Wish可以成为美国版拼多多的基础。而Wish的成功，让我们看到低价优质是普世法则，拼多多的成功可以全球复制。
逸仙电商
2020年12月9日
三位直男校友，充分抓住新媒体崛起红利，获取大量年轻新用户群，在强敌众多的美妆领域，成功打造新品牌完美日记，仅4年时间就美股上市，市值113亿美元，是国产老牌日化品牌珀莱雅、上海家化市值的一倍多。
万物新生
2021年7月28日
一手交易市场，线上化率高、电商平台发达；二手交易市场，线下分散，线上化率低，整体还在培育阶段。
二手交易品类中，房、车、3C从交易规模算，是前三大品类；二手房交易，贝壳通过“+互联网”，成为行业内基础设施级的交易服务平台；二手车、二手3C交易，还在探索实践。
国内二手3C线上交易，是快速成长的万亿级超大市场，电商渗透率低，高度分散，国内互联网巨头通过孵化、投资、联盟等方式入局。
经过10年发展，阿里系的闲鱼+回收宝（战略投资）、腾讯+58+小米支持的转转、京东+快手支持的万物新生（爱回收），是行业内主要玩家；未来10年，行业借助碳中和、循环经济东风，迎来发展新机遇，将跑出创造更大商业价值与社会价值的ESG企业。
互联网文娱
迪士尼
2020年9月2日
迪士尼是全球领先、覆盖全年龄段的超级娱乐帝国，不断抢占稀缺优质IP，丰富角色经营体系，获取可持续经营的品牌资产，建立全球顶级永续经营的IP金矿及超乎寻常创意内容资源，构筑持续发展与业务扩张的基石。
迪士尼发展，大致分为内容驱动、渠道驱动、内容拉升、渠道拓展4个阶段，渠道驱动与内容拉升2个阶段，使迪士尼真正成为全球领先、覆盖全年龄段的超级娱乐帝国。迪士尼目前处于渠道拓展阶段，大力进军流媒体领域，Disney+、Hulu、ESPN+，三大平台协同，挑战流媒体巨头Netflix。
传媒娱乐长期投资逻辑：1、优秀经典的内容和IP是有价值的，但前提是具有可持续开发价值。2、内容型公司最重要的经营资产是IP、系列品牌内容，这是核心价值，要精心经营。3、丰富而又充满想象力的世界观，是内容型公司必须要高度重视并予以持续创造。4、好的内容创意，需要与强势渠道结合，加上很好的全产业链开发能力，才能更好的创造商业价值。
思维造物
2020年11月25日
得到的知识服务内容，优质丰富，开拓视野，启发思维，提升认知，是我除了微信外，日常用的最多的APP。我在得到已连续学习1,519天，总学习时长3,063小时，平均每天2小时。
从最开始2012年底《罗辑思维》的周更视频节目+微信公众号，靠罗胖这个超级单IP；到去罗胖IP化，开创并打造知识服务头部平台，形成更加丰富多元的产品体系，致力构建全球领先的终身大学；过去8年，得到在持续进化与创造价值。
宝宝巴士
2021年8月11日
低调的全球化儿童启蒙数字内容提供商宝宝巴士，通过生产内容+APP工厂+全球化发展，以广告收入为主，经过12年发展，拟以181亿人民币/28亿美元估值在A股创业板上市，计划募资18.5亿人民币/2.85亿美元。
公司面向全球160个国家和地区发行12种语言版本产品，提供针对0～8岁儿童的数字内容，全球累计家庭用户超5亿，全球月活用户近1亿，YouTube上合计订阅用户1.36亿，2020年海外收入近2亿，占总收入比例近30%。
公司是典型的轻资产公司，具有极好的现金流与盈利能力。公司2020年底现金+交易性金融资产合计6.25亿，占到总资产7.8亿的80%；2018～2020年经营性净现金流分别为1.14亿、2.82亿、2.89亿；2020年收入6.5亿，毛利率与净利率分别为95%和40%。
荔枝
2021年5月26日
文字、图片、音频、视频，是信息的不同呈现方式，在数字化、网络化、社交化、智能化方面都各有头部代表，分别是文字领域今日头条/Twitter/微博等、图片领域Snap/Pinterest/Instagram等、音频领域微信/Spotify/TME/Clubhouse/喜马拉雅/得到/荔枝等、视频领域TikTok/抖音/快手/Zoom等。
音频天然具有陪伴属性，有利于建立情感连接；随着科技发展带来渠道与场景多元化，将促进音频内容需求与使用时长增加；语言交互，也将成为智能电动汽车等场景下新的交互方式；通过音频将对平行时间进行更高效开发，未来音频的商业价值与潜力，将得到更加充分有效释放。
医疗健康
Teladoc Health
2021年4月21日
TDOC是美国成立最早、规模最大的远程医疗平台，也是全球首家上市的远程医疗服务企业，公司借助资本市场持续通过收购，丰富业务与拓展市场。经过近20年发展，公司在美国拥有超过0.5亿付费会员；上市6年，高峰期市值近500亿美元，最高涨幅超过15倍，目前市值279亿美元，ARK整体持有公司近10%股份。
美国医疗费用昂贵，医保在民众中未充分覆盖，TDOC为用户提供更便捷、更具性价比的普惠医疗，缓解优质医疗资源紧张，为企业客户降低医疗成本，为员工增加健康保障，为合作医生带来良好收益。疫情期间，远程医疗优势得到进一步发挥，并获得快速发展。
消费
可口可乐
2020年9月23日
同样的优秀，不同公司市值上的差异如此之大；雀巢3,400亿美元市值、可口可乐2千亿美元市值、星巴克千亿美元市值、魔爪400亿美元市值；也许从产品、定位、模式等一开始，就决定了市值上的差异。
国内饮料消费市场巨大，成长空间广阔，谁会是中国的雀巢、可口可乐、星巴克、魔爪？农夫山泉500亿美元市值、东鹏预计上市后60亿美元市值、喜茶与元气森林现在是20亿美元左右市值。
百事可乐
2020年9月30日
可乐双雄相杀过百年，不仅没有老去，还始终紧跟时代，与时俱进，不断创新突破，如今依然屹立于世界级领导性品牌之巅，市值都在2千亿美元左右。
双雄在相互竞争中，走出差异化，一个向左，一个向右，百事成为跨食品+饮料巨头，可口可乐继续深耕并打造全品类饮料帝国。
雾芯科技
2021年3月3日
烟酒行业，应该是世界上最好的传统生意，特别是香烟行业，一直是国家垄断的收税型行业。茅台4千亿美元市值，位居A股市值榜首；中国2019年烟草行业工商税利总额1.2万亿，当之无愧的超级印钞机。
世界上还有两种生意也特别容易成功，分别是改变世界、和不被世界改变，电子烟刚好同时具有上述这2个特点。
科技正在改变全球化超过500年历史的传统烟草行业，正在经历从功能机到智能机的产业变革，这让普通创业公司有机会参与其中，去除焦油与其他有害物质，带给人们更健康、时尚、环保的吸烟方式与体验。不变的是，这依然是一个令人成瘾的超级生意。九宇资本赵宇杰：抓住电子烟这一巨大的趋势红利，抓住产业变革中的变与不变
奈雪
2021年4月28日
移动互联网不仅开创全新的线上数字世界，也将线下世界进行重塑。随着移动互联网普及，电商、外卖、移动支付、物流配送等，正转变为像水、电一样的新商业基础设施，未来叠加大数据、人工智能等新的前沿科技，将形成更加强大的新商业基础设施，赋能整个社会、经济、商业的发展。
基于新商业基础设施的持续普及，过去所有的传统商业都值得重新做一遍，同时更多新商业形态基于新商业基础设施不断涌现；以此为基础，众多新品牌、新模式、新产品等快速崛起，为消费者提供新型、多元化生活方式，未来的世界是更加精彩、更加值得期待的世界。
喜茶、奈雪就是充分受益于新商业基础设施的典型代表。这方面，喜茶与奈雪对比，喜茶更像理科生、奈雪更新文科生。喜茶在充分高效利用新商业基础设施方面更敏感、前瞻、创新；奈雪更强调感性体验，在门店设计布置、第三空间打造方面，构建适合聚会与享受茶饮的舒适、高端社交场所。
喜茶、奈雪充分利用移动互联网将核心业务在线化、用户交易线上完成：可以直接掌握自己的用户，有了与用户持续互动的平台；可以更好的进行数据收集、处理，更好的了解用户喜好，指导产品研发，更好掌握并预测销量，提前做好采购控制等，更好促进销售与控制成本，并可以更有针对性开店，与用户产生持续的互动连接。下午茶，互联网世界的三国杀
时代天使
2021年8月4日
时代天使作为中国口腔隐形正畸龙头，从需求端与供给端双管齐下，积极抢占正在加速成长的千亿级新医疗消费市场。
需求端，相比传统正畸，隐形正畸将消费人群提到40岁以上，潜在用户规模扩大一倍以上；供给端，时代天使凭借自身积累的亚洲领先的50万病例数据库，搭建数字化、智能化系统与云服务平台，深度参与矫治过程，全面赋能牙科医生，解决中国口腔正畸医生短缺问题。
在需求端与供给端空间都被打开后，中国口腔隐形正畸市场将迎来高速增长，占口腔正畸市场的渗透率将加速提升。在此过程中，时代天使将积累更多病例数据库，使自身数字化、智能化系统的丰富性与领先性得到进一步加强，进入良性循环，公司发展速度与市场份额将进一步得到提升。
名创优品
2020年11月11日
SHEIN、安克为代表的头部跨境出口电商，名创优品为代表的新型线下零售，依托中国强大供应链优势实现质优价廉基础上，正从研发、设计等方面实现全面升级，向成为全球化品牌企业挺进。
名创优品在全球已开设4千多家门店，中国、海外门店比例分别为60%和40%，海外门店覆盖全球80多个国家与地区，主要分布在亚太、美洲、欧洲等地，被无印良品、优衣库、屈臣氏列为“全球最可怕的竞争对手”。
来源： 九宇资本赵宇杰 六合商业研选
免责声明：本文系网络转载，版权归原作者所有。如转载众多，无法确认真正原始作者，故仅标明转载来源。本文所用图片、文字如涉及作品版权问题，请第一时间告知，我们将根据您提供的证明材料确认版权并按国家标准立即删除内容！本文内容为原作者观点，并不代表本号赞同其观点和对其真实性负责。
