各位基金持有人：

您好！

春回大地、万象更新。今天是2022年农历新年的第一个工作日，在此祝大家新年快乐，开工大吉！

自从2017年我们发行第一只产品以来，一直没有给大家写过信。一方面是因为我们早期的客户大多是我关系最好的同学和朋友，我们的沟通是比较及时、顺畅和完整的；另一方面，因为投资是一件不断否定再否定的事情，要在某一时点静态地把这件事情完整准确地表述好是非常困难的。正如达利奥所说，如果你不觉得一年前的自己是个蠢货,那说明你这一年没学到什么东西。

但是，随着越来越多的投资人认购我们的基金，我认为有必要调整过去的沟通方式，让持有人更深入、立体地了解我们。因此，在这个辞旧迎新的时点，我想通过这样一封信，回顾过去，展望未来。

回顾过去，我们取得了比较好的收益。我们于2017年8月发行了第一只产品华安合鑫稳健一期，2019年2月发行了第二只产品华安合鑫大成长一期，这两只代表产品在有效控制回撤的基础上实现了比较高的年化复合回报。与此同时，我们管理的产品从最初的1只、2只到了现在的16只，管理的资金也从1亿多元起步到了现在的将近20亿，管理规模拾级而上，既不冒进也不过于保守，敦行致远。随着规模的扩大，我们的团队也越来越强大，目前投研交易团队有9人，并且人员还在持续增加。团队中既有十年以上工作经验的市场老兵，也有七八年基金行业从业经验的中坚力量，还有新生代的应届毕业生，通过梯队建设不断夯实投研实力，提前做好战略部署。经过四年多的努力，我们的整体表现得到了业界认可，先后获得“2020年度Wind最强私募基金公司奖”、“2021年英华奖——中国私募基金成长奖”、“2021年度Wind最强私募基金公司奖”、“2021年私募基金银柿奖”等奖项。

当然，过去不能代表未来，甚至某种程度上是对未来的一种诅咒。在未来我们不一定可以复制过去两年的巨大超额收益，而探究超额收益的来源才是我们当下最应该思考的事情。过去四年，如果要找出我认为我们做得最正确的事情，那就是化繁为简。开始聚焦于我们认为最重要的事情上——以合理甚至低估的价格买入中长期优秀的上市公司，这才是尽可能获取超额收益的源头。优秀、低估、中长期，这三个词看似简单但绝不简单，它要求你有对商业本质的深刻认知和严苛的审美；要求你坚守能力圈，以严肃的基本面分析为工具，去挖掘投资中科学合理的成分；要求你有逆向思维的习惯，在关键时刻不做被“市场先生”牵着鼻子走的羔羊；更要求你克服人性中躁动、博弈的成分，在漫长的投资征程中坚守自己的信仰，真正做到知行合一。

展望2022年，我认为我们大概率将进入后疫情时代。全世界与新冠病毒持续了三年的抗争有望落下帷幕。在欣喜期待的同时，我预期我们很可能将进入新的宏观环境当中。如果给过去三年的宏观定一个主基调的话，那无疑是超级流动性宽松。现在，我们即将进入流动性宽松后时代。如何描述接下来的时代？我相信关键词将是通胀、利率回升、中美央行的应对以及疫情后全球经济的恢复，这些将是我们在未来做投资的最大宏观背景。我们也会密切跟踪并随时调整我们的组合以做更好的应对。

当然，基于短期的宏观变化来预测股市总是非常难的，我们应该着眼于当下是否能找到满足我们复合回报率预期的资产。所幸的是，如果愿意把视野稍微拉长到三五年，我们还是能找到不少会给我们的组合带来惊喜和期望的机会。与其每天担心短期宏观变化，不如仰望天空做一个长期主义投资者。我相信中国无风险收益率的持续下行、房住不炒的坚定定位、以及资管新规的逐步实施等这些长期基本面的变化将在未来给投资者带来一个回报率远超过去十年的资本市场。

水大鱼大，走向成熟的中国资本市场给我们专业投资者带来了更大的选股空间。我们希望在未来能够找到更优秀的公司，更好地分享中国经济发展的果实，用我们的努力和智慧去帮助持有人实现长期的财富保值和增值。

最后，再次祝大家新年快乐，愿新的一年大家都有更好的收获！

基金经理  袁巍

2022年2月7日