#水星国企红利
邱国鹭是高毅资产董事长、首席执行官，曾任南方基金投资总监和投委会主席。邱国鹭在过往23年从业经历中担任过60亿美元资产管理公司合伙人、跨国对冲基金创始人、2800亿公募基金公司投研负责人等角色。他曾获评中国基金报“英华奖”中国基金业20年最佳基金经理等多个奖项。
2014年7月，邱国鹭出版《投资中最简单的事》，其中对银行股很是看好，并用大量的篇幅详细阐释了银行业的商业模式、竞争格局和看好的原因。相关结论和具体描述如下。
结论1：银行业的盈利能力强是其商业模式决定的，不以人的意志为转移。 具体描述：“为什么新兴产业千般扶持却总是烂泥扶不上墙，为什么银行地产百般打压却总是赚的盆满钵满？这是由内在的经济规律、行业格局、供需关系和商业模式决定的，不以人的意志为转移”。 验证：10多年前，人们就把银行比喻为经济的吸血鬼，认为银行的巨额利润是不正常的，吸干了实体经济的血液。工商银行“日赚1亿”的消息被不断报道，成为过街老鼠。人们不断呼吁银行要反哺实体经济，回吐利润，让利于民，政府要打压银行业。经过10几年的打压，现在公司银行日赚9亿。
结论2：银行业的行业格局决定了银行好赚钱。 具体描述：“银行之所以好赚钱，就是因为虽然中国有大大小小两三千家银行，但全国性的银行没有多少家，主要的市场份额都在上市的这十几家银行手里”。 验证：上市银行数量上升到36家，但总体经营稳健，利润不断上升。
结论3：网络银行对实传统银行的冲击有限，难成气候。 具体描述：“银行业的本质是钱生钱，规模效应体现在 钱多，80%的业务来自于20%的客户，二八现象显著，得大户者得天下，而且那20%的大客户是需要线下的高端服务的，这就是网络银行至今在欧美韩日都没有很成功案例的重要原因”。“日本最成功的网络银行乐天银行人均存款1.5万元。国内某股份制银行私人银行部门：2万客户，4000亿存款，人均存款2000万”“那些认为互联网应该能够轻易的击败传统银行的观点，严重低估了中国银行业的竞争力。事实上，银行在IT和科技上的投入丝毫不比互联网公司少，互联网金融崛起的结果更可能是科技进步帮助传统银行更好的服务于既有客户，而不是颠覆性的改变现有格局”。 验证：招商银行作为股份制银行龙头，其私人银行业务、零售业务表现亮眼，私人银行客户7万人，人均资产2700万，股价从2014年末的14元上涨到现在的39元。余额宝收益平庸，渐趋平静，互联网金融偃旗息鼓。
结论4：中国银行业有政府的隐性担保，不会发生大的金融风险。 具体描述：“中国的银行业因为有政府的隐性担保（中央经济工作会议指出坚决守住不发生系统性和区域性金融风险的底线），不存在这种反身性（是指股价下跌会导致公司基本面进一步恶化），因此可以逆向投资”。 验证：5年来屡有银行业大额的坏账消息曝出。但总体来说，银行业经营稳定，没有大的系统性风险。
结论5：银行业比医药股、消费股更有前途。
具体描述：“2010年11月我接受采访时认为医药股比银行股贵3倍，但是增长不可能比医药快3倍”。“许多人宁可以30倍市盈率买消费股，也不愿意以8倍市盈率买银行股。其实，中国消费的增长离不开银行的增长，消费增速不可能比银行快3倍，但估值却比银行贵3倍”。“银行板块盘子大，大家都不愿意买。其实，把眼光放长远一点，大家都不愿意买的股票，反而更有可能是中长期有超额收益的股票”。 验证：5年来银行板块总体涨幅较高，医药股2019年暴雷。 结论6：大家都意识到的风险不是真正的风险。 具体描述：当大家都意识到这只股票有风险的时候，这个风险就不大了。很多危机都是在来不及提防的情况下突然爆发的，而大家担忧了很久的风险，反而不一定爆发。
结论7：成长股中有大牛股是个例，价值股平均跑赢成长股是规律。 具体描述：“有些超级大牛股是高估值股票，但高估值股票的平均回报率在世界各国都远不如低估值股票。前者是个例，后者是规律。个例令人敬仰，但往往难以复制。”“一个东西只要足够便宜，赚钱的概率就会高的多”。 以上前5条结论，是直接说的银行。后面两条，主要是针对低估价值股，自然也包括了银行。可以看出，经过5年多的时间，这7条结论都一一验证。那么，今后5年，形势又会有什么变化呢？银行业还值得继续看好吗？ 我认为，以上7条结论放在今天依然适用。 第一，银行业商业模式和行业格局没有变化，依然是闷声发大财。银行最大的风险不是坏账，而是挤兑。社会主义金融市场从根本上杜绝了挤兑。银行是百业之母，一家银行挤兑，整个国家经济都要动荡。为何银行大楼总是高大威猛的形象？这是给储户信心防止潜在挤兑风险。同样，银行维持合理偏高的利润是防止挤兑，维护金融安全的根本保障。毕竟，一家亏损的银行是得不到储户信任的。 第二，经过过年的触底调整，银行业坏账基本出清。主要银行不良率连续下降，不良贷款的风险逐渐下降。 第三，多数银行大额计提坏账准备，拨备覆盖率严重超标，其中隐藏了巨额利润待释放。2019年三季度，招商银行拨备覆盖率达到了409%。就是说，有1块钱贷款收不回来，就计提4.09元的损失准备。如此高的报备覆盖率连财政部都看不下去了，因为银行的拨备覆盖率标准为150%，超过监管要求2倍以上，应视为存在隐藏利润的倾向，要对超额计提部分还原成未分配利润进行分配。 第四，关于政府债务。大家都意识到的风险就不是风险。单从政府债的角度说，美国欠了20万亿美元的外债，比中国厉害的多，但它一点都不担心。对一个永续经营的经济体，不用担心本金能不能还得起，能还利息就行了。只要不发生挤兑就行。债主甚至不希望偿还本金，都还完就没法继续收息了。通货膨胀是经济运行的基本规律，现在欠20万亿外债，再过十年看看，随着经济总体量的扩大和通货膨胀，也就算不上什么了。 第五，互联网金融影响逐渐减弱。微信也好，支付宝也好，对传统银行的冲击基本归于平静。 文章来源：股事古道
