#水星资管 #开兴投资思考
文章来源 | 水星资管 2023-04-01
张开兴,金斧子集团创始人兼CEO,兼具企业家与投资人双重经验与身份,拥有超过10年以上的宏观洞察、产业研究、基金挑选、个股跟踪、财务分析、资产配置、市场营销、团队管理经验。创办金斧子的10余年中,积累了丰富的全生命周期与全方位资产配置实践经验,投资视野贯穿一二级市场。
欢迎来到「开兴的投资思考」,在这里,我们将与您分享张开兴在投资领域的研究和思考,以及他对未来经济发展的看法和预判。本期开兴将深入探讨2022年3月31日关于「中国银行刘金行长的“投资经历”」的新闻背后所带来的启发。
昨晚刚解读完《邮储450亿定增落地,如何看待中国移动溢价43%认购?| 水星问答 vol.36》,刚又看到这个消息,最近有些“忙不过来”。
关于中国银行刘金行长的“投资经历”,开兴尝试这样去理解,供大家参考:
一、刘行长:“现在还经常低于十几年前的价格”
首先,说明属于“被套10多年”。
其实,即使是银行业的从业人员甚至是高管,很多时候对于“股票市场投资”不一定都擅长。同时,“懂行业+懂投资+懂中国”的人一定是少之又少。
正如,目前大部分年轻的券商分析师或者基金经理们,如果他们还算“懂投资”的话,但可能“不懂银行”或者“不懂中国”,三者中只能勉强懂一个,只有真正做到三合一才可能赚大钱。
另外,能够愿意“被套10多年”还不割肉,只能说明两点:
1. 究竟什么股票可以存在十几年股价没跌或者波动不大,或者不会被ST?一定是像银行那样的“国之重器“且“永续经营”的垄断行业;
2. 被套还很开心,“幸亏我是长期投资者”,一定还有其他原因,那就是“分红实在太好”,其实十多年来,人家本金已经通过分红拿回来了,现在持有的股票都是纯赚的。
究竟什么行业收入利润十几年一直增长满足不断的高分红,让人被套也觉得是一种幸福:稳稳的分红。那一定是可以除了“永续经营”之外还可以“无限增长”的银行业。
所以刘行长补了一句“既要看股价,又要看分红;既要看当期,又要看长期”。
二、刘行长;“既要看到中国银行作为作为上市公司的成长性”
怎么理解呢?很多人觉得这是一个老行业怎么成长呢?银行充其量最多是价值股吧?
其实,认真研究起来,有些银行股既是价值股又是成长股,也就是银行业是“百业之王”,可以说是“既便宜,又成长”。
1. 银行业是一个跟着GDP与M2持续增长的行业,简单理解“人民币贬值/GDP增长—居民存款增加—银行贷款增加—生息资产增加—收入利润增加”。
2. 而且,银行业的资产处于无限派生的过程中:银行贷款给企业后,企业又把这笔贷款存进银行发工资(这是一次存款),员工拿到工资后又把钱存银行(又是一次存款),这个过程无限派生。
总之,银行业的成长是“停不下来”的被动成长,很多大行即使不新增网点也会新增资产逻辑就在这里了。
说到这里,大家也就更能理解为什么巴菲特几十年如一日地重仓银行股,也更能理解招商银行企业SAAS“薪福通”形成了强粘性,绑定了很多企业客户做“薪金贷”的优势了吧,这也是招行新行长“做强资产,做大零售”的战略抓手。
关于巴菲特重仓银行股,大家可以看看:
→《水星 【国企红利 】vol.1|巴菲特为什么偏爱银行股?》
三、刘行长:“…又要看到国有大型银行稳定性”与“又要看到中国特色社会主义制度的优越性”
中国特色,那就不用讲了,稳定压倒一切。中国银行比欧美银行实在更像银行,主要可以归纳为三点:
1. 监管更严。外部监管,内部制衡,终生追责,秋后算账,想想硅谷银行高管出事之前还偷偷卖股票,这事在中国那是嫌命长…
2. 国家作为股东。中国特色“能够救且一定救”VS资本主义“能不救就不救”;
3. 资产不同。中国聚焦主营那是真的“很银行”,而欧美银行不仅是银行,还是投行,更是投资机构,详细大家看看:
→《从硅谷银行事件看中美银行的差异(监管、资产、股东)| 水星问答 vol.35》
→《干货分享:银行股偏见与误区解答(二) | 水星问答 vol.34 》
→《干货分享:银行股偏见与误区解答 | 水星问答 vol.33 》
半年前,易主席喊“中特估”没多少人相信,最后只能涨到你信,现在的“中特估”板块,也许马上就到“银特估”板块。
其中,水星资管在2022年第四季度分享了一个投资国企(通信+银行)的投资策略,大家有空可以看看:
→《估值低位遇上政策加持,投资国企获取不菲红利 | 水星资管2022年度策略回顾和展望专题(一)》
最后做个总结:
1. 国之重器,永续经营
2. 利润稳定,分红大方
3. 百业之王,持续增长
4. 外部监管,内部制衡
5. 长期投资,世代相传
6. 反复投资,果实丰硕
7. 系统复杂,专业专注
以上是开兴与水星资管团队的一些碎片思考集合,仅供大家参考。
全文完,感谢您的耐心阅读。
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