#水星资管 #开兴投资思考
文章来源 | 水星资管 2024-01-18
尊敬的投资人朋友：
首先我们向您表达最诚挚的感谢。过去的一年里，资本市场风起云涌，中国内外压力交织。每一次市场的风云变幻，都牵动着千万投资者的心，在这样一个充满挑战的时期，有您的信任和支持，我们得以相伴相守和共克时艰。
回首2023，这一年是我们成立十余年中宏观方面最为特殊的一年。世界之变、时代之变、历史之变正以前所未有的方式展开。随着美联储不断加息、美债收益率高位、地缘事件频频发生、全球经济格局在震荡中重塑。尽管我国经济复苏展现出一定的韧性，但内外因的变化也对资本市场造成了不小的冲击。
在这样的背景下，投资脉络也变得更加难以捉摸，赚钱效应与两年前相比难以同日而语，如权益资产不断承压、债券资产收益下行、商品市场波动有所加大，市场情绪的起伏不定，让每一个参与者都倍感压力。
然而，冬天到了，春天还会远吗？我们相信，黑夜过后终将迎来黎明，市场的每一次调整都是为了更好地出发，每一次的起伏都孕育着新的机会。
2024年伊始，我国经济正沿着“统筹安全和发展”的指导思想逐步前行，在持续复苏的轨道上稳步向好。货币政策灵活适度、财政政策提质增效，这些有力的宏观调控定调为A股市场的稳定与发展提供了坚实支撑。经济的持续复苏和政策效应将逐步显现，新的投资机会也将会慢慢浮现。曙光乍现、万物复生，我们有理由相信市场将回归理性的发展轨道，我们也将继续为您提供优质的资产配置服务。
展望2024年，我特别想通过3个关键词来为您分享我们的思考，即“建立科学观念，全品类配置，看多权益机会”。
一、建立科学资产配置观念
对于投资者来说，恐惧往往源于对未知的担忧，而对资管产品的深入了解也并非朝夕之间，要克服恐惧的关键在于建立科学的资产配置观念，核心在于了解自己在购买产品的过程中承担了何种风险以及产品交易设计与风控措施能否有效管理上述风险。
投资如同一场马拉松，鲜有人可以做到与风险完全隔离。危机中往往蕴含着机会，投资者应把握每一次危机带来的机遇，让自己成为“少数派”，在市场繁荣时保持谨慎，在低谷中保持乐观，用理性克服情绪，做投资中大概率正确的事。这也是“买者自负”的应有之义。
对资管机构而言，“卖者尽责”不应仅仅停留在对风险的简单提示上，而更应深入洞察宏观经济、市场变化和所投领域，为投资者提供更专业的服务和更全面的信息，帮他们做出更明智的投资决策。
随着国内GDP增速的下行，这两年银行存款利率一降再降。整体而言，如果只持有单一资产、单一货币、单一产品，在充满不确定的未来，风险（波动）也是比较大的，如何通过科学的资产配置来平衡家庭资产组合的收益、风险和流动性显得异常重要。
如果把过去和未来的20年看作一场比赛的上半场与下半场，我们的企业家和高净值客户们在上半场已经取得了大比分领先，因此想要守住胜利的果实，在下半场则应由攻转守，适当降低投资预期，以一种相对低风险、高确定性的方式来守住财富和享受复利。
特此分享我们团队于2023年12月25日发布的《2024年资产配置报告》摘要：
权益资产：年初基于防疫和产业政策预期、人民币汇率、稳增长三大拐点，我们看好股票市场的困境反转机会，今年以来至12月8日，上证、深证、创业板指分别下跌4%、13%、19%，主要是经济修复不及预期、人民币贬值、美联储加息导致，不过因为AI技术革新，存在结构性机会，通信、传媒、计算机三大行业分别上涨30%、29%、14%。
商品资产：年初基于国内外宏观环境，以及多数管理人产品净值超历史修复时间，建议增配量化策略。1-4月全体量化CTA仍在低潮期，5月商品市场开始回暖，3季度开始主流CTA管理人月度正收益占比不断提升，我们判断准确。四季度该策略步入调整，建议调整之后布局、年度正收益的概率较高。
转债资产及现金管理类资产：股债一般存在跷跷板效应，我们年初调低债的配置。而后随着对经济数据的跟踪，及时修正配置建议，二、三季度分别将债调至标配、增配级别；因套利策略在不确定性下存在机会，建议平配套利资产。
投资并非易事，我们也深知每一位投资者都面临着各自的困惑与难题 。“盈亏同源”决定了我们需要理性看待不同资产的周期规律与均值回归。对于大部分投资者而言，长期的投资视野、求稳的投资策略、合理的资产配置才是通往成功的不二法门。
二、坚持长期主义发展思路
2023 年，金斧子集团迎来了成立的第十一个年头。秉持着“金融+科技”双轮驱动和“基金+保险”共同发展的经营理念，我们在 2023 年取得了超过 10%的营收增长。十一年来，财富管理行业从无到有、快速发展，金斧子集团能够行稳致远，既实属幸运，又绝非偶然。
2023 年，金斧子集团荣获深圳市“专精特新”企业称号，水星智能规划系统连续 8 年入选“毕马威金融科技 50 强”，并荣膺英国 AI Global Media “2023 年度财富管理平台”奖。这些荣誉就是对我们稳健发展的最好诠释。
作为中国最早的基金销售平台之一，金斧子累计为客户提供了600多亿的私募与公募基金配置服务，优秀合作伙伴达上百个；在2019年金斧子集团旗下“水星保”获得了保险代理资质，现在也成为了排名前列的互联网智能保险规划平台；而“水星资管”则是我们为客户提供多元化资产配置服务的又一重要布局，旨在提供具有定制化服务的产品品类。
“水星资管”取名“上善若水，灿若繁星”。一直以来，我们始终坚守价值投资理念与科学配置思路，目前可供配置的有：全天候FOF，恰当的分散配置各类策略，追求平稳穿越周期；也有CTA精选FOF ，这个组合与股票指数波动不相关；更有固收+FOF，在熊市与震荡市享受稳稳的小幸福；还有指数增强FOF，可以一键配置黑马指增，享受量化红利。
同时，我们也推出了水星资管精选行业ETF增强基金，寻找长期跑赢指数的天然抗通胀行业，让客户的资产配置“赢在起点”。比如过去18年，银行、消费和医药这三个行业的年复利超过14%。从历史数据来看，优秀的行业与垄断的商业模式是投资成功的关键，它们往往能够在通胀时期提价，保持较强的盈利能力，或者依然能够保持高景气。特别是在股市整体低迷的时候，以优惠的价格入场将获会得更高回报的机会。
正如我们在2023年重点布局的水星国企红利基金一样，我们的投研团队对于“分红”这一概念的理解也更为深刻。随着国内无风险收益率的快速下降，那些具有低估值、高股息、中成长特点的资产将会变得越来越稀缺，其中蕴含的机会应该是显而易见的。
三、坚定布局股市底部机遇
2023年股票市场整体下行，投资者的短期回报难言满意。但值得期待的是，我们看到了一些积极的信号。
首先是监管层呵护市场的态度。7月24日政治局会议首次提及：“活跃资本市场”。此后相关部委的系列利好政策纷至沓来：证券交易印花税15年来首次调降、加强量化交易监管、规范做空机制、汇金增持四大行和ETF……无不体现监管层不断完善、呵护资本市场的决心。
其次是具有吸引力的低估值水平。经过两年的震荡下行，A股的估值泡沫已经得到有效挤压，整体估值水平已处于历史低位。目前全部A股PE位于历史后16%分位，创业板PE位于历史后20%的分位，上证50、沪深300PE分别位于历史后54%、15%的分位。特别是港股巨大的估值优势或将驱使2024年迎来估值修复行情。
正如股神巴菲特所言，在混乱和动荡的时候最适合买入股票，所以每次金融危机、股灾、熊市反而是其大举布局、获利最丰的时刻。他曾说过：“我要澄清一点：我无法预计股市的短期变动，对于股票1个月或1年内的涨跌情况我不敢妄言。然而有个情况很可能会出现，在市场恢复信心或经济复苏前，股市会上涨而且可能是大涨。因此，如果你等到知更鸟叫时，反弹时机已经错过了。”
聪明的投资者切莫等到“知更鸟”叫才着手布局，金斧子建议您以逆向思考的真知与长期主义的远见，拥抱当下资产配置长线布局的绝佳机遇！
不管未来风云如何变幻，我们将始终致力于为您提供有“有温度的陪伴式”资产配置服务，帮助您和家人实现科学的资产配置和财富的保值增值。
最后，祝愿各位投资人龙年大吉，在新的一年向阳而生，逐光而行。在这个辞旧迎新的美好时刻，我感受到了东方既白，亦看到了希望之光。
金斧子集团创始人兼CEO
张开兴
2024年1月18日
全文完，感谢您的耐心阅读。
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