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来源 |  水星资管  2024-03-12

欢迎来到「开兴的投资思考」，在这里，我们将与您分享张开兴在投资领域的研究和思考，以及他对未来经济发展的看法和预判。今天开兴将和你共同探讨择时的幻觉与成功的秘诀。

张开兴，金斧子集团创始人兼CEO，兼具企业家与投资人双重身份，同时拥有金融与科技结合的实践经验，拥有超过12年以上的宏观洞察、产业研究、科技前沿、基金挑选、个股跟踪、财务分析、资产配置、市场营销、团队管理经验，积累了丰富的全生命周期与全方位资产配置实践经验，投资视野贯穿一二级市场。

择时是个伪命题。从统计意义上说，大多数人在十次择时中，能有五次成功，五次失败已经算是厉害的“标本”。

正是因为大部分人的“统一割肉”导致了市场底部，也因为大部分人的“统一加仓”出现了市场顶部。由此可见，大部分人的择时是失败的，不管买基金还是股票。

即便有些人成功做到五胜五败了，他们也会选择性地记住成功的择时，而忽略他们失败的择时。这也是为什么有些人依然会觉得择时是有效的原因，这都是人性使然。人们习惯记住自己的成功而不喜欢回忆过去的失败，因为失败带来的是痛苦的回忆。

对于商业机构来说更加不愿意揭自己的短了，毕竟这可能还会伤害到基金经理形象与组织的利益。

我们也会经常听到有人说“我抄底成功了”或是“我逃顶了”，实际上真有这样的幸存者，也就是投资中存在“幸存者偏差”现象。

回想过去12年，我们不断调研各种类型的基金，每个月或者每个季度都有业绩创新高的基金跑出来，内心不禁会想，为什么之前采取相同策略的合作基金没有这样做呢？明明某些行业机会不错，或某些板块表现出色，为什么他们没选中呢？我们期待他们能从A转向B，再切换到C，择时择机都做得很好。

痛苦往往来源于比较。这也是“幸存者偏差”导致的，因为只有结果做对了的基金才有机会出现在我们面前，如排行榜上的各种名单。然而，在实际操作中，这是极其困难的。

投资往往是一场长跑，但大多数时候大多数策略是32/16/8/4/2/1的淘汰赛， 出现在我们眼前的那个佼佼者“1”是奥运冠军，他身后一批“全球精英” 成为陪衬，而那些换手率奇高，不断切换与择时的基金们，往往就是1/32中的分母群体。

所以，投资大师们才经常感叹：“康庄大道往往无人津问，而独木桥往往千军万马。”

从务实的角度出发，对于我们普通投资者来说，需要的是一开始就找准方向，直接走1/1/1/1/1/1的路径，所谓“低估值＋高分红＋中成长”和“赢在起点”就这个道理。

快乐投资，减少择时，不做分母，只做分子。茫茫股海，漫漫基途，我们只需要一批“低估值、高分红、中成长”的优质底层资产，而不需要期待在各种策略下都能成功择基择时。

金斧子集团创始人

水星资管张开兴

2024年3月12日

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