2025年5月5日-11日是消息面集中的一周，先是国内国新会发布降准降息、国内股市高开低走，而后是美联储议息会议、短期或不加息。当下海内外市场普遍认为关税谈判是资产价格的最重要影响因素，周末中美贸易谈判取得实质性进展，由此不同资产将会不同演绎，整体利好股票和商品两类风险资产。
1、国内股市：最大的担忧有所缓解 5月7日国新会上宣布降准降息，A股和港股对此反应一般，呈现高开低走的态势，主要是4月PMI全面收缩，同时又面临关税谈判不确定性。广发证券在香港路演发现，投资者对目前的压力因素形成共识：1）外需的冲击二季度会逐步显性化；2）内需也有一定转弱迹象；3）当前港股估值并不算便宜，恒生指数ERP接近压力位。
当下中美贸易谈判不错，二季度外需的冲击将会大规模减少，由此反馈到消费者和企业层面，消费者收入预期好转、信心增强、企业营业持续改善、估值也将有所修复。
此外，华创证券认为国新会降准降息，未来货币政策“小幅快跑”，剩余流动性有望进一步宽松。参照2024年经验，央行在下半年降准1次、降息2次，期间M2同比出现明显回升，从2024年6月的6.2%回升至2024年1月的7.5%。
当下从近半年PMI的价格和库存，以及上市公司当前收缩战线、去库回笼现金流等看，国内需求仍不足，企业缺乏长期投资意愿，中长期信贷仍需要一段时间修复，那么扩张的剩余流动性有望流入股市，建议红利资产打底、把握小盘行情。
2、商品资产：有望迎来拐点行情
5月5日-5月9日南华商品指数微跌0.84%，今年以来商品跌幅4.38%。细分指数中除了贵金属在地缘政治冲突、特朗普关税政策的影响下上涨，其他均表现一般，与国内经济相关性更高的黑色与能化跌幅超10%。
虽然近一个月南华商品指数表现一般，不过多数管理人在关税冲击较大的一个月表现不错。往后看，中美关税谈判达成重要共识，市场改善国内外经济的预期，市场情绪有所修复，大宗商品有望迎来拐点行情。
