6月9日-13日，国内和美国通胀数据先后出炉，国内内需不足问题仍在，美国低于预期但市场对关税影响表示担忧，市场认为6月美联储降息概率不大。周五以色列与伊朗之间冲突，中美股票资产均受影响有所调整，商品中原油和贵金属有所上涨。

6月13日中国5月社融数据出炉，华泰证券认为，5月作为季度中月份，信贷强度一般不高。月初中美和谈对经济预期有所提振，但地产消费等内需拖累初现苗头，带来信贷增长放缓。而社融同比多增继续来自政府债贡献，反应出融资需求还有待改善。

4月对等关税以来至现在，市场对关税影响逐渐钝化，国内投资者将重点转移至内需。国内地产、消费等初步出现弱化迹象，6-7月或处于政策真空期，债市机会或大于股市。

1、债市：短期存在机会

短期，基本面数据偏弱提供支撑，资金面央行呵护态度明显，债市做多情况升温。不过10年期国债收益率1.5-1.6%的阻力仍在，若向下突破图需要资金利率继续下行、经济预期反馈强化、央行态度进一步转松作为触发剂。

2、股市：短期以调整居多

A股和港股短期或因地缘政治有所调整，但整体外围美国经济环境、债务等因素，国内货币宽松政策、财政刺激政策等，未来看好国内股票资产机会，若有调整则是加仓时间。

近期AH溢价是市场讨论重点，此前该指数2021年之后在130-160之间，目前该指数跌破130，不少投资者关心后续走势。广发证券认为A股和港股的相对弹性在2021年前后发生一定变化，港股市场相对A股弹性更大的部分原因或在于：1）2021年之后核心资产泡沫破裂，A股成交萎缩幅度更大；2)过去3年主动性外资持续撤离中国资产，整体港股的交易、投机属性在变强，波动也随之放大。

华创证券，认为过去2个月港股表现持续强于A股，AH股溢价指数下行至过去5年0.8%分位数。AH溢价收敛可能有3种模式：1）上涨中的追赶，或来自货币超预期宽松，A股在上涨中弹性更大，当前货币“小步快跑”，关注后续降准降息节奏及幅度；2）分化中的收敛，21年通胀回归A股较港股业绩占优，美联储加息预期冲击港股下跌，当前关注通胀回归节奏和美联储降息预期变化；3）下跌中的收敛，或来自美联储加息或推迟降息，美元走强，外资流出，外资持股占比更高的港股跌幅更深，当前债务风险担忧下，美元走强短期概率不大。因此对于A股，维持年度策略观点，牛市上半年金融再通胀，红利底仓+小盘成长哑铃配置。

3、商品：地缘政治相关品种有所表现

6月9日至13日，南华商品指数上涨2.14%，细分指数中，能化、贵金属和农产品上涨，黑色和有色金属叠。时间拉长至今年以来，贵金属指数与其他指数明显分化。

关于黄金，美国债务问题的解决并非短期、也并非易事，因此在中长期视角下，市场对黄金仍看好。华泰证券预测，美国26财年财政赤字率将上升至7%超出市场预期，或也将加大美债供给压力，双重夹击下黄金配置性价比上涨。桥水创始人达利欧也表示，目前市场背景下配置黄金，可以降低投资组合风险且提升组合的长期回报。洪灝表示，黄金作为避险资产，其长期上行趋势远未结束。

关于原油，短期冲突升级，原油市场将维持高波动。国贸期货回顾历史，中东危机导致的原油供应扰动通常呈短期尖锐化、长期平复的特征，后续随着事态降温，原油价格大概率重回供需基本面的主导逻辑，容易出现高位回落的走势。