今年上半年股票市场整体呈现震荡上行的趋势。虽然二季度受对等关税与地缘政治风波等风险因素扰动，但股市整体仍走出慢牛行情。债市方面先抑后扬，一季度受制于资金面偏紧状态债市下行，二季度依托于风险偏好下行与降准降息落地等利好政策支撑，资金面有所改善，最终上半年中证全债上涨超1%。商品方面各商品指数内部表现分化，黄金、白银、铜等金属指数涨势较好。

具体到私募策略上，上半年各私募策略均收正，其中股票类策略表现较强。宏观策略需要在股债商等大类资产中进行动态配置，更考验管理人对宏观市场主要矛盾的把控与预测。上半年全球宏观环境风云万变，但金斧子精选的优质管理人还是做出了相对不错的业绩。

主观股票策略上半年平均业绩表现较强于宏观策略，但其内部分化较大。上半年市场板块切换频繁，例如一季度在deepseek等概念加持下计算机相关板块火速上涨，但二季度在贸易争端下又极速下行。因此对市场风格切换不敏感或者押错赛道的管理人则业绩表现不佳。

指增策略方面由于中小盘风格走强，万得小市值指数涨幅超20%，相应的1000指增与2000指增的策略表现较为突出。量化选股上半年业绩表现亮眼，虽然4月市场出现一波急速下跌，但4月后市场逐渐修复，走出慢牛行情。量化选股即通过量化模型根据各家管理人所设置的因子库进行全市场选股，市场波动率相对较低的状态更有利于量化选股运行，或存在更多可挖掘的价差空间，本策略上半年走出了平均业绩27%+的强势表现。

虽然4月关税危机后CTA市场出现一定危机阿尔法特征，但整体上半年商品市场波动率并不高，CTA策略的核心就在于捕捉各资产价格的趋势性波动，波动率越大，盈利空间概率也上升。因此量化CTA策略上半年整体表现稳健，平均录得4.9%。

固收策略方面，可转债策略由于股票市场较强影响，表现较强。复合策略由于所包含策略类别较多，且大概率包含股票类，因此表现也相对较好。债券策略在股强债弱的跷跷板效应下整体也相对稳健，平均收益2.86%。

展望下半年，人民币有望持续升值，A股与港股在全球动荡背景下更具配置价值，可以挑选更具选股实力与赛道判断能力，投研背景强大的管理人及其产品进行配置。量化策略方面建议产品组合尽量做到收益来源、策略风格多样化分散化，提高产品组合的抗风险能力。债券方面目前非债市大年，更加考验债券管理人能力，可适当关注配有可转债、境外债、REITs等资产的固收类产品。