股票策略表现继续强势，主观股票类较为突出，金斧子跟踪的主观股票策略上周平均上涨3.64%。指增方面虽然平均业绩依旧飘红，但整体相比指数超额已转负。

主观股票策略：本周创业板指涨幅超8%，一些专注高景气科技板块的管理人业绩也相对亮眼涨超8%。行业涨跌方面，受海外科技股新高拉动与前期调整留下的上涨空间较足，通信电子板块表现火热。而纺织服饰受社融等数据偏弱影响有所下行，银行则因前期涨幅较大进入调整期。

债券市场方面7月社融数据公开，信贷出现负增长情况低于市场预期。虽有部分季节性因素影响在内，但居民与企业的融资需求较弱仍是症结。但偏弱基本面表现并没有激发债市行情，股债跷跷板效应下债市依旧震荡，短期内债市对权益市场情绪或更加敏感。债券作为稳健性资产仍值得作为底仓配置，但建议配置过程注意产品流动性，保持交易灵活性以应对市场变化。

本周南华商品指数微涨0.52%，细分行业中仅南华黑色指数、贵金属指数下跌，其他均不同程度上涨。黄金，主要是因为美俄会晤，市场对地缘政治预期好转；黑色，短期受地产表现偏弱表现，黑色商品面临一定下行压力，有待时间消化，中长周期看8月18日李强总理表示采取有力措施巩固房地产市场止跌回暖趋势，宏观政策持续增强，叠加钢材和煤炭供应逐步收缩，黑色系商品供需改善预期以及成本上升预期仍趋于增强。

宏观对冲策略主要是管理人根据不同的经济周期阶段，合理灵活的配置股票、债券、商品等不同资产，通过分散来降低组合的相关性。本周商品市场中内部品种表现分化，黑色受需求端面临淡季等因素略有下行，商品指数略有收涨。结合强势的权益资产与稳健的债券资产，宏观策略本周表现稳健。

华安合鑫：随着流动性的回暖和风险偏好的提升，市场对业绩和估值的宽容度都有所提高，似乎投资审美已经无足轻重。但事实上，牛市往往是人性弱点的放大器，而如今发达的自媒体进一步加深了投资者情绪和从众心理，普通投资者往往会随着行情的演绎越发忽视基本面盲目跟风而高价接盘各类情绪标的，最终使牛市成为亏损来源。在市场狂热时保持冷静，坚持用合理的估值买入优质企业并不容易，但确实是华安合鑫努力的方向。

勤辰资产：从美联储官员发言内容上看，美联储内部对关税的通胀风险仍有分歧，后续美联储降息路径或仍存在不确定性。地缘政治方面，美俄重启俄乌问题谈话，虽暂未达成停火协议，但特朗普放弃未停火就对俄罗斯制裁的立场，不寻求立即停火，转向寻求全面协议；特朗普表示，8月18日将与泽连斯基在华盛顿会谈，此后促成美俄乌三方会谈。整体来看，国内经济动能放缓；美国PPI数据显著高于预期，美联储降息路径仍存在不确定性。中美关税再度延期，美俄重启俄乌问题谈话。

合晟资产：鉴于当前资金面宽松以及政策宽松预期，短期可适当增加长久期债券配置比例，获取资本利得。信用债投资继续精选资质优良、现金流稳定的发行人，关注行业龙头企业发行的债券。关注国债期货等衍生品交易机会，利用其套期保值功能，降低债券组合风险 。中期若经济复苏不及预期，货币政策进一步宽松，债券市场仍有机会。可根据宏观经济数据与政策变化，适时调整债券久期与信用风险敞口。持续关注利率债与高等级信用债配置价值，同时关注可转债市场，部分正股质地优良、转股溢价率合理的可转债或有较好表现。

守朴资产：7月新增社融同比多增，其中政府债券净融资核心支撑。实体部门信贷萎缩明显，新增人民币贷款同比多减3100亿元，居民消费及购房需求整体仍弱。企业短期贷款与中长期均减少，企业投资意愿偏弱；票据融资同比多增，票据冲量特征明显。经济基本面整体仍偏弱，债市难言趋势性扭转，但权益市场走强，市场风险偏好提升，对债市行情构成显著压制。