本周（8/18-8/22）市场赚钱效应持续演绎，上证指数站上3800点创近10年新高，增量资金不断流入，22日全市场成交金额超2.5万亿元，连续8天交易额超2万亿元，权益市场风险偏好快速回升。债券资产则依旧在跷跷板效应下走弱，商品市场延续震荡运行。
周内各私募策略中股票相关策略持续强势，量化对冲策略稍显逊色。
股票策略
股票策略表现继续强势，主观股票策略内部业绩分化明显，选股能力强与拿对赛道的管理人业绩可以做到5%以上甚至更高，也有持仓与市场主流赛道不合的产品业绩表现一般。指增方面虽然平均业绩依旧飘红，但大中盘指增依旧超额为负，小微盘指增超额略有修复。
主观股票策略：本周创业板继续领涨，行业涨跌方面，科技风格狂飙点燃市场情绪，后半周deepseek新模型推出迅速推动芯片等相关板块飘红。而医药因前期涨幅过高本周涨幅较弱，房地产则继续在数据一般背景下偏弱。当前，牛市主要以资金驱动为主，选对赛道才能获得可观收益。结合近期市场偏好的板块，盈利增速较强，且行业空间较大的的成长性板块是相对的共性特征。随着美联储降息预期增强，A/H股流动性不断改善，牛市或将不断持续，可以选择弹性更强，对成长性优质板块企业有较强识别能力的管理人进行投资，以期与牛市共成长。
量化股票策略：本周量化选股超额相比上周有修复表现，市场流动性持续宽裕且赚钱效应驱动下市场较多股票均实现上涨。万得全A本周成份股上涨比例达80.05%，相比上周（56.17%）有明显增长，且其波动率也有小幅回升。不同风格上，本周科技风格持续走强，大盘风格修复明显，小微盘虽也上涨但不及大盘。
量化对冲策略
本周量化对冲策略平均收益为0.19%，较上周好转。从阿尔法端来看，本周跟踪的各大指数增强，偏大盘的如沪深300、中证500、中证A500的平均超额为负，偏小盘的中证1000、中证2000超额为正，情况较上周好转；对冲端，本周IC、IM负基差虽有波动，整体收敛。当前对冲成本较低，适合建仓中性产品。
债券策略
债券市场方面本周债市持续调整，中证全债下行0.44%。二季度货币政策报告公布仍将继续推动货币政策适度宽松，但态度相对偏谨慎。后半周股债跷跷板效应较强，在权益市场情绪高涨的压制下债市收敛。展望后市，上证屡破新高，叠加基本面数据处于空窗期，短期内债市受权益市场情绪影响较大，预计持续小幅震荡。
量化CTA策略
本周南华商品指数微跌0.44%，细分行业不同程度下跌，其中黑色、有色金属下跌较多。8月22日晚鲍威尔发言转鸽，9月美联储降息概率大大提升，利率敏感品种将受益：1）铜，降息将激发铜的金属属性，此外累库压力不大、9月消费旺季提供利好；2）原油，供应宽松或抑制涨幅，短期震荡；3）黄金，短期地缘变化、降息预期反复震荡运行，中长期美国主权信用风险仍存的预期仍有机。
本周的交易环境相对一般：1）交易量，wind商品指数日均成交额环比变动-12.34%，日均持仓额环比-3.67%，市场成交意愿不足；2）波动率角度，各大指数5交易日滚动波动率不同程度下降；3）趋势度，5日基20日趋势度在本周均拐头向下变为负值；4）因子方面，半数因子取得正收益，如期限结构、偏度、短期基差动量收益分别为2.07%、1.7%、1.05%，波动、短期波动、长期时间序列动量收益分是-3.12%、-2.49%、-1.15%。
金斧子水星资管跟踪的产品中，中周期趋势策略有一定磨损，短周期以及长周期趋势策略表现较好；情绪降温后转向交易基本面，基本面量化策略有一定修复；股指CTA表现较好。
- 宏观对冲策略
宏观对冲策略主要是管理人根据不同的经济周期阶段，合理灵活的配置股票、债券、商品等不同资产，通过分散来降低组合的相关性。本周商品市场中略显震荡，黑色在反内卷政策修复后略显疲态，累库速度加快以及供给释放对其价格形成一定压制，后续行情能否再现需要观察反内卷政策的落实情况。
管理人周观
华安合鑫：从大类资产比价角度而言，当前国内权益资产的相对收益肯定是更高的。沪深300的股息率目前仍然显著高于地产的租金回报率和无风险收益率，叠加赚钱效应的提升，资金涌入权益资产应当是一个长期趋势。但流动性和风险偏好的提升不能成为无限放低审美的理由，权益资产本身的质地（创造自由现金流的能力）和久期也是有巨大分化的。市场目前表现较好的标的并不一定是长期角度更有配置价值的公司，反而许多在未来两到三年仍有10-15%的增长和接近5%的股东回报的公司都还处于估值低位，而这也很可能会成为投资者未来超额收益的来源。
合晟资产：鉴于资金面宽松和债券市场平稳运行，短期可适当配置长久期债券，获取资本利得。信用债投资注重发行人资质，优先选择高等级信用债，防范信用风险。关注国债期货等衍生品交易机会，利用其套期保值功能，降低债券组合风险。中期若经济复苏不及预期，货币政策进一步宽松，债券市场仍有机会。根据宏观经济数据与政策变化，适时调整债券久期与信用风险敞口。持续关注利率债与高等级信用债配置价值，同时关注可转债市场，部分正股质地优良、转股溢价率合理的可转债或有较好表现。
守朴资产：从经济基本面看，7月的宏观数据整体不及预期，经济数据大幅走弱，信贷罕见地负增长，通胀仍然处于低位，资金面并不存在持续收紧的基础。但近期债券市场并未交易基本面与资金面等传统定价因素，“股债跷跷板”效应明显。随着股市持续走强，债市行情显著被压制。短期内，在权益偏强的情况下，债券市场承压在所难免，但中长期仍将回归基本面定价，若后市债券利率出现脉冲上行，可能产生交易机会。
纽达投资：本周市场连续第三周上涨，上证指数大涨3.49%，创业板指大涨5.85%，成长风格表现好于价值风格。行业方面，31个申万一级行业全部上涨，通信、电子、综合涨幅居前，医药生物、煤炭、房地产涨幅滞后。本周日均成交额25875亿元，大幅度抬升;融资余额上涨至2.13万亿，市场风险偏好持续向好。海外方面，美联储主席8月22日释放9月降息信号，市场降息预期有所升温。A股市场在国内本面、国内流动性和海外流动性三个方面都出现了较为积极的变化，市场进入上行趋势的共识获得进一步加强。
