开兴首提这次“基金牛市”的四段论：总原则“人往高处走，水往低处流”。永远只有小部分人独立思考，永远都是大部分人随波逐流”。人是指研究员与基金经理，水是指资金。“小甜甜”指好的行业好的公司，“牛夫人”，指传统行业便宜公司，“落难校花“，指高成长小公司。

一、基金牛市阶段1：追求小甜甜，有前景的行业，有前景的消费、医药、科技龙头。这些领域自然很多人都喜欢，人往高处走，所以研究的人一定很多。谁喜欢研究太传统的东西呢。

2019-2020年前面提到的三个行业的大白马受到追捧就是这个道理。

二、基金牛市阶段2，勉强接受牛夫人，被低估的行业龙头以及部分低估值港股。在前面提到的三个行业估值很高，整体都透支了未来两三年发展后，水往低处流，所以部分独立思考的人会先去布局了。

2021年的当下，正是资金往银行、化工、港股等低估值行业或者板块流。毕竟也还是几百亿过千亿市值的公司，基金规模们动不动就1000亿啊，还是可以买买买的。

三、基金牛市阶段3，当充满前景的行业“小甜甜”与还可以的低估值“牛夫人”都很贵了，被基金牛市第一阶段与第二阶段的“落难校花”也可以啊。“梦里寻她千百度，蓦然回首，那人却在灯火阑珊处”于是就开始有部分小规模基金去寻找“初恋”啦。水往低处流，但是一开始是小部分能够独立思考的人。

四、基金牛市阶段4，当然是散户的狂欢啦。主题概念与小票们自然一起狂欢。也有可能小票们狂欢现象也不出现，而是以茅台80-100倍PE结束。

毕竟…公募规模太大了，假设一个1500亿的公募，平均持仓客户5-10万资金，也有200万个流动性极好的散户在炒基金啊，虽然你是“做时间的朋友”但是你跟200万的好队友一起奋斗，不危险吗？？？

开兴认为，这轮牛市中，公募与私募基金存量与新增数据变化趋势，一定是我们把握市场情绪变化的核心指标，过去的牛熊判断可以关注散户开户数与散户情绪，现在是关注基金用户数与基民情绪。