金斧子张开兴：2021年结构性机会之关注“疫情修复”之后的文旅与消费！-金斧子社区

金斧子创始人兼CEO张开兴是一名新经济领域的复合型人才，既是一名高科技创新型创业者，也是一名跨界型一二级投资人，兼具企业家与投资人双重经验与身份。

创新型是指创办市值十亿美金级别的金斧子金融科技50强公司，为中高净值客户提供专业、客观、独立的互联网资产配置平台（基金与保险）；跨界型是指其作为80后基金经理，深度洞察60年代到70、80、90、00后等五代人的消费升级需求，同时实现了新经济领域一二级产业链的联动研究。

在一级市场，水星股权母基金为新经济独角兽捕手，投资了上百个已经或者正在奔赴IPO的新经济公司；在二级市场，水星价值中国基金为新经济大牛股捕手，不断挖掘真正代表未来的伟大企业。总之。间接或者直接为投资者创造稳健且有弹性的收益回报。

就像巴菲特所说，“在投资时，我们把自己看成是企业分析师，而不是市场分析师，也不是宏观经济分析师，甚至不是证券分析师，我们要向企业家那样思考”。

A股春节休市期间，全球股市一片欢腾——创新高的美股、牛气冲天的港股，组成了中国春节假期的外盘焦点。受益于宽松的货币和财政政策，全球经济基本面仍在延续疫情冲击后逐渐复苏的态势。与此同时，全球资产表现呈现出超基本面的乐观情绪，风险偏好大幅提升，市场整体表现出对未来经济快速复苏的预期。

受疫情反复影响，今年全国有超1亿人就地过年。数据显示，“就地过年”新背景下，多个板块表现亮眼。具体来看：

日常消费火热，高端消费旺盛

春节期间，全国重点零售和餐饮企业销售额8210亿元，同比增长28.7%，全国网络零售额前6天超过1200亿元，春节档电影票房突破75亿元，再次刷新纪录。今年春节，快递行业迎来首次全面不打烊。受电商促销和就地过年亲友寄送包裹的影响，春节期间（2月11日至17日），全国邮政快递业累计揽收和投递快递包裹6.6亿件，同比增长260%——这远超节前官方预计的每天7000万件，直接反映了线上消费的蓬勃活力。

高端消费方面，商务部重点监测零售企业中，珠宝首饰领涨，销售同比增长160.8%。与此同时，春节期间海南免税店多款奢侈品热门款已卖断货，海南五家免税店春节支付宝上消费金额同增960%，上海国金中心商场多家奢侈品店排队现象也是络绎不绝，而茅台、五粮液为代表的的高端白酒同样动销旺盛、价格坚挺，以上都验证了高档消费在春节期间的强势表现。

高风险地区清零，旅游出行板块迎来复苏

年底局地疫情波动叠加各地倡导“就地过年”，2021年春运峰值缺席，春运前20天民航、铁路客运量同比下降67.2%、64.7%，预计民航、铁路春运旅客发送量同比下降30%-35%、20%-30%。随着海内外疫苗接种进度提升，压制因素有所缓解，春运后国内补偿性出行需求有望重回反弹通道。

虽然今年春运客流量有明显下降，但“就地过年”政策给市场带来一定的预期差，“城内游”、“周边游”带动包括酒店民宿、城市景点在内的新消费板块。飞猪数据显示，春节期间本地旅游预定同比增长660%，支付宝数据显示本地酒店交易金额同比增长190%，本地景区交易笔数环比增长150%。受此影响，港股市场开盘来，旅游观光板块涨逾5%，表现亮眼。

春节黄金周在往年也是国内游的主力周期，特别是在今年各地号召本地过年和国际疫情反复的双重因素刺激下，国内游成长明显。根据Wind数据，去年四季度公募基金对休闲服务板块的配置比例从2020年Q3的2.55%进一步上升到2.72%，超配比例为1.64%，超配幅度153%，自二季度以来持续超配。目前来看，国际市场旅游行业复苏情况仍有待观察，但在此期间，我国国内旅游市场已经彰显出了令人惊艳的复苏力。随着中高风险地区逐渐清零、疫苗逐步普及接种量提升，旅游业有望逐步走上复苏通道。

互联网巨头抢夺流量，B站打造春晚2.0

春晚作为最受华人群体欢迎的晚会，一直有着超高的流量和品牌曝光，从最早冠名春晚的钟表到白酒厂家、家电品牌，再到现如今的互联网巨头，春晚的吸金以及造神能力已经无须被证明。抖音公布的数据显示，2021年春晚抖音红包总互动次数达703亿。互联网巨头的野心不仅在于通过一台晚会提高活跃数据，更在于希望借助春晚的影响力辐射更多下沉用户。至少从近年来春节期间发钱大战来看，红包早已不仅仅是金钱游戏，而是一个不能放过的超级流量入口。

当观众走向分层，无论是春晚拥抱流量明星，还是将橄榄枝伸向互联网巨头，都是在试图撬动年轻群体、重新夺回收视话语权。B站从2010年除夕开始举办首届春晚（“拜年祭”前身），如今拜年祭已经成为“青年人自己的春晚”之誉。B站将传统文化、历史故事、家国情怀与年轻人喜爱的游戏、动画等内容融合，迎合了一代年轻人属独有的表达方式——既有老的文化传统，也蕴含着他们的审美。2021年，“拜年祭”更名为“拜年纪”，人气值从开场时的4500万，一路飙升到了1.4亿人次。

在“春节效应”等因素影响下，年初数据虽然不能完全反映经济真实情况，但仍彰显了经济复苏的动力。展望后市，全球经济复苏、疫苗加速接种、全球疫情改善、美欧财政刺激落地、海外市场大涨、AH共振下，将带动国内市场风险偏好提升，“疫情修复”板块仍将是节后行情主线。随着各项扩内需、促消费政策措施持续落地见效，供需适配性进一步增强，消费市场总体将呈现恢复性增长态势，可积极把握疫情受损板块的反弹机会。

牛年首个交易日，以贵州茅台为代表的基金重仓股遭遇了集体重挫，核心资产开年意外暴跌，后市将如何演绎？

金斧子投研中心认为，尽管目前消费、医药、科技估值处于历史较高位，高估值品种向上需等待流动性宽松和资金面支撑，短期有可能承压，但是长期来看，业绩的确定性非常高，成长潜力巨大，因此是长期配置的方向。

经济复苏有利于顺周期行业的修复，但受制于经济复苏的动能，完全的风格转换可能性较小，仅有传统行业的龙头公司能够穿越经济周期，包括化工，机械，汽车，建材，新能源等。

去年底开始我们在持续分享一个观点：2021年赚钱要比2020年难，2021年不少投资者追高买入的前期大幅上涨的“核心资产”会“不涨反跌”，很多上市公司如果业绩表现不及预期，配不上2020年估值的涨幅，那么公司股价很可能面临杀估值杀市值的“戴维斯双杀局面”。

但2021年已经明显有一条非常确定和安全的投资主线，即受“新冠疫情”影响最严重的细分行业龙头，比如：航空运输、酒店、影视、博彩、旅游、餐饮等。该条主线的投资机会甚至会贯穿2021年全年，这是金斧子的投资人们要关注的。