农历新年之后的行情持续走低，高信百诺持仓的品种也受到影响，经历上周苦痛的投资者一定很想知道，3月是否可以稍稍松一口气？后市行情能否延续？

一、美债利率突升是近期大跌“元凶”？

上周，美债利率突破1.6%，引发了全球范围内风险资产的大幅波动，特别外资集中持有的品种。而在高信百诺的宏观分析框架中，当前的美债收益率水平尚未达到需要进行策略调整的程度，如果达到2%会考虑估值的情况，相反，高信百诺认为不少优质资产当前估值隐含的回报表现更具吸引力。

同时，大宗商品因为通胀预期抬升而表现的过于强势，铜价创出近十年来的新高，油价也突破了60美元，市场普遍对货币政策紧缩开始担心。

此外，港股印花税提升会抬高交易成本，影响短期交易情绪，但高信百诺认为这对优质标的公司基本面无任何影响，收盘后港交所称印花税提升不会一蹴而就，需要数月时间。  

二、无惧调整，静待春来

  当前市场涨幅过高的公司估值都有调整需求，短期急跌之后，市场获利压力和高估值略有缓解。而高信百诺现有的配置，组合标的安全性较高，没有高估值的资产，4月一季报出来后，内在价值增长的企业有望创造更高的回报。

  港股持仓比例仍维持在50%。和A股相比，港股的性价比高很多，港股和国际资本联动性更密切，所以上周回调更多，但因为互联网科技创新型公司未来有较确定的增长性，在高信百诺长期聚焦的四大方向上，他们抱有足够的信心。同时会关注个股的估值，如果估值过高也会考虑估值套利。

优秀的管理人不过分预测宏观，而是应对宏观。因此，在经过深思熟虑之后，高信百诺的持仓目前没有很大调整。

后市方面，随着财政刺激叠加全球范围的房地产复苏，工业和制造业的产能缺口多要靠国内填补，对于供应链上的龙头企业及优秀制造业公司，有着理想出海扩张的机遇；而一些基本面优异，但因市场情绪原因被错杀的标的，特别是细分赛道里的龙头，也存在估值修复的机会；高信百诺相信，对那些真正具有国际竞争力、成长天花板高、护城河深的核心资产来说，在经济复苏和景气度扩散的背景下，是有能力穿越市场波动周期的。

高信百诺孙威坚信：真正注重企业内在的长期价值的管理人，才有可能在未来长时间内给投资人创造稳定的回报。