今年上半年行情的关键词是：极致分化。传统核心资产龙头，如白酒茅、机械茅、猪茅、药茅等还在横着盘甚至深跌，但是二三线的白酒、医美、光伏、新能源、CXO等景气度非常高的个股持续创新高。市场的分化非常厉害，躺赢在上半年是不复存在了。而这背后的投资背景，是2019年、2020年因为经济处在不确定性的状态之下，全球大放水，资金的偏好更加追求确定性，而进入2021年在全球经济复苏以及传统核心资产的估值到历史高位下，行情进入了分化阶段。

展望下半年，我们认为投资环境发生了较大的变化，大的宏观背景就是高通胀。当前面临的环境跟过去不一样，过去是 “三低”：低利率、低通胀、低增长，只要有确定性，即使增速比较低的资产大家都很追捧，不断地拉高它的估值。但是现在由于美联储超额地发放货币，导致全球的通胀压力在上升，这种情况之下，只有高成长才能对冲所谓利率上行、通胀压力。因此，投资机会需要在景气度高的极品公司进行深度挖掘，如我们相对看好的出海新经济、消费电子、新能源产业链等领域的高成长公司。尤其是社交、游戏、电商、消费电子、国潮品牌、中国智造等具备可复制的平台型公司。“国内越红海，国外越蓝海“，这些公司有望在出海的巨大应用场景下实现高速成长，最终成为国际化的高科技或者平台型企业。

当然，主要的风险点水星投研团队认为是在反垄断以及高层对于整体社会经济结构的调整转变，如近期的教育、地产、银行、互联网巨头等事件。未来有可能是从效率优先转向更追加公平正义，以及脱虚向实，从流量虚拟服务业更多往实体制造业尤其是高端制造业引导倾斜，这会影响一些公司的产出效率和成本以及商业模式，这是一个非常重大的变化。因此需要高频的跟踪产业数据以及政策引导。在这个方向内，水星资管会依靠一二级产业研究体系，做好应对以及布局，期待下半年的投资成果。

总之，从长期维度看，我们认为新一轮的科技创新周期有可能引领市场走出长周期的慢牛行情，每一次调整都是买入优质企业的好时机，我们将继续深耕价值，拥抱成长，寻找伟大的新经济公司，争取为投资者带来更好的收益。