【水星价值一二级联合研究】东方富海陈玮：未来十年中国将出现五百家千亿市值科技公司-金斧子社区

在近期举行的2021中国母基金开年大会上，东方富海董事长、创始合伙人陈玮在主题演讲时称，中国具有全世界最好的流动性资本市场，中国A股市场的估值水平正在重回上升空间。中国大量的东西没有资本化、没有流动性，在未来十到十五年，中国经济增量赶上美国以后，A股现在的市值上将增加一百万亿人民币的市值。未来中国如果不出意外，我们会出现五六万家百万亿市值的科技型公司，五十家左右万亿市值的科技型公司，五百家千亿市值的科技型公司，所以我们说要创业、创新、创投。

以下为发言整理：

我在这个行业待了20年，也算是比较早了，我刚出来创业的时候，我说不要政府的钱，只要民间的钱，之前我们的50亿都是高净值客户给我们的，是民营企业给的钱，但是2012年以后不行了，所以我们开始拿机构的钱，我们现在80%都是机构的钱。

中国实际上不缺钱，中国有220万亿的钱。我们有世界上最多的钱，但是却觉得募资特别难，特别是在2018年出台资管新规以后，那是因为中国有一个问题，钱这么多，却不知道在什么地方，中国形成长效资金的机制出现了问题，我们没有长钱效应。

我记得2006年创造东方富海的时候，中国第一个“5+2”基金是我们做的，那时候我没有任何业绩，没有以前的故事可讲，都是靠我的嘴说服他们给我9个亿，现在想想挺后怕的，现在说服不了这些人给我9亿。

第一，中国GP特别多，有钱人都想做主人，中国有1.4万家GP，平均每个有30多亿。第二，中国的LP投资人喜欢看得见的投资，保险公司明确讲不投盲目资金，中国最有可能做长期的LP都这么做，别人就更没法做，不管是国有LP还是民营基金LP，所有都是急功近利的，几乎每个LP都是今年刚给我钱，明年就问能不能上市。中国才第一代、第二代创富者，而美国已经很多代了，所以他们有成熟的能力。回头看看，中国是形成长效资金的机制有了问题，要改变这个机制一是需要市场，二是需要政府推动。

中国有大量的机会，去年虽然有疫情，但是头部机构都加大了投资力度，去年我们的投资也算是比较多的，投了37亿出去，将近七八十个项目。由于疫情，大家看到中国的力量表现出来了，中国政府的管控能力很强，中国和美国的关系在疫情以后天平向中国倾斜了。

2020年虽然很难，但也是重要的分水岭，中国的经济模式在过去一年做了重大调整，过去以房地产为主，现在调到以科技创新为主，科技创新需要资本投入以进行变现。2020年以后的中国，经济优势表现了出来，我们去年是正增长的，今年预计也有6%以上的增长。中国正在高速发展，过去是以大宗商品、制造业、房地产为主的打造模式，现在是以创新模式为主，过去15年的经济模式以房地产和大宗商品为主涨得最多，所以中国也是全世界最大的市场。

另外，中国仍然是全球最吸引外资的地方，钱是没有阶级属性的，什么地方挣钱就跑到什么地方去。中国上一次新基建都是新的国有资产，流动比较慢，效率比较低，这次新基建则都是高科技，这里面会出现非常多的优秀企业。

此外，中国迎来了三浪叠加的变革时代。首先是数字化浪潮，现在中国的社会治安是只要有摄像头的地方就好，公安局长跟我聊天，现在中国最大的刑事犯罪就是酒驾，数字化浪潮使现在的犯罪没有地方可跑，全行业数字化是重要的发展趋势。然后是智能化浪潮，以人工智能、AR技术为代表。再者就是技术进步的浪潮，所有行业必须技术进步，否则就会被淘汰，这之中会产生巨大的机会。

所以创新是未来。我们习主席重视创新，“十四五”规划里讲了47次“创新”，中国的创新指数历年都在提高。创新背后是聪明人创业，他们的创富能力和原来的人比不一样。中国的创富环境是全世界最好的，所以中国具有全世界最多的工程师，中国每年培养的高净值人才是最多的。

另外，中国拥有最好的创业土壤。这次新提的领导都是以招商为主的，我们很多领导到一个新的地方就是招商。还有就是注册制，不用三年，今年两会以后就会推行全面注册制。

驱动中国经济高质量发展的底层逻辑是聪明人创业。现在越来越多的优秀人才喜欢创业，一旦创业就可以拿到钱，尤其是名校毕业的、大公司工作的，特别容易拿到钱，所以中国要想发展就必须鼓励大众创业、万众创新，让聪明人创业，让全世界的钱，采用滴灌的方式流入到中国中小企业去。

前一段时间，特别是去年，茅台酒涨得特别高，茅台酒是好公司，但不是伟大的公司，因为没有什么创新，唯一的创新就是价格和包装，所以茅台酒赚钱就行了，没必要说。

中国具有全世界最好的流动性资本市场，中国A股市场的估值水平正在重回上升空间。中国大量的东西没有资本化、没有流动性，在未来十到十五年，中国经济增量赶上美国以后，我们还有一个目标，在A股现在的市值上增加一百万亿人民币的市值，这一百万亿人民币的市值是从科技创造中来的，主要来自于科技创新型企业的证券化。大量证券化给投资机构带来大量的机会，所以未来中国如果不出意外，我们会出现五六万家百万亿市值的科技型公司，五十家左右万亿市值的科技型公司，五百家千亿市值的科技型公司，所以我们说要创业、创新、创投。

我们的监管总体来说有一点紧，这让我们很难受，我们不仅要监管，还要发展。中国创投20年，进步很大，总体增长了500倍，现在已经有11万亿了，但是我们创投的发展从长期来看还是处在初步阶段，我们的LP太少，GP太多，我们的GDP已经达到了美国的三分之二，但是基金规模只有美国的六分之一。

去年12月26日，美国创业投资协会会长给拜登写了一封信，其实美国已经是最具创新能力的国家了，但是他觉得美国的创新能力还不够，美国还要加大对创新的扶持力度。他提出要聚焦几个政策：第一是税收，他觉得美国的税收还不够；第二是美国的风险投资还不够，应该从全世界吸引风险投资，只要申请美国户口就直接给绿卡；第三是美国要修改法案允许银行直接给创投机构钱。

这都是美国非常大的利润来源，所以未来中美之争的核心是经济之争，经济之争的核心是科技之争，科技之争的核心是创业之争，创业之争背后就是创投之争。过去10年，中国股权投资的总额是5.48万亿人民币，美国股权投资的总额约为42万亿人民币，相差87%，年均少投3.7万亿人民币。

相比之下，中国银行的贷款余额则是美国的2.46倍。2020年国内新增贷款总额为创投募资总额的16倍，2020年新增贷款总额约为创投20年募资总额的1.6倍，创投募资总额去年超过一万亿。

从结构上看，70%以上国有，民间资本大幅度下滑，这是不好的情况，所以指望银行来解决对中小科技企业的扶持问题是不现实的，因为银行的逻辑是以大博小的，安全最重要，所以中国要加大解决扶持问题。2018年以后因为资管新规卡死了，我们行业现在面临三大结构性募资问题，第一供给不足，第二短钱为主，第三国进民退。

最后我们代表行业做一下呼吁，因为我们这个行业影响比较大，所以需要政府的引导支持。

一、以大力发展母基金为推手助力创业、创新、创投新引擎。这是教育过程也是商业的过程。另外我们赚的钱还不够多，很多LP给我们投钱，十年以后找我，我还得佩服你，我投资的大部分都失败了，还是你们专业，专业的活还是得专业的人做，市场化母基金有好处。母基金就是专取财务回报的，引导基金是以发展地方经济为主的，所以应该大力发展母基金，母基金的好处第一是市场化，第二是集腋成裘，第三是专业化。

二、采取额度制管理的方式，允许银行通过理财子，建立规模较大、期限灵活、允许错配的资金池进入创投行业。

三、鼓励保险、养老资金等长线资金进入创业投资行业。

四、通过政府增信、贴息等方式，鼓励创投基金、创投管理机构发行中长期债券补充创业投资资金来源。

五、推动优化创业投资税收政策，激励创业投资发展。取消增值税，避免重复征税；恢复原有的20%的优惠税率及税基计算方式或采用差别优惠税率；投资损失的项目确认更加合理化。

最后，把钱赶到创业、创新的路上去，让钱少做P2P，影响社会的发展。

中国的机会不用说，我相信我们的好日子很快就会到来，我们解决了三个问题好日子就来了。第一个问题就是流动性全面退出；第二是LP的问题，如果不出意外，三年之内可以解决；最难的是税收问题。只要在这条路上走，早晚会等到这一天，已经等了这么久，不怕再等了。谢谢大家！

文章来源于母基金研究中心，作者陈玮

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