玻尿酸“吃了变美”，华熙生物要收割谁？-金斧子社区

“没有玻尿酸，很多女明星都活不下去！”明星大S曾如是说。

在颜值即正义时代，玻尿酸成了众多爱美人士离不开的美颜神器，被誉为“上帝用来制造亚当和夏娃的黏土”，广泛应用于医疗、医美领域、各类化妆护肤产品中。

这还远远不够，瞄准女性消费者对美的极致追求，玻尿酸的内涵和外延正在无限扩大，渗透到人们生活的方方面面。

玻尿酸饮用水、玻尿酸气泡水、玻尿酸软糖等如雨后春笋般冒出来；还有商家将玻尿酸原液加入T恤和床上四件套中，称在穿衣睡觉过程中都可以养肤变美；可爱的猫猫狗狗也要“消费升级”，打着帮助主子们强健关节、光滑皮毛的口号，玻尿酸被加入宠物粮。

一个“万物皆可玻尿酸”的时代来临，一张以美丽为名的网正编织得越来越密。

而这一切的幕后推手——全球最大的玻尿酸厂商华熙生物，自然赚得盆满钵满。其7月1日发布的业绩快报显示，2021年上半年，公司的营业收入预计增长95%-105%，净利润与扣非净利润预计分别增长30%-40%、25%-40%。

玻尿酸食品元年

“世界玻尿酸看中国，中国玻尿酸看山东。”全球玻尿酸销量排名前五的企业均为清一色的山东企业，其中以华熙生物为首。

玻尿酸广泛分布于人体的结缔组织、上皮组织和神经组织内，以良好的保水性、润滑性、黏弹性、生物降解性及生物相容性等特征而闻名。早期的玻尿酸采集，是从动物组织中提取，1公斤的玻尿酸需要从200多公斤的鸡冠中提取，成本高、效率低、质量差。

华熙生物的前身山东福瑞达生物化工有限公司，联合山东省药学科学院、山东正大福瑞达制药有限公司、“中国玻尿酸之父”凌沛学等，首创了“微生物发酵法”，降低了玻尿酸的生产成本，提升了产业化和规模化程度，从而奠定了华熙生物全世界最大的玻尿酸生产及销售企业的行业地位。

弗若斯特沙利文的报告显示，中国2018年玻尿酸原料的总销量已经占据全球总销量的86%，全球前五大供应商——华熙生物、焦点生物、阜丰生物、东辰生物、安华生物全部来自山东。

玻尿酸可应用于医疗、化妆品和功能性食品领域。相比国外玻尿酸在食品领域的应用，国内的食品级玻尿酸还是一片蓝海。

据英敏特全球新产品数据库数据，截至2020年5月，全球含玻尿酸的食品共有2000多个，其中普通食品554个，涵盖饮料、酸奶、口香糖、果酱、果冻、沙拉酱、茶粉、速溶汤、蜂蜜、软糖、面条、绿茶等。

早在2004年，华熙生物就启动了在食品中添加玻尿酸的申报。直到2021年1月7日，卫健委才正式批准华熙生物以玻尿酸为新食品原料的请求，产品使用范围从原来的仅作为保健食品原料添加剂，扩大到乳及乳制品、饮料类、酒类、可可制品、巧克力和巧克力制品（包括代可可脂巧克力及制品）以及糖果、冷冻饮品。

乘着政策的春风，今年以来国内掀起了一股“可食用玻尿酸”风潮，一大批玻尿酸食品争先亮相，各种玻尿酸饮用水、气泡水、新茶饮、酸奶、糖果等层出不穷。

华熙生物率先推出了国内首个玻尿酸食品品牌“黑零”，包括透明质酸咀嚼片、软糖、西洋参饮等6款产品，主打健康瘦身、安眠舒压、护肝养胃、美白抗氧化等功效；后又推出首款玻尿酸饮用水“水肌泉”，让消费者“美美地喝水，喝水美美的”；甚至还有玻尿酸宠物粮，据称具有降低关节病、保护肠胃、为宠物皮毛补水的奇效。

福瑞达医药也不甘落后，推出了口服玻尿酸产品“善颜口服透明质酸钠”。

布局玻尿酸食品赛道的还有各类食品公司、保健品公司，个个宣称“吃了就能变美”、“喝出水光肌”、“养出少女肌”。

网红饮料品牌汉口二厂推出首款玻尿酸气泡水“哈水”，称一瓶相当于4次面膜、3支美容剂的玻尿酸添加量；营养代餐食品品牌WonderLab上市首款口服玻尿酸软糖；屋里可可推出玻尿酸可可粉“SuperCocoa”；乐纯酸奶推出玻尿酸酸奶“你好肌肤”；乐乐茶推出含有玻尿酸成分的“粉椰水光冻”；SMEAL司缪推出玻尿酸血橙饮；老字号同仁堂推出植物饮料“透明质酸钠烟酰胺饮”；汤臣倍健推出玻尿酸口服液“Yep水光瓶”……

这些食品里面的玻尿酸原材料，大都来自华熙生物，比如WonderLab、汉口二厂、屋里可可、乐纯、乐乐茶、同仁堂等。

正如华熙生物董事长兼总经理赵燕在7月9日的研讨会上所说：“今年是透明质酸钠应用于普通食品的‘元年’。”

B端到C端的战争

在这场“可食用玻尿酸”的革命中，华熙生物无疑是主要推动者。

早期华熙生物靠“微生物发酵法”奠定了行业地位，但随着技术的普及，玻尿酸生产厂家不断增加，原料市场已接近饱和，竞争越来越激烈，价格也不断下跌。

凌沛学曾向媒体表示，玻尿酸原料近十年一直在降价，平均每年的降幅在5%左右。他认为全球的原料需求不会超过1000吨，“现在我会劝退那些找我咨询想投原料厂的，因为产能已经过剩了”。

医药级、化妆品级、食品级三类玻尿酸原材料，随着制作技术难度逐步下降，对应的毛利率也一路走低。只有医疗级原料由于生产要求更为严格，且销售需要通过国家药监局的认证，这一认证过程耗时短则2-3年、长则5年以上，准入门槛较高，依然维持着较高的毛利率。

对应到营收表现上，原料产品已经不是华熙生物的最大收入来源。财报显示，2020年其原料产品收入、功能性护肤品收入、医疗终端收入占比分别为26.73%、51.15%、21.88%。而2017年华熙生物中期报告显示，其原料产品收入、终端产品收入及经销美容产品及设备的收入占比分别为60.7%、31.5%、7.8%。

从整体营收、净利润等多项指标来看，华熙生物增长已现疲态。

2018-2020年，其营收分别为12.63亿元、18.86亿元和26.33亿元，同比增长54.41%、49.28%和39.63%；归母净利润分别为4.24亿、5.86亿和6.46亿，同比增长90.70%、38.16%和10.29%；毛利率分别为79.9%、79.7%、81.4%；净利率分别为33.6%、31.1%、24.5%，已连续三年下滑。

资本市场风头正劲的医美巨头爱美客，已经在盈利能力上全面超越华熙生物。

爱美客本身不生产玻尿酸原料，主要侧重于医美终端产品，专注于玻尿酸、肉毒素、埋植线、重组蛋白等生物医药终端产品的研发和产业化生产。其招股说明书显示，公司2017-2019年的玻尿酸原料供应商之一为华熙生物。

爱美客上市前，华熙生物是医美领域龙头，但爱美客上市后，市值一度突破千亿元，超过华熙生物。2020年其毛利率超过92%、净利率为62%，远超其他同行，媲美贵州茅台2019年93.78%的毛利率，被称为“女人的茅台”。

面对原料毛利率下滑和市场饱和的困境，终端产品是未来玻尿酸行业发展的方向。

把华熙生物各业务线的毛利率水平拆开来看，终端产品毛利率高于原材料，2020年功能性护肤品毛利率为81.9%，医疗终端毛利率为84.6%，高于原料产品78.1%的毛利率。

华熙生物已经开始面向C端客户，在医疗终端产品、化妆品市场和功能性食品市场上发力。如上所述，在原材料营收占比下跌的同时，其美容护肤相关产品收入一路上涨，收入占比由2017年中的7.8%大幅提升至2020年的51.15%。

“可食用玻尿酸”是华熙生物面向C端的又一次尝试。一方面，华熙生物可以自己生产相关产品；另一方面，华熙生物开启了可食用玻尿酸的先河，其余公司跟进开发玻尿酸食品，需要大量采购食品级玻尿酸原材料，为其原材料销售拓宽了渠道。

“打开C端市场后，能反哺原料的B端市场。”华熙生物相关负责人曾表示。

消费者愿意买单吗？

玻尿酸确有“点石成金”之效，食品加入玻尿酸概念后立马身价倍增。

华熙生物的玻尿酸饮用水“水肌泉”，420毫升的水里面含有83毫克玻尿酸，每瓶官方售价8元左右。按照玻尿酸食品级原材料价格1.3元每克来算，一瓶水中所含的玻尿酸价值0.11元。

依此计算，10元的汉口二厂玻尿酸气泡水、6元的WonderLab玻尿酸软糖、56元的MU'GGULES玻尿酸猫粮中，消费者为玻尿酸分别付费0.0884元、0.0156元和0.416元。

从产品上来看，华熙生物打造终端产品，仿佛真的能解玻尿酸原材料市场饱和、毛利率下跌之困。但是否可持续，还得看消费者是否愿意买单。

玻尿酸食品推出以来，人们倍感新奇之余也质疑不断，讨论最激烈的莫过于：玻尿酸食品能达到商家所宣传的功效吗，是不是又一波智商税的收割？

对此，多位专家都表示，食用玻尿酸功效存疑。

科信食品与营养信息交流中心科学技术部主任阮光锋表示：“玻尿酸是大分子的多糖类物质，无法被人体直接吸收。人体自己就可以合成玻尿酸，基础原料都来自饮食及代谢产物，根本不需要补充。”

首都医科大学附属北京友谊医院医学美容中心副主任医师陈凤超认为，从理论上讲，可食用玻尿酸很难达到其本身应有的生理作用。“所有食物经过口、进入胃肠道后就要被分解，重新再吸收。透明质酸是很长的一个链，它被分解后成单糖、二糖，再吸收。只是增加了合成这种东西的原料。但是，是否就能在体内再次合成这种东西，就另当别论了。”

华东理工大学生物工程学院教授、食品药品监管研究中心副主任刘少伟指出：“被消化道分解的玻尿酸，在合成酶的作用下也有可能重新合成，但这合成需要多少时间、能合成多少量，也就是口服玻尿酸能达到什么样的功效，还需要更多的实验和数据。”

中国食品产业分析师朱丹蓬更是直言：“如果厂家把食品添加玻尿酸上升到功效去宣传，从而主打差异化，还会涉嫌违反《广告法》。”

玻尿酸食品也并非百利而无一害，卫健委曾发布公告明确表明，由于玻尿酸在婴幼儿、孕妇和哺乳期妇女人群中的食用安全性资料不足，从风险预防原则考虑不宜食用；标签及说明书中应当标注不适宜人群，并标注推荐食用量≤200毫克/天。

华熙生物也被指重营销而不重研发。从财务数据上看，2020年其研发投入为1.41亿元，占营业收入的5.36%；而销售费用为10.99亿元，是研发费用的近十倍，占营业收入的41.74%，其中线上推广服务费共计4.93亿元。

质疑声不少，但这丝毫不影响华熙生物发展玻尿酸食品的决心。

在2020年，华熙生物就做好了扩大产能的准备，从破产的东辰集团手中买下东营佛思特生物工程有限公司。该公司生产的玻尿酸原料以食品级为主，被收购时玻尿酸年产能达100吨。收购完成后华熙生物年产能将超400吨，在全球玻尿酸市场的市占率从36%进一步提升至44%。

赵燕曾公开表态，坚称“口服含透明质酸的食物，可以有效补充人体内透明质酸含量，从而改善人体皮肤水分、润滑关节、修复胃肠粘膜”。

她强调：“现在都在讲创新，应该给创新多些空间，不要创新还没有开始面市的时候，就把创新闷在了摇篮里。”

写在最后

不管外界评论如何，我国可食用玻尿酸已经开闸。

天风证券食品饮料行业分析师吴文德预估，食品玻尿酸市场规模或可达200亿元，未来还是一个向上加速发展的过程。

“养儿不防老，玻尿酸防老”，玻尿酸食品制造了关于美丽的新想象，在充满颜值焦虑的时代，愿意尝试和付费的消费者将不在少数。