7月6日，福昕软件开发股份有限公司向科创板提交注册，于8月11日提交注册生效。本次登陆科创板，福昕软件拟发行不超过1204万股普通股，不低于发行完成后股份总数的25%。募集资金主要用于产品技术研发和服务升级，募集资金投资额为4亿元。

专注PDF领域，业绩增长快速，高毛利率的福昕软件可以说是一家“小而美”的科技公司。

福昕软件创立于2001年，其创始人熊雨前颇具传奇色彩，15岁时考入中国科技大学少年班计算机科学与技术专业，在硅谷创业和学习四年后，回国创办了福昕软件。

招股书披露，福昕软件经PDF电子文档领域10余年的技术经验积累和专业领域的研究，已建立起一整套拥有完全自主知识产权的PDF技术体系。福昕软件的主营业务为在全球范围内向各行各业的机构及个人提供PDF电子文档软件产品及服务，公司已成为拥有自主知识产权、自主研发能力且具有国际竞争力的基础软件、通用软件企业，公司共拥有国内外发明专利37项，拥有国内外软件著作权78项，成为了国际PDF协会主要成员之一。

从2011年开始，亚马逊在Kindle产品中使用福昕软件开发的PDF显示及渲染技术，并与公司建立了长期合作关系；2014年，谷歌与福昕软件达成合作建立开源PDFium项目，PDFium项目将福昕软件的PDF技术应用于Chrome浏览器、安卓手机操作系统以及GoogleDocument等Google知名产品；2018年开始，公司与戴尔合作，在全球范围的戴尔销售平台上，共同推广PhantomPDF产品。公司在美国、日本、德国、澳大利亚等地设立多家境外子公司，且用户遍布全球200多个国家和地区。

福昕软件主要收入构成为PDF编辑器与阅读器业务、开发平台与工具业务、企业文档自动化解决方案业务和PDF工具及在线服务业务。其中PDF编辑器与阅读器业务是公司第一大业务，且占比持续增长。2017年到2019年，业务占比分别为58.93%、65.67%、77.70%。第二大业务为开发平台与工具业务，包括FoxitPDF SDK 以及其他独立产品的SDK，可以实现通过该产品在自有软件中嵌入福昕软件PDF相关的技术。此项业务受大客户影响较大，近年来的营收占比持续下降，分别为26.33%，20.02%和10.56%。

图片来源：福昕软件招股书

总体而言，福昕软件称得上是一家“小而美”的软件公司。

“小”首先体现在营收规模上。2019年度福昕软件实现了近年来的最高营收3.69亿元和最高盈利0.75亿元，8月4日，福昕软件（832422）近日发布2020年半年度业绩快报公告，公告显示，报告期内营业总收入为225,627,879.62元，比上年同期增长48.41%；归属于上市公司股东的净利润为61,859,135.08元，比上年同期增长234.04%。

公告显示，福昕软件总资产为528,980,218.73元，比本报告期初增长13.93%；基本每股收益为1.71元，上年同期为0.51元。

据了解，报告期内，公司实行积极的品牌推广策略，拓展垂直市场，经营业绩攀升，业务规模进一步扩大。同时，公司严格按预算控制相关开支，因此实现了营收及净利润的快速增长，且公司净利润增长的原因主要来自于营业收入的增长。

“美”则体现在较高的业绩增速、技术积累和盈利能力方面，2017-2019年，公司营收同比增长率分别为24.92%、27.3%和31.35%；净利润增速分别为132.86%、50.67%和91.97%，且净现比均高于1。盈利能力方面，毛利率和净利率连续三年持续增长。截止2019年12月31日，福昕软件毛利率高达94.84%，在主要竞争对手中位居前列。高毛利率得益于标准化产品的可复制性强，边际成本低。

不过“小而美”的福昕软件后续能否持续的取得高增长依然存在不确定性。

首先，海外市场是福昕软件的主要收入来源。2017年到2019年，海外收入占比分别为94.78%、92.81%和91.60%，涉及美国、欧洲、日本、澳大利亚等地。而福昕软件的主要竞争对手，PDF标准创立者，行业龙头Adobe在整个海外市场拥有很大的优势。

图片来源：福昕软件招股书

福昕软件招股说明书材料显示，海外市场销售收入在公司营业收入构成高的主要原因是不同地区软件产品消费习惯的差异，公司了解海外软件用户的文化、使用习惯及经营环境等，并拥有丰富的海外营销经验。

而福昕软件海外市场收入占比较高或与公司主要通过内嵌植入的方式才能实现服务收费这一模式有关。美国、欧洲、日本、澳大利亚等地，包括亚马逊Kindle产品、Chrome浏览器、谷歌Android移动平台、SharePoint平台，都采用了福昕软件的PDF相关技术。相对海外大型公司而言，国内用户更多是使用福昕软件的免费产品，造成公司国内收入占比较低。

福昕软件开始重视并开拓国内市场，目前已拥有中铁建、工程顾问集团、科大讯飞等国内客户。根据其2019年年报，亚洲包括中国大陆销售收入与同期相比分别增长了 32.3%、53.45%，主要原因是公司加大亚洲及国内市场的投入，收入有所增加。其中，子公司福昕网络收入较上年同期增长 601.18 万元，增长幅度达到 87.28%。

图片来源：福昕软件招股书

而国内办公软件类企业中，金山办公经营时间长，规模较大，合作客户多，在行业内地位较高。同时，万兴科技旗下的PDFelement、金山办公旗下的金山PDF也有PDF阅读及编辑功能，福昕软件在国内想获得真金白银的收入可能还有一段路要走。

招股书显示，Adobe公司2019年实现营业收入折合人民币金额为84.77亿元，份额连续三年稳定保持在92%左右。作为市场第二名的福昕软件，其份额只有4.01%。国内市场方面，福昕软件虽也有所建树，如2019年参加中央供应商集中签约大会并签署了中央企业联合采购框架协议，但也要面对金山办公、万兴科技等上市公司的竞争。公开资料显示，金山办公、万兴科技的国内收入占比均保持在90%以上。

目前福昕软件在与Adobe的竞争中主要采用差异化策略，包括在产品方面自研多种功能，注重安全性，便捷性；以永久授权而非订阅模式为主，照顾客户在资金预算，自主选择方面的需求；定价较低，提高性价比；采用包括在线直接销售、代理销售多种方式等。

除竞争压力外，近期海外市场的波动也让投资者对海外收入占比大的福昕软件有了些许担忧。6月29日，印度政府宣布以“国家安全”为由禁用了59款中国App。

作为以科创板为目标的公司，研发方面自然备受关注。2017-2019年，福昕软件的研发费用分别为0.48亿元、0.56亿元和0.57亿元，研发投入占营业收入的比重持续下滑，占比分别为21.86%，19.76%和15.36%。

招股书中的纵向比较显示，福昕软件在研发投入方面，无论是从金额规模还是营收占比看，均有所落后。

福昕软件表示，由于公司尚未上市，融资渠道有限，整体规模相对较小，2019年度公司研发投入的比例略低于竞争对手，但总体保持较高水平。

图片来源：福昕软件招股书

相对来看，福昕软件销售费用一直维持较高占比且增速较快。近三年，销售费用分别为0.77亿元、1.09亿元和1.47亿元，增长率分别为22.04%、41.53%、34.73%，占营业收入的比例分别为35.03%、38.94%和39.95%。

占比较高的销售费用与福昕软件的销售方式密不可分。福昕软件主要采用非在线商店直接销售和代理销售，占比分别为57.01%和21.41%。非在线商店直接销售是指采用电话、E-mail及派遣销售人员等方式进行产品的直接销售，代理销售是指通过Amazonstore、Applestore、Googleplay 和Windowsstore 等第三方在线商店，向终端消费者进行产品销售和代理商销售。

福昕软件表示，公司销售费用持续增长主要是因为加大产品的推广力度，广告宣传展示费增幅较大，与此同时公司与戴尔开始展开合作，新增了合作推广费。此外，公司销售人员人均薪酬高于同行业可比上市公司的平均水平，主要由于公司的主要市场在欧、美、日、澳等发达国家和地区，公司为服务国际市场，配备了当地的销售团队，薪酬水平相对较高。

随着PDF应用领域的日益广阔，应用深度不断加强，市场需要更完整的解决方案，现有的文档技术并不满足于市场需求，行业也对PDF技术提出了更高的创新要求。福昕软件上市后能否迎来“高光”，还要看其未来对资金的使用方向。

最后值得一提的是，目前资本市场对于此类科技软件公司均给予了较高的估值。创业板上市的万兴科技，PE（TTM）为85倍，科创板上市的金山办公，PE（TTM）则高达388倍。

风云闽商 | 熊雨前：天才少年开发“中国Adobe”，20年来只专注PDF

闽商传媒 9月28日

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2020年9月8日，福建福昕软件开发有限公司登陆科创板。可能很多人都没有听说过这个公司，但是你也许用过或正在用它的产品——PDF编辑器与阅读器。

20年前，熊雨前归国创业，在福州软件园成立福建福昕软件开发股份有限公司。20年后的今天，在 PDF 技术与应用领域，福昕软件已是中国第一、全球第二。

天才少年的创新路

科技圈里有很多出身于大学少年班的神童，他们的成功故事也早已耳熟能详：比如百度前总裁张亚勤、阿里巴巴的李俊凌、谷歌中国创始人郭去疾……他们都来自大名鼎鼎的中科大少年班。

福昕软件的创始人熊雨前也不例外。他3岁识千字，15岁考入中科大，因一次偶然的机会见到BASIC语言的编程书，从此便与计算机结下了不解之缘。

不过，真正促使熊雨前进入 PDF 行业的契机，是2000年前后的互联网泡沫破裂。此前，熊雨前已向所在的美国公司申请调回国内工作，但是互联网泡沫让他突然失业。在重新找工作和创业之间，他选择了创业。

2001年，31岁的熊雨前回国后在福州创建了福建福昕软件开发股份有限公司。当时国内的软件价值不被认同，本土的软件开发商屈指可数。同时，海外软件进入国内市场。在严峻的环境下，福昕软件可谓是在夹缝中求生存。

后来因为机缘巧合，熊雨前的团队接了一笔业务，要求对 PDF 文档显示。不得已之下，熊雨前向垄断了整个 PDF 市场的 Adobe 求助，但Adobe的回复是要先交5万元押金。那时福昕软件还是一个小规模公司，对于 Adobe 较为苛刻的商业条款，熊雨前只能带领一个几人小团队写代码，自主研发 PDF 核心技术。

通过一年多时间的研究与开发，2004年底 Foxit Reader1.0 版本问世，具备 Adobe 公司产品的绝大部分基本功能。由此，福昕软件正式杀入PDF市场。

获全球IT巨头订单

很长一段时间里，福昕用户发送商业邮件，干脆发一封PDF文件，再附带一个福昕阅读器。当然，这个阅读器是免费的，打品牌，并不赚钱，同期另一款 PDF 编辑器承担起赚生活费的担子，单价99美元。迄今，这依旧被业内视为市场上唯一一款真正意义的 PDF 编辑器，可以针对任意 PDF 文档，直接在上面修改，不用转换文档格式，这在当时填补了市场的空白。

当时的福昕，大部分收入的来源是 PDF 企业级授权。真正令熊雨前意识到他的软件“可以直接转化为钱”的，是微软这位大客户的不约而至。当时，微软公司寻找云计算中心 PDF 索引工具。微软将福昕软件和 Adobe 进行对比，福昕软件以比 Adobe 快5倍的测评结果拿下了微软3年的合同，这是福昕软件真正意义上的第一桶金，从此福昕软件进入盈利期。

而亚马逊对福昕软件 PDF 进行投资是一个逐步的过程。最初双方只是有业务往来，随着合作内容的深入，亚马逊觉得业务发展迫切需要福昕软件PDF的支持，因此主动提出战略投资福昕软件。

深耕多年，福昕不仅获得微软、谷歌、英特尔等全球顶级IT企业的订单，同时也赢得Facebook等新兴互联网公司的青睐，迅速成为全球第二大 PDF 技术解决方案的开发商和供应商，全球用户超过10亿。近年来，福昕软件也积极开拓国内市场，拥有中铁建、中国电力工程顾问集团、科大讯飞等国内客户。

目前，官网显示，福昕 PDF 阅读器已在全球拥有5.6亿用户。福昕作为一款国产软件，自主研发 PDF，到如今已经走向世界，成为紧随 Adobe 的全球领先的软件品牌，可以说全都依靠福昕软件过硬的技术和良好的服务支持。福昕公司的文化就是对 PDF 核心技术的专注，以及对用户良好的服务。

向云端的方向发展

近年来，PDF 市场正在逐渐朝精细化方向发展，这不仅需要基本的解决方案（如转换纸质文件为可搜索的 PDF 文件、基本的 PDF 处理和查看等解决方案），还需要能够解析 PDF 文件内容并将文件和相关内容知识整合到工作流和信息管理系统中等高级的解决方案。

在过去几年中，福昕在 PDF 行业实施了一系列战略收购，澳洲的 PDF 软件开发工具提供商 Debenu 是其中之一。早在2014 年，福昕就收购了总部位于西班牙的 Ultraforms® 技术提供商——Dataintro Software。其 Ultraforms® 技术是适用于 PDF 表单的二维码生成技术，可帮助用户快速并准确地从纸质文档中采集数据，该技术已获专利保护。

2015年10月，福昕收购了德国公司 LuraTech Imaging，它为福昕提供在服务器端将各种文档转化成可扩展的 PDF 文档，并可对PDF 文档进行优化压缩的解决方案。2017年，福昕还收购了CVISION Technologies 公司。它的加入强化了福昕在PDF 压缩、PDF 转换和光学字符识别（OCR）领域的技术实力。

目前，福昕软件将产品向云端的方向发展，还可以保护自身的知识产权。熊雨前介绍，此前用户下载PDF应用到终端使用，如果是盗版软件也不会有人知道，但是PDF应用放在云端，用户就必须通过授权登录网站才能使用，用户终端无需安装任何软件。

未来，福昕软件将更积极应对国际竞争，进一步拓宽福昕软件市场知名度，有效地提升福昕软件市场占有率和盈利能力，将Foxit打造成为中国电子文档处理软件中便携文件格式领域具有国际影响力的民族品牌。

来源：朱锦农澳创集团 ACGroup

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