宁德时代的手越伸越长了

10月10日晚间，宁德时代发布公司2022年三季度业绩预报。今年1-9月，宁德时代归母净利润约为165亿元-180亿元，较上年同期增长约112.87%-132.22%。其中第三季度归母净利润预计盈利88亿元-98亿元，直接超过今年上半年81.68亿元的净利润总和。前三季度归母净利润为165亿~180亿元，则直接超过了其2021年的归母净利润（159.31亿元）。

“宁王”此番算是打了一个翻身仗，就在今年一季度，宁德时代净利润同比下滑23.62%至14.93亿元，毛利率则由去年同期的27.82%，“腰斩”至14.48%，创下新低，市值也从去年1.6万亿的市值高点，直接来了个“腰斩”，引得市场质疑不断。半年过去后，“宁德时代市值终于重回万亿元。

韩国研究机构SNE Research数据显示，今年前8个月，宁德时代累计装机量为102.2GWh，已超过去年全年的96.7GWh。同时，宁德时代在全球动力电池的市场份额也达到35.5%，较去年同期提高5.9个百分点。

尽管已经摘得了全球电池霸主地位，但宁德时代的“军备赛”丝毫没有停歇，今年以来，宁德时代已发布了5个百亿级别投资项目，总投资预算接近940亿元。

截至目前，宁德时代已在全球拥有13个独资生产基地，合计规划电池产能高达775GWh，不仅包括福建宁德、青海西宁、江苏溧阳、四川宜宾、广东肇庆、山东济宁、河南洛阳等国内各地，还包括了欧洲的德国图林根和匈牙利。

不过，市场对于宁德时代的期待，绝不仅仅只是将其看作一家制造企业。如今的它正向产业链上下游加速扩张，今年以来的明显布局是——由“投资参与”转为“亲自下场”。

宁德时代，不为别人打工

今年业内有个段子——车企跪着赚钱，电池厂商站着赚钱，而锂矿企业躺着赚钱。

年初以来，原材料价格持续猛涨，3月碳酸锂同比涨幅超过500%，电解液、磷酸铁等材料同比涨幅均在100%以上。这直接导致了Q1期间宁德的营业成本大涨近200%至416亿元，营业成本的同比涨幅大大超过同期营收，这也是造成宁德时代一季度利润大受影响的重要原因。

上游材料的猛涨，也让锂矿企业成为了最大赢家，如天齐锂业就完成了从巨亏到爆赚的转变。根据7月14日的中报业绩预告，其净利润将达到96亿-116亿元，增长幅度为110.89倍至134.2倍。

这种利益格局的变化，从今年世界动力电池大会上的“吐槽大会”上也可窥见一斑，本来下游厂商还在对宁德时代明朝暗讽，比如广汽董事长曾庆洪就说“我要感谢我们的合作伙伴宁德时代，广汽有一半的装机量和宁德配套，而动力电池成本已经占到了汽车成本的40%-50%，我现在是给宁德时代打工。”

随后宁德时代马上鸣冤叫屈，车企说为宁德时代打工，其实宁德时代也在为别人打工。其首席科学家吴凯叫苦不迭，“宁德时代今年虽然还没亏本，但是在盈利的边缘上挣扎，非常痛苦。利润往哪儿走，大家也可以想象。”曾毓群更是直言，“上游原材料的资本炒作给动力电池产业链带来了短期的困扰，碳酸锂、六氟磷酸锂、石油焦等锂电池上游材料均出现价格暴涨。”

当然，宁德时代自然不会坐视这种“受制于人”的情况发生，“家里有矿，心中不慌”，加速布局上游矿产资源。

1月，宁德时代先后在四川、贵州成立锂矿公司，布局选矿、矿物销售等业务。

4月，宁德时代控股子公司宜春时代以8.65亿元报价成功竞得江西省宜丰县圳口里-奉新县枧下窝矿区陶瓷土（含锂）探矿权。宜春有“亚洲锂都”之称，宁德时代曾公开宣布，准备投资135亿，在此投建锂电池生产基地，锁定当地最大的锂云母矿。

除了国内之外，宁德时代还来到国外“扫货”。2021年9月花费了19.2亿元，收购Millennial Lithium Corp.全部股权，后者在阿根廷拥有两处锂盐湖项目；再早一年，其拿到加拿大锂矿商Neo Lithium 8%的股权。

今年4月，“宁王”又披露，拟在印度尼西亚建设投资总金额380亿元的动力电池项目，该项目选址印尼，因其镍资源储量全球第一，约占世界的22%，这样，镍资源供应就有保障了。

其实宁德时代对上游布局早已开始，只不过随着情势所逼，宁德时代的布局正从持股、控股等形式，转向直接下场大手笔买矿。

近年来，宁德时代通过一系列资本运作，正在逐步建立了包括上游矿石资源(铜、钴、锂、镍)、锂盐材料(碳酸锂及氢氧化锂)和正极材料(三元前躯体、磷酸铁锂及三元材料)在内的完整上游原材料布局版图。“宁王”，不为别人打工。

“曲线造车”，曾毓群想做王传福？

毫无疑问，宁德时代已经牢牢掌握了全球电池行业的霸主地位。8月28日，宁德时代董事长曾毓群在2022世界新能源汽车大会上表示，“我们的电池已经卖到了全球56个国家和地区，累计装车超过500万辆，全球每新增3辆新能源汽车就有1辆装载宁德时代电池。”

但曾毓群却说，“我不想只卑微地做车企的一环，而是靠自己，让车企离不开我。”

这句话透露了宁德时代的野心——绝不甘心只做个电池商而已，哪怕是全球电池“一哥”。

近年来，宁德时代持续加速布局新能源汽车全产业链，目前共有公开投资事件至少有69起。

除了电池租赁、智能换电的主赛道之外，还投资两轮电动车换电（小哈换电）、智慧出行（享道出行）、汽车芯片（地平线、芯驰科技）、第三方充电SaaS服务平台（云快充）、自动驾驶（嬴彻科技）等。

有业内人士分析了其投资逻辑：“宁德时代投资自己的供应商，给对方订单，然后通过股权增值获益。这样投资的主要目的就是把供应链串连起来形成一个闭环。整个供应链体系就是一个连带效应，这样的资本运作会使其在快速发展阶段获利巨大。”

除了当VC之外，宁德时代还化身LP，与博裕资本、高瓴资本等机构联手扫货。根据相关媒体统计，在2021年宁德时代以及曾毓群公开投资了13支基金，几乎每个月都会参与投资一家私募基金，涉及高瓴、博裕资本、中金资本、隐山资本、一村资本、上汽恒旭、晨道投资等，累计出资金额超30亿元。

宁德时代2020年在7月底还成立了一家用于投资的子公司——宁德时代新能源产业投资有限公司，由宁德时代全资控股，注册资本5000万人民币，主要用于自有资金从事投资活动。

相比直接出手，联合投资机构的好处在于，宁德时代作为一家上市公司，直接投资产业链上下游公司，会涉及到信披以及关联交易等一系列繁琐问题，但通过投资机构进行产业链投资，不仅流程上则会更加便利，还可以减少一定的投资风险。

在新能源汽车领域，宁德时代先是参与了拜腾的B轮融资，然后现在又和华为长安一起开始了造车之路

值得关注的一个现象是，宁德时代如今将手伸向了“造车”领域。除了参股爱驰汽车、北汽蓝谷、、哪吒汽车、拜腾汽车等企业外，2022年6月21日宁德时代全资子公司宁德时代新能源产业投资有限公司和宜宾凯翼共同持股的宜宾时代凯翼新能源科技有限公司成立；2022年8月，宁德时代与华为、长安汽车合作打造的阿维塔11电动汽车正式发布，售价35万~41万元，计划今年12月开始交付。

作为第二大股东，曾毓群对阿维塔可谓是寄予厚望，他曾公开宣称“阿维塔是我们自己的品牌，肯定要用最好、最先进的”。这句话后续被解读为阿维塔是宁德时代的“自家产品”。

事实上，曾毓群“我不想只卑微地做车企的一环”这句话背后也反映了宁德时代的痛点——这些年来，宁德时代尽管成立了不少合资公司，但本质上仍然是车企的供应商，需要通过市场化的方式争夺订单。

反观宁德时代最大的对手比亚迪，它就是国内第一大新能源车生产商，电池与汽车自产自销就能良性发展。

再加上，这些年来宁德时代虽然赚的是盆满钵满，但是随着电池成本的不断提升，也越来越多的车企开始谋求“车电一体”，一些本来不具备电池经验的主机厂也开始寻求自产。

比如今年3月，广汽埃安在启动建设自研电池试制线。今年5月，蔚来被曝计划在上海嘉定区安亭镇设立31个研发实验室，以及1条锂离子电芯试制线和1条电池包pack线，从事锂离子电芯和电池包研发，

对标新能源龙头特斯拉，“车电一体”或许是未来新能源发展的新方向。特斯拉早已开始了自研电池之路，马斯克曾宣布，预计到2022年底，特斯拉4680电池的年产能将达到100GWh，可供130万辆电动车使用。

那么对于宁德时代而言，与其“屈尊俯就”某一两家车企，是否也会走上亲自下场造车之路，开辟“电车一体”的新护城河呢？

本文来自微信公众号“投资家”（ID:touzijias），作者：刘晓月