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文章来源 | 水星资管  2023-06-23

张开兴，金斧子集团创始人兼CEO，兼具企业家与投资人双重身份，同时拥有金融与科技结合的实践经验，拥有超过12年以上的宏观洞察、产业研究、科技前沿、基金挑选、个股跟踪、财务分析、资产配置、市场营销、团队管理经验。创办金斧子的10余年中，积累了丰富的全生命周期与全方位资产配置实践经验，投资视野贯穿一二级市场。

欢迎来到「开兴的投资思考」，在这里，我们将与您分享张开兴在投资领域的研究和思考，以及他对未来经济发展的看法和预判。今天为你带来的是关于中国特色价值投资的思考，我们将积极拥抱中国特色的价值投资，以寻找潜力股并获得长期回报。

这两天是端午节假期，在此，开兴携金斧子与水星资管团队祝愿所有小伙伴们在这个假期中平安健康，端午安康！

在中国做价值投资，千万不要羡慕巴菲特，羡慕他买苹果买其他云云，我们一定要探索自己的道路。

首先，因为他有美国的国运，以及美国对资本市场和优秀企业如苹果的呵护。具有表现在，美国过去几年对苹果如日中天的竞争对手华为的重大打击，如果不打击华为也没有今天苹果的市场份额和股票市值。

就在最近，股票市值创新高的英伟达也收割了不少中国企业，真是暴利啊，像价格只会不断下降的芯片却在人民币贬值的背景下开出天价让中国公司抢购，这不是美国政府打压中国半导体背景下的收割是什么？

其次，美国长期做着正确的事情，文化、制度、人才、金融、科技、军事都是领先全球和收割全球，而我们则迷雾中反反复复，举国人民上下求索。

尽管，我们生在中国也相当无奈，但是也可以走“中国特色”的价值投资之路。如长期投资符合中国文化的极高毛利的白酒行业，如长期投资垄断的烟草特许经营，或者长期投资难得开放机会给股民的垄断绝对净息差的银行业，或者一些绝密配方的中医药行业，或者一些涉及到能源安全是资源型企业，又或者部分优秀赛道的具有永续经营特色的国有企业。

另外，讲到企业性质，我认为中国家长式管理模式下的民营企业大部分应该给低估值而不是高估值，特别是企业家动不动就逃离海外的。

反过来，对于“永续经营”这点本身目前市场也没有给到中国特色国情下的国有企业或者银行业好的估值的。这个其实就是对中国特色的不理解或者对国有企业的巨大偏见，因为估值是给商业模式的，给长期经营的，而不是给管理层的，在中国这几年显得特别重要，未来几年依然重要。

金斧子集团创始人

水星资管张开兴

2023年6月23日

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