#水星资管 #开兴投资思考
文章来源 | 水星资管 2023-08-11
张开兴，金斧子集团创始人兼CEO，兼具企业家与投资人双重身份，同时拥有金融与科技结合的实践经验，拥有超过12年以上的宏观洞察、产业研究、科技前沿、基金挑选、个股跟踪、财务分析、资产配置、市场营销、团队管理经验，积累了丰富的全生命周期与全方位资产配置实践经验，投资视野贯穿一二级市场。
欢迎来到「开兴的投资思考」，在这里，我们将与您分享张开兴在投资领域的研究和思考，以及他对未来经济发展的看法和预判。今天开兴将和你分享为什么医药反腐最后带来的是“强者恒强”？
我相信回扣这事在全行业都存在（甚至还很严重）。回扣的影响，理论上应该类似于观众站在旁边看戏时踮脚的情况差不多，大家都踮脚或不踮脚其实是同样的效果。换句话说，如果能够彻底反腐，对整个行业的运作方式不会有太大影响。
然而，实际状况往往复杂得多。首先，我们必须承认，在利益的驱动下，国内的医疗行业存在过度医疗的问题，导致药品需求被人为放大。如果反腐能够彻底消除这些不正当利益，那么过度医疗的现象将会减少，从而在总体上降低对药品的需求。
但具体到每家公司反腐的影响又不太一样，如果你是一个比较懒散的人，别人踮脚看戏的时候你只愿意舒服地站着，看戏的效果必然有些影响。
现在大家都放下脚，你的视野也会随之开阔。所以这个时候我们可以找一些“懒人”，包括一些院内比例小的品种或者“进取心”没那么强的国企，这样反腐对于他们冲击较小。
此外，还有一种可能性是，在高压反腐的环境下，医生在开药时会变得更加谨慎，他们可能会避免开一些小厂的药，以免有瓜田李下之嫌。这样一来，大药厂可能会从中受益，长期看“医药反腐”是非常利好经营稳健和财务透明的上市公司的，毕竟还有非常多的未上市中小企业因为财务灵活，相对来说“更激进”。
这就像很多公募基金投资一样，如果投资小公司亏了钱，责任可能会被归咎于基金经理；而如果投资大公司亏了钱，那责任就可能会被归咎于大公司本身，不管是曾经的美国“漂亮50”还是过去的“抱团大白马”，古今中外，概莫能外。
因此，从理性的角度出发，不管是对经营效率影响，还是对未来资金偏好，选择长期低估值的龙头公司或者强势品牌，或许是性价比最好的投资决策。
金斧子集团创始人
水星资管张开兴
2023年8月11日
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