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 文章来源 | 水星资管  2024-02-19

欢迎来到「开兴的投资思考」，在这里，我们将与您分享张开兴在投资领域的研究和思考，以及他对未来经济发展的看法和预判。今天开兴将和你共同探讨如何把握A股市场的机遇。

张开兴，金斧子集团创始人兼CEO，兼具企业家与投资人双重身份，同时拥有金融与科技结合的实践经验，拥有超过12年以上的宏观洞察、产业研究、科技前沿、基金挑选、个股跟踪、财务分析、资产配置、市场营销、团队管理经验，积累了丰富的全生命周期与全方位资产配置实践经验，投资视野贯穿一二级市场。

在全球范围内，股票市场的活跃度和流动性是衡量其投资价值的重要指标。

美股拥有超过15000家上市公司，但其中成交额超过1亿美元的只有不到900家；香港有近2500家主板上市公司，但其中成交额超过1亿港元的只有不到90家，香港创业板上的近400家公司更是没有一家达到这个水平。

相比之下，目前A股市场共有5300多家上市公司，而成交额超过1亿人民币的就有2600多家，这个比例远远高于美股和港股。可以说，A股是全球最活跃的股票市场之一。

如果参照美股和港股这样的成熟市场来看，未来流动性这个很关键的资源，会越来越集中在优质的个股上。例如，集中在沪深300，中证500，中证1000一些业绩优秀的个股上。

随着投资者越来越重视流动性问题，这种分化的特征会越来越明显，且最后一定遵循均值回归。比如对于没有确定性溢价的中小市公司估值跌到15倍PE左右，而不是依然高高在上的30-40倍PE。

展望2024年，A股市场面临着多重挑战和机遇。

一方面，（1）地产收缩影响依然存在; （2）人口螺旋式下降难以扭转; （3）中美关系的不确定性和风险。

另一方面，我们也有理由坚信，（1）人民追求美好生活不可逆转; （2）社会在螺旋式上升中前进难以阻挡; （3）“好公司＋好价格”依然是资本市场获得好收益的主要途径; （4）翻开人类货币历史，持币依然是当下及未来最差的选择之一；（5）A股“港美股化”＋“去散户化”是不可逆的趋势，小市值垃圾股流动性将会枯竭。

因此，我们依然坚持满仓持股，重点关注“低估值＋高分红＋中成长”的个股。

金斧子集团创始人

水星资管张开兴

2024年2月18日

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