从调整的时间和空间来看，市场已经进入比较明显的底部位置。但在看到明显的基本面改善之前，仍然不能过度乐观。放低预期，对短期经济压力有明确清醒认识，等待明确改变经济基本面预期的外力出现，考虑到估值水平较低和部分领域已出台消费补贴刺激政策，个别细分领域将出现投资机遇。

市场回顾

自2021年以来，市场已经经历了三年多的调整，估值上看，全市场破净率已经达到历史高峰，很多公司跌破了2018年的位置。从调整的时间和空间来看，市场已经进入比较明显的底部位置。但在看到明显的基本面改善之前，仍然不能过度乐观，需要放低预期，充分等待时机。值得注意的是，考虑到基数效应和现实情况，24年Q3、Q4的经济数据仍面临较大的压力。虽然我们看好中国经济的长期未来，相信高质量发展带来的转型机遇，但经济数据短期对市场的压制力，仍然要有充分的心理准备。

策略展望

从重要的时间节点来看，9月可能是美联储首次开启降息的时点，关于美联储降息周期，自2023年市场已经持续重点跟踪博弈。目前来看，分歧点主要在于9月是降50BP以上还是更少，进而最终影响美国经济软着陆还是硬着陆。但需要注意的是，美联储降息对全球资金潮汐的影响，目前看对A股市场影响不大，对国内内需经济影响也不大，主要影响的是部分外需相关的行业和公司，因此不能对美联储降息抱有过高的利好期待。

11月5日，美国大选将出结果。考虑到两党潜在的不同施政方针和对华政策，在这一关键不确定性明朗之后，很多后续行业投资方向和风险不确定性才能更加明朗。国内关于内需和刺激的相关政策也才有可能进一步出台。 在目前的经济环境下，趋势延续的力量不容小觑，仅靠内生力量很难快速改变短期经济形势。需要强而有力的外部力量推动，才能扭转经济数据的方向，进而带动A股市场出现比较大的投资机遇。

在9月和11月两个重要的外部事件尘埃落地后，可能相关市场高度期待的动作才有可能落地，因此应该保持耐心和韧性，放低预期，做好出击的准备。 但也应该看好，在部分内需领域，如家电、汽车等领域的消费补贴已经在各个省市落地，各地也陆续在不同领域开始补贴消费的行为，遏制经济下滑的动作正在不断出现。我们看好中国经济的长期美好发展未来，和高质量发展新动能带来的发展新机遇。 

具体到九月看，我们比较重视创业板的投资机遇，特别是新能源和医药（创新药）等长期下跌，估值调整充分到位，且中国相关龙头企业在全球具有明显竞争优势的细分板块的投资机遇。

同时，长期看好，AI为代表的全球科技创新带来的长期投资机遇，包括海外算力侧和国内替代侧的机遇，以果链为核心的消费电子产业链预计在25年新一轮AI手机换机周期中会长期收益。

放低预期，对短期经济压力有明确清醒认识，等待明确改变经济基本面预期的外力出现，在美联储9月降息和11月大选结果出来后，这些外力落地的可能性预计会增大，但仍要等待明确动作出台，才能重拳出击。考虑到估值水平较低和部分领域已出台消费补贴刺激政策，个别细分领域将出现投资机遇。

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