2025年度私募策略回顾及展望
1月13日，均成基金市场经理刘静东受邀参加“金斧子2025年度私募策略回顾及展望”系列路演，创始人&投资总监司维对投资者关心的问题进行回答。
均成基金自2016年以来专注量化投资，运用大数据分析方法，基于行情数据和基本面数据，双引擎驱动数理建模，生成不同维度的因子模型，并通过模拟回测和实盘检验，不断验证和迭代策略。
均成基金以CTA策略起家，2020年11月混合策略（CTA+量化选股）上线，混合策略核心优势在于跨市场风险对冲与收益增厚。投研团队在在CTA策略、量化选股等领域深耕多年，具备扎实的专业功底与丰富的实战经验。
一、策略情况
1.纯CTA策略（均成量化CTA策略）：资金分布为60%商品截面策略、20%商品时序策略、20%股指时序策略。与市场上多数偏时序策略的CTA管理人不同，均成基金以截面策略为主，与其他管理人相关性较低。时序策略锚定单一标的，基于时间序列分析做多强势时段、做空弱势时段；截面策略持仓分散、多空平衡，多头空头合约价值接近，在市场大涨大跌时防守能力强，且在强弱分化明显的行情中进攻性突出。该策略偏好期货市场交易量活跃、有效波动良好、趋势性行情显著的市场环境。
2.CTA+量化选股：资金结构为40%CTA保证金（与纯CTA策略一致，对应四倍杠杆）+50%量化选股+10%现金及现金管理，将纯CTA策略中闲置的现金管理资金用于量化选股，增加股票市场暴露，实现期货市场与股票市场的风险分散和双向收益获取。量化选股在2024年前对标中证500指数，2024年后调整为全市场选股，2025年对标万德全A指数。策略持仓灵活性强，能更好地适应市场变化。
二、核心策略线
（一）纯CTA产品线
均成基金市场经理刘静东回顾了过往多年的CTA市场环境：
（1）2017-2019年为小众赛道，市场参与者少，平均收益较为可观；
（2）2020-2021年受益于疫情引发的全球通胀与大放水，出现强趋势性行情，利于量化CTA策略发挥，但2021年5-9月，受市场大幅反转，主要品种持续处于宽幅震荡的影响，出现最大回撤；
（3）2022-2023年期货市场有效波动低、震荡加剧，多数CTA管理人表现不佳，部分管理人因策略定位、迭代等收益相对较好；
（4）2024-2025年CTA市场有效波动率较2023年回暖，2024年8、9月后股票市场分流部分资金，期货市场资金拥挤度下降，进一步推动波动率回升。这两年以单边行情为主，如2024年黄金、国债期货，2025年贵金属、国债股指期货及部分有色期货，但行情未明显扩散，煤焦钢矿、非金属建材、化工等板块未出现理想走势。
（二）混合策略产品线（CTA+量化选股）
均成基金市场经理刘静东表示，均成核心混合策略为“CTA+量化选股”，以“40%CTA保证金+50%量化选股”为核心资金结构，既保留了原原本本的纯CTA策略（对应四倍杠杆），又将纯CTA策略中闲置的现金管理资金用于量化选股，实现跨市场资产配置。“CTA+量化选股”核心优势在于跨市场风险对冲与收益增厚：
（1）2021年5-9月纯CTA策略出现最大回撤时，股票资产收益对冲了大部分风险，使得混合策略同期回撤相对可控；
（2）2021-2024年8月股票市场贝塔较弱（中证500最大回撤接近37%），CTA部分收益持续增厚净值；
（3）2024年9月以来股票市场走强，产品精准捕捉行情，相较于纯CTA策略收益增厚。整体来看，其收益表现与回撤控制能力均优于单纯的CTA策略或股票策略。
市场展望
（一）期货市场
（1）外部因素：美联储2024年9月-2025年9月开启降息周期，从贵金属表现可看出全球通胀难以压制，2026年大概率进入通胀上升阶段，将直接刺激大宗商品价格。 （2）内部因素：国内反内卷政策推进力度强劲，2025年7月、12月已出台多轮覆盖消费端与供给端的政策，彰显拉动国内通胀的决心，为大宗商品市场提供支撑。 （3）风险提示：不排除地缘政治冲突（如战争）、关税摩擦升级等短期扰动因素，可能引发CTA策略短期波动，但长期来看，若此类因素有效刺激期货市场，将对量化CTA收益形成长期利好。
（二）股票市场展望
2024-2025年股票行情与2007年、2014年行情存在明显差异，涨幅相对温和且处于正常区间，未出现明显过热迹象，具备持续上涨的基础。2026年上半年股票市场表现值得期待，其收益能力在各类资产中有望处于领先水平，公司核心投研团队对股票市场长期走势保持信心。
（三）产品布局优势
公司核心混合策略“CTA+量化选股”混合策略产品，同时覆盖期货与股票两类核心资产，具备独特的跨市场配置优势。在2026年大概率出现的通胀行情下，有望实现期货市场与股票市场的“双赢”局面，该产品能够同时捕捉两类市场的收益机会，预期业绩表现将显著优于纯股票策略或纯CTA策略，是2026年极具配置价值的优质资产。
