大家好，我是宁水资本的声才，今天想跟大家分享的主题是《活在当下，面向未来》。

 沃尔特·施洛斯(Walter J. Schloss)是美国著名的投资经理，在施洛斯的投资经验中，有一条是这样的：“记住钱是你自己的，一般来说保存财富比挣钱更难。一旦你失去了很多钱，你将很难挣回来。”

 施洛斯认为：“普通投资者将关注的重心放在公司未来的盈利上是有风险的。资产没盈利波动得那么厉害。只是看市盈率低就买入股票而遭到亏损的不在少数。我们买的股票可能是市盈率低的，也可能是市盈率高的。

总的来说，盈利很难预测。要打折买入资产，而不是买盈利。盈利的短期变化可能非常大，而资产一般变化缓慢。要是按盈利买入，对公司的理解就要深入得多。我的观点就是，总的来说，研究预测企业的盈利、特别是数年、数十年的盈利是很难的（现在的PE动则几十上百倍，也就是对未来几十上百年的盈利进行了预测）。”

这段话总结出了施洛斯的理念特点：

1.资产折扣比公司盈利更可靠；

2.“现在”比“未来”更容易抓住。

“活在当下”比“面向未来”更让人感觉踏实。以资产为基础计算的PB更代表现在，以盈利为基础计算的PE更预示未来。

 实际上，“活在当下+面向未来”应该是人们更合适的思维，面向未来可能大赚、乐观，但不确定。

巴菲特，实际上就是一种“活在当下+面向未来”的代表。去年中国A股市场流行“核心资产”投资，去年底很多“核心资产”的股票估值已经非常昂贵了，但仍然被市场热捧。大部分人学到了巴菲特“+”后的半句，只面向未来，盒子漂亮精美，珠子暗淡无光，大家把盒子拿走了，珠子放弃了。

 优秀公司的现在股价和市值，代表的常常是以后几十年的结果。以海天味业为例，在2021年1月份的时候，每股168元（前复权），每股净资产4.8元，按全年每股业绩1.68元计算，需要100年才能回本。如果海天味业以后每年利润增加20%，那么就需要更少的年份就能回本。

但是这168元的股价代表的是一种几十年以后的乐观“未来”，海天味业是生意较好的优秀公司。但是“当下的优秀公司”和“当下优秀公司的股价”完全是两码事，优秀的公司，如果买得太贵是要付出代价的。更何况未来不可预测，公司的业绩要保持20%的复合增长是非常困难的，一旦增长不及预期，股价就会大幅下跌。

施洛斯认为“买价按资产折扣”，是现在买进就值，是活在当下，而“好生意”，是越来越值，是面向未来。