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能力圈投资,下跌不恐慌
2021-10-12
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今年来市场结构性特征明显,但风格变化又突兀无序,资金博弈现象明显,机会看似多点开花,但想要把握并获得一定的超额收益,并非易事。


究其原因,一来超额收益往往来自于市场风格的判断押注,是对市场风格变化的判断,难度更要在个股研判之上;二是,随着市场行情的纵深演绎,过去较长时间来百试不爽的方法,在最新行情下已然发生变化。


当下的A股市场,可以这样来形容:大部分人能看到的投资机会,已拥挤不堪,稍有风吹草动见风使舵者便鸟兽散;那些大部分看不到、或不敢涉足的领域,或许潜力更大,但注定是一条艰辛难走又看不到头的路。


每当投资遇到瓶颈、市场“莫名”下跌后,坚守能力圈就是重中之重。


所谓能力圈,就是知道你研究的公司是怎么赚钱的,为什么能赚钱、将来能赚多少钱?竞争状态、竞争地位,研究清楚的过程就叫做能力圈的建立。


芒格对于能力圈有这样一个标准:我必须得比我能够找到的最聪明的且反对这种观点的人还能反驳这个观点,只有这种情况下我才配拥有这种观点。


巴菲特也说:“任何超出自己能力圈外的投资都是一种自杀式的投资。” 


一旦建立这样的能力圈,就有把握将很大一部分仓位投进去。因为你知道,它大概率会赚钱,即便亏钱,也在你的承受范围内或者说,亏钱是一时的,总有一天能涨回来并赚钱,而且这一天并不特别遥远、你有足够的耐心可以等待。


比如在成长股的投资中,成长型公司的估值要用PEG,能否准确判断何为成长股就是投资者的核心能力。毕竟,周期股以及概念类公司的估值,用PEG就不太合适。


而一旦建立成长股的能力圈,能准确运用PEG等合适的估值方法并能科学合理地定义成长股,成长股的投资的成功性便大大提升。


能力圈来自何处?


大概来看主要是两类。一类,是由于花大量时间强化对某种行业、某些品种的认知;一类,是某一种模式的内在特性更好理解、更容易把握。


普通投资者怎么建立自己的能力圈?


第一是,先了解自己的投资特征。知识结构、性格特点、风格偏好、收益目标、行业喜好等。


第二,围绕投资特征,构建自己的投资图谱。是成长型还是价值型;是快进快出还是一成不变;是赛道投资还是精选个股;是白酒的拥趸还是新能源车的粉丝等等。


第三,建立对投资标的的认知。你的认知来自于哪里?判断的依据如何?愿意真金白银投入的理由是什么?等等这些问题都要想清楚,说白了,就是要用研究员的想法思考,而不是想当然、拍脑袋。


第四,形成自己一套赚钱的方法。就像上文所述,知道怎么赚钱,而不是把运气当做能力。


第五,随着市场变化、风格切换,投资方法的迭代和进化。


就像我们在《你以为是投资,其实是在消费》一文中所说,投资不是件容易的事。但当在能力圈内投资时,我们就能知道盈利来自何处,能赚多少钱;当亏损发生时,也知道亏损的原因,并做出科学理性的应对。


反之如果投资找不到能力圈,投资就好像盲人摸象,很容易“东一榔头西一棒槌”,今天白酒涨买白酒、明天钢铁涨又买钢铁,最后一地鸡毛,“投资成了消费”。


事实上,即便是知晓能力圈、懂得在能力圈内投资,也要看到股市的变幻莫测,能力圈不及之处多有发生。为满足不同市场风格与最新市场环境的投资要求,能力圈也需要迭代与进化。


就好像对于“价值投资”的理解和运用,从格雷厄姆到巴菲特,后者对价值投资的边界有所扩充、内涵有所丰富。这样的迭代,使得价值投资更能适用于复杂多变的投资环境。


2021年来,一些低估值的标的并没有太好的表现,反倒是资金紧紧“抱团”高估值的公司,那投资者就需要在高估值板块中,找到性价比最好的品种。


其实从本质上来看,这种做法还是从低估值出发的“寻求保护”思维,只不过,是将绝对估值的框架进一步打开,对其进行迭代升级后,以适应当下的投资需求。


当遇到今年这样的结构性行情时,转向、分化、撕裂在短时期内上演。坚守能力圈固然重要,但审时度势、进退有序,也是投资的应有之义。


能力圈不是万能的,但没有能力圈,是万万不能的。


(文章来源:相聚资本   |  aeven

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