10月受内外因素影响，A股延续调整趋势。短期仍处于结构性调整之中，后续行情仍待蓄力。11月压制市场情绪的各方因素都在有所好转，行情可以期待。我们认为，A股权益资产是目前最具投资价值的资产类别，近期内外压力引发的大幅调整为逢低布局提供了机遇。

市场回顾

10月弱势行情延续，万得全A月度收跌 2.55%。上证指数、深证成指、创业板指分别收跌 4.33%、3.54%、1.04%，仅科创板受做市交易制度利好加持，科创50指数收涨 8.77%，表现强劲；规模指数方面，上证50、沪深300指数分别收跌 12.04%、7.78%，中证500、中证1000指数则分别收涨1.63%、2.74%。经过9月的全面杀跌，本月指数再次分化。

年初至今，上证指数、深证成指、创业板指、科创50指数仍分别跌 20.50%、30.02%、31.83%、27.74%；上证50、沪深300、中证500、中证1000指数分别跌 29.88%、28.98%、21.09%、21.44%；万得全A跌 22.95%。

行业表现方面，以申万二级行业为例，本月IT服务、软件开发、航天装备领涨，涨幅分别为19.56%、18.45%、15.56%，教育、航空装备、军工电子、航海装备、中药以约12%的涨幅紧随其后；白酒、调味发酵品、饮料乳品等传统消费板块领跌，跌幅分别为25.04%、19.63%、18.43%，白色家电、房地产开发、厨卫电器等跌超14%。年初至今，煤炭开采仍以29.64%的涨幅领涨（本月回调12.95%），非金属材料、贵金属分别涨10.71%、8.07%位列二三；其他板块年内全部收跌，数字媒体跌幅50.83%仍领跌，装修建材、消费电子、游戏、焦炭跌近40%。

策略展望

10月受假期以及宏观政策面各种因素的影响，A股延续了7月以来的调整趋势。一方面海外的局势趋势尚未扭转，俄乌战事持续升级，美联储激进加息的脚步还在持续，大国之间的博弈的影响已经从对未来的担忧逐步显现为对当下经济活动的影响，加剧了市场对未来经济前景的悲观预期，而国庆节期间美方对中方的半导体制裁政策将悲观预期进一步提升到极致。

另一方面，节后市场对三季报的担忧，悲观情绪持续蔓延，各方资金均采取了谨慎的态度，10月北向资金累计减仓573亿元，单月净卖出额创2020年3月以来新高。在缺乏确定性方向持续调整一个季度后，A股仍然表现出了韧性和亮点。10月份市场迎来了新的主线——信创，板块的爆发性和持续性都有相当不错的表现，并带动整个自主可控（包括信创、军工、高端制造等）板块走强。

展望11月，内外因素都将整体趋好，内部因素更加明显。重要会议已经圆满落幕，未来政策走向的预期确定性增强，也将进一步利好实体经济的发展。短期三季报披露已经结束，将迎来一个季度以上的业绩空窗期，业绩对情绪压制暂时解除；疫情方面，虽然冬季到来疫情扩散加快，当前防疫还处于持续管控中，但是对未来放松的展望或进入逐步考虑区间，市场对明年两会后有较强的预期，情绪上有所缓和。

外部因素整体也偏正面。一方面德国总理预计本月访华，外交上可能迎来突破；另一方面虽然美联储加息持续，但也接近尾声，美联储部分官员开始传递鸽派信号，情绪性影响趋于缓和；人民币经过快速贬值之后也将趋于缓和。但11月8日美国将开启中期选举，届时美国对华政策的不确定性恐将增加。

下阶段压制市场情绪的各方因素都在有所好转，市场行情可以期待。短期仍处于结构性调整之中，后续行情仍待蓄力。A股权益资产是目前最具投资价值的资产类别，而近期由于内外压力导致的大幅调整为逢低布局提供了机遇。

尤其是优质稀缺资产的价格由于非理性的下跌出现了更好的位置，可以趁机寻找未来的机会。从长期布局的角度考虑，机会高于风险。兼顾成长性与确定性，长短结合，优中选优，依旧是最好的选择。

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