1月开门红印证市场对疫情放松、重回经济主线的信心恢复。我们认为市场回暖持续，上半年机会更确定，一季度是需要把握的重要时机。2月从内外环境看，整体延续了1月特征，宏观环境友好，情绪乐观。月内或有短暂调整，但行情依旧有望持续。方向上在代表经济复苏、结构升级的“新经济”方向优选布局。消费复苏经历了月度调整之后也会有补涨行情。板块预计多点开花，尤其是处于底部区间的方向会有相对更好的表现。

市场回顾

2023年1月指数全面上涨，万得全A月度收涨 7.38%。上证综数、深证成指、创业板指、科创50指数分别收涨 5.39%、8.94%、9.97%、5.67%；规模指数方面，上证50、沪深300、中证500、中证1000指数分别收涨6.55%、7.37%、7.24%、8.34%。

行业表现方面，本月大部分板块收获不错的涨幅，申万二级行业中，电机、小金属领涨，涨幅分别为17.39%、17.22%，摩托车、IT服务、工业金属、商用车等涨超14%；此前领涨的疫情放开受益的消费板块领跌，除白酒外几乎全面回调或滞涨，酒店餐饮、旅游及景区跌幅居前，月度分别收跌9.86%、6.36%。

策略展望

1月份A股市场迎来开门红，也印证了市场对于疫情放松、重回经济主线的信心有所恢复。虽然跨越了农历新年，全月走势节前、节后保持了一致还是略超预期的，这既是对于去年12月情绪化超跌的修复，也是对未来复苏预期的响应。

这里重申我们全年策略的观点，市场回暖表现持续，上半年机会更确定，一季度是需要把握的重要时机。虽然从经济增速层面看一季度可能是全年的低点，但是二季度的高增长（低基数因素）确认，良好的预期以及市场低位启动的优势会在一季度充分发挥。

中央政治局会议后，政策的密集程度是超过市场预期的，甚至两节假期也并没有影响进程，这也印证了我们此前的“政策强力呵护经济”的观点。3月初两会召开之前的这段时间，各种政策依旧会频繁出台，因此2月政策持续发力护航增长依旧是主基调，短期内部并无其他利空因素释放，市场担心的落地效果问题短期也很难通过数据有所验证。疫情已经是过去式，不再是影响市场情绪的因素，但是管控解绑的红利却真实在持续。此外，业绩真空期，市场想象力释放的空间比较大。

海外因素的影响也处于比较稳定的状态。美国的加息节奏预期趋缓，下一次加息甚至有可能不会再出现；人民币自去年四季度以来表现得比较强势，是对于此前大幅贬值的恢复，短期可能有所反复，但上下幅度均有限；中美之间的博弈属于长期命题，短期的各种变化只会短暂影响市场局部；俄乌局势因为接近周年期间，2月份舆论紧张程度有所升级，但对于全球政治经济局势的冲击力已经减弱，不排除部分国家过激行为的可能，需要持续跟踪应变。

2月从内外环境看，整体延续了1月份的特征，宏观环境友好，情绪乐观。由于1月涨幅较大，市场有获利调整需求，月内或有短暂调整，但指数行情依旧有望持续，板块会随着市场轮番表现。代表经济复苏、结构升级的“新经济”方向优选布局，包括数字化、新能源、新材料、新制造、创新药等等，短期有盈利效应，长期布局也是很好的位置。另外，消费复苏方向经历了月度调整之后也会有补涨行情。市场预计会呈现多点开花的特征，尤其是仍旧处于底部区间的方向会有相对更好的表现。

本月港股总体仍强于A股，但恒指已从底部反弹55%，恒生科技指数反弹76%，短期若无强力催化且无明显资金增量的情况下，需要相对谨慎。需要注意的是若行情走势过快，则须关注止盈的风险，复苏的疑虑还未打消，复苏的进程还需验证。同时外围不确定性因素尤其是俄乌局势的演进，是目前市场关注度很低但可能会变盘的重要因素。

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