8月A股行情大幅低于预期，市场普跌，指数破位下行。8月底市场迎来了政策组合拳，超市场预期的举措加持下指数有所回升，但信心的修复需要时间且需要确凿的证据摆在市场面前。随着各方政策逐步出台、市场位置持续下探、短期财报压力的解除，市场力量积蓄正在向积极转化，并会在局部方向上形成突破。后续市场可能还会经历漫长曲折的磨底，板块维持轮动风格，直至确立新主线。行情会出现在能够形成一致意见的方向上，科技大概率仍旧是未来重要的主线，而消费和复苏的穿插依旧会比较曲折。
市场回顾
8月A股市场普跌，指数破位下行；上证综指、深证成指、创业板指月度分别收跌5.2%、6.85%、6%，科创50指数跌幅最小，为2.72%；除上证指数外，月振幅均超过10%。万得全A月跌幅 5.61%。年初至今，上证综指唯一收涨，且涨幅收窄至 0.99%，创业板指跌幅扩大至10.41%，首尾差距仍超11%。万得全A年内转跌，跌幅0.32%。
行业表现方面（以申万二级行业为例），本月渔业领涨，涨幅12.26%；其后数字媒体、贵金属分别收涨 5.27%、4.70%。能源金属、酒店餐饮领跌，跌幅分别为 16.27%、16.16%。年初至今，游戏仍以55.99%的涨幅居榜首，其次出版、数字媒体、通信设备分别收涨 38.92%、35.65%、35.64%；能源金属、酒店餐饮领跌，跌幅分别为 31.36%、29.78%。
策略展望
8月A股行情大幅低于预期。市场自高位调整至今已超4个月，8月不仅未能延续7月底重要会议以来的反弹态势，反而走出单边下跌行情。外资持续净流出近900亿元，持续的亏损导致的信心进一步溃散，加之财报季压力，市场延续弱势。此前虽并未期待8月行情能够实现反转，但下探的幅度还是超出了预期，主要指数均创年初以来最大月度跌幅。
8月底市场迎来了政策组合拳，在“调降印花税+限制大股东减持+阶段性收紧IPO+降低融资保证金比例”等超市场预期的举措加持下指数有所回升，但市场核心关切的宏观经济问题依旧影响着信心的修复，如我们此前一致强调的，信心的修复需要时间且需要确凿的证据摆在市场面前，因此短期收效还不够理想，也是意料之中。
而从8月的走势中也可以窥探出市场信心低落程度，即便短期数据走好，市场依旧存在对长期前景的质疑，这部分投资者很难在近期回归，这类资金也很难成为市场转向时期的助力。
随着各方政策逐步出台、市场位置持续下探、短期财报压力的解除，市场力量积蓄正在向积极转化，并会在局部方向上形成突破。在宏观层面长期前景的分歧短期很难弥合，我们看到的政策呵护、增长回暖、低估值等等有利因素，对于长期悲观主义者来说并不能构成其观点转换的证据，后续市场可能还经历漫长曲折的磨底。
因此，短期市场仅能在个别方向和具体标的上形成一致，这也是此前我们提到的局部行情。当然8月份的低位普跌导致局部行情也被打散，这是超出我们预期的。但后续我们依旧坚持此观点，板块维持轮动风格，直至确立新主线。行情会出现在能够形成一致意见的方向上，科技大概率仍旧是未来重要的主线，而消费和复苏的穿插依旧会比较曲折。
内部整体宏观政策会维持相对宽松的状态直到经济恢复至正常轨道，而从外部环境看，中美大国博弈常态化自不必说，这种内松外紧的环境会持续。但是随着美国自身条件的变化，也会有短暂的喘息期。
从美国目前的情况看，CPI回升幅度低于预期，上半年GDP增长好于年初的预期，宏观数据的表现支持美联储继续维持利率不变。虽然预期11月还有一次25基点的加息，但随着降低CPI、经济软着陆等目标的达成，加息周期转向终于开始进入倒计时。对我们来说汇率层面的压力会有所缓解，进一步缓解流动性压力。
流动性也是本月市场关注的焦点。对外资、量化、游资等等参与主体的各种传言与讨论，其实是市场对于如何解决流动性问题的一种探讨。
流动性缺失一方面是信心的问题，另一方面也确实是市场投资者力量对比变化带来的新问题。既然已经成为政策制定者重点关注的问题，后续也会逐步形成应对的方法。香港成立促进股票市场流动性专责小组，可以看作一种尝试，具体效果如何还有待验证。
总之，随着指数逐步探底，风险进一步释放，市场机会越发明显，长期看处于大周期底部区间，是需要高度重视的底部位置。
短期看，走出底部需要时间也需要契机，机会还是蕴藏在局部板块中，在长期成长、短期低位的方向上容易形成共识。长期看是面的机会，短期还是点和线的机会。方向如前所述，我们认为科技依旧会是主线方向，细分领域中的超跌方向会率先启动。而消费和复苏方向更多是点的机会，把握难度比较高。整体局势未稳，经济企稳需要时间，且进程必然充满曲折，要在寻找优质标的的过程中逐步树立信心。
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