上周市场受全球贸易规则混乱以及中美贸易战对垒影响，恐慌情绪较重，全球各类资产巨幅震荡。虽然周中有中央汇金救市以及特朗普宣布部分关税国政策延后90天，使市场情绪有所缓和，但美国关税政策的反复无常无疑对全球经济预期与资产价格带来打击。那么在震荡的市场中，我们该如何进行配置？

就资产配置普遍涉及的股债商三类资产而言，债券是风险较低的资产，在资产配置中发挥压舱石的作用。上周在关税引发国内经济及全球经济衰退预期下，国内债券成为资金避险的港湾，相关策略表现较好，尤其是利率和信用债。可转债因为与股市相关，转债仓位较重或者转债产品表现相对较差。

商品与股票都是风险类资产，属于高风险高收益资产，不过两者本身具有低相关性，不同策略因为自身特点而呈现不同结果。

就商品而言，对应的量化CTA主要通过量化模型进行交易、避免人为情绪干扰，包含趋势跟踪、截面多空等多个子策略，不仅可以做多也可以做空相关品种，就上周来看金斧子跟踪的量化CTA产品平均收益为-0.27%，一定程度呈现出危机阿尔法的特点。

主观CTA以产业研究为基础，对各类资产进行配置，在动荡的市场环境下对管理人对产业认知、仓位管理等均提出较高要求。宏观对冲策略与主观CTA有类似之处，从上周相关产品来看平均跌幅在4.15%，产品方差较大，需要仔细甄选。

就股票而言，主观股票与量化股票（指增、量化选股）均是赚取市场β和α的钱，前者依赖基金经理和团队的宏观、行业、个股研究，后者依赖公司构建的交易模型。上周市场大跌，两个策略均呈现出一定的阿尔法能力，也就是比市场主要指数跌的少，只是量化选股的业绩水平更平均一些。

此外，还有一类策略如量化对冲策略，也就是市场中性， 其主要是通过做多股票的同时，用相关的股指期货进行对冲，致力于获取α收益。因为对冲仓位的存在，上周市场虽然巨幅震荡，但是相关产品平均收益在-0.25%，呈现出一定的策略优势。

时间进入二季度，A股在海外风险扰动和国内政策利好的共同影响下波动前行，投资者该如何布局？我们的观点是通过多资产增强稳定性、增配中国权益资产。二季度全球宏观环境可能是流动性拐点，多资产布局可以发挥“风险稳定器+收益增强器”的双重角色。

其中，股票资产有望在外资态度转变与科技消费政策助推下迎来戴维斯双击行情。此外，类固收是资产配置中的压舱石，尤其是资产规模较大的客户在长周期下复利效果值得期待。虽然一季度债市出现调整，但不少私募管理人因中资美元债、转债等品种收益仍有优势，二季度不同品种表现也将不同，关注多品种研究深刻、投资经验丰富的管理人。