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如果你能把一年的波动集中在3天?桀骜的千里马:鸿凯
2023-02-16
4.4万
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如图截止至今(2018.8.31)半年1.25倍,主观期货趋势策略,高波动高收益高风险。既然是主观期货趋势策略,做期货的拿来对标股票市场的上证指数似乎不太恰当。但结果论,原本入市二级市场当然是希望赚取绝对正收益的,做债觉得现在环境爆雷风险高,而且分散配置AA+级债券吃票息虽然足够稳健,但多多少少会嫌一年6%-8%回报比较低;做期货“听说”风险很高,期货自带杠杆属性且日内波动大,;最终选择了做股票,行情不用大牛市,至少像2017年那样稳稳一年20%-30%收益是可期的,而且买蓝筹风险也相对可控,波动也相对期货波动要折中一些。但就以今年情况为例,进入后恰巧大盘受“国外贸易战,国内去杠杆”的影响,股票多头策略在大盘下跌18%左右且高波动震荡的环境下,股票多头策略的基金自然也难以有较好的表现。

 

此时我想大家的心态应该都是比较一致的:

1.除开对国家经济过度悲观的人,相信大家首先是同意当前股票市场是具有长期配置价值的,但始终不愿下手,原因是国内外仍存在不明朗因素“包括贸易战、股权质押风险、美股风险等事实上都没有完全解除”。要知道在A股市场绝大多数人都是做右侧交易的确实没有乐观的理由,虽然去年大家都在说自己是“价值投资者”,但事实却只是一个价值“投机”者,真正的价值投资者,没几个。

 

2.在持币观望之时,其实大家的心态是焦虑的。因为在中国持有大量现金正巧是最不明智的做法,中国的富人,任何一波造富机会都不会是持有现金。持有大量现金在中国是大概率在无声息中浮亏的,最主要原因是人民币的发行量。说一个最简单的道理,人民币的发行量约为美元+欧元区的总和,而我国GDP仅为美元+欧元区的1/3,过去房产一直充当着人民币蓄水池的作用,回想一下,过去十年房价涨了,涨的(炒房客赚的)正是过去4万亿超发的钱。超发的钱最终蓄在了房子上,这也是为什么现在房价需要调控,求稳,不能再让他涨了(再涨新一代熬不住),也不能让他腰斩(腰斩钱从房产流出,届时通胀爆发物价飞涨)。当前国内实际通货膨胀约5%左右是比较客观大家所认可的(7%的依据太过夸张),虽然近期已启动了逆周期因子稳定人民币汇率在6.8左右,但距离年初的6.2已经贬值近9% 简单的理解,即便有个人今年没炒股,留有现金,他的资产放在国际上来看的话也是贬值了9%左右。

 

3.大家普遍感觉现在市场上资金较少,但实际并不是这样,大家摸摸心底,手上还是有钱的。而银行也不缺钱,主要看拆借利率,银行有钱,只是在去杠杆和资管新规的要求下,很多的表外影子银行通道被砍断,“钱出不去”了。以前一些机构时直接找银行拿钱的,压根不需要拿散户钱,现在要钱得自己募了。当然这也给有专业能力分辨风险能力的投资者较难得地获得了参加这些项目的机会。

 

综合上面的几点“心理”上的原因,大部分的人在犹豫中。每天你的理财师或者投资经理打电话过来告诉你逢低布局,现在A股是底部区间了,拿3年,长期来看没问题。是的,你也觉得没问题,长期来看政治正确。但你认同现在买便宜、不贵的同时,你又嘀咕问题是这低不知道得磨多久,金钱有时间价值。大多数人最理想的假设是假如1年后开启牛市,那么请在第364天的时候才叫醒我干进去,但做过二级市场的都知道,没有这么美的事情,当你看稳了,大盘可能就上到3500了。

 

这个市场上价值投资者毕竟是少之又少的,但是否有在当前股票市场萎靡不振的行情中适合“投机者”,满足进取型甚至激进型投机者高风险高收益要求的投顾?有的,高风险偏好的朋友可以学习一下主观趋势型管理期货策略。

 

先说风险。很多人认为期货是高风险的投资品类。说对了一半,期货确实是高风险品类,但我认为仅仅用高风险来定义期货是不全面的,应该用以更细致的理解。主观趋势型管理期货策略、CTA、甚至跨境套利策略等等策略实质都涉及了期货合约,但由于策略不同,选择的品种不同,杠杆率不同实质产品表现出来的收益和风险会大有不同。以各个策略的头部机构来举个例子:

 

如主观趋势型管理期货策略的鸿凯,做的是长波段的趋势型捕捉,加以杠杆,收益可以做到3年累计收益26倍!当然,其中每周的涨跌可能便有10-20%甚至更高,因此仅合适有一定资金量且风险偏好高,追求高收益的朋友。在他们整个资产组合配置中,拎出一部分来进行配置。

 

如CTA策略,是运用量化模型来进行大类商品趋势的捕捉。这类策略是天然做多波动的,也就意味着CTA策略特别适合高波动的行情,这也是CTA被称为私募中的避险策略的原因。如股灾15年底、16年和现在,CTA都能获得较好的获利。而CTA不太适合的是没有波动的行情,例如17年的股票蓝筹股行情,而期货各大类资产不见有明显波动,此时CTA策略则会出现微亏的现象,这感觉就有点像给你的股票仓位配保险,没事时微亏交保费,一旦迎来暴跌和巨幅波动,CTA便能获取较高的回报。以行业内CTA策略做得比较好的千象、冲和等等,正常收益在15-25%左右,如果遇到特殊的高波动行情会更高,最大回撤可以控制在5%以内。所以这类策略配置合适已有一定原有资产配置在股票上的朋友,以做为一个资产配置的完善。

 

如跨境套利策略,首先做这个需要投顾本身有QDII额度,通过海内外两市场赚取多空合约价格收敛的钱。以展弘为例,他选择了8个金属品种把主要的仓位放在黄金上,黄金的收敛性较好,逐步积少成多的过程,因此此前推荐的展弘在收益上在10-15%,且曲线是一直保持稳定的,回撤控制在2%以内,受追求稳健收益的朋友青睐。

 

同是做期货品类,但由于策略不同,收益和风险却体现了大不同。重要的是期货可做多亦可做空,是个博弈的市场,赚的是预期差的钱。而且期货各品类多为国际性的交易品种,实质专业机构对未来预期把控的因子实质是相对股票(尤其是A股)市场来说,可以说是更加直接有效的。期货最主要的有两大指标:供需情况和资金面。因此如果选择的是主观趋势型管理期货策略的投顾,只要押对了单边(多或空)便可获得十分可观的收益,当然,押错了单边也会面临较大的亏损,此时胜率便是挑选这类高风险策略的首要因素。

 

其实之前一直对主观趋势型期货管理策略敬而远之,确实这是一个风险偏好比较高的策略。仅从收益来看,以鸿凯为例,3年26倍的业绩十分靓丽,而同时我们也应该明白当中存在着当周10-20%甚至更大的波动,可见风险与收益是相随的。后来是我的一位上海买了鸿凯的客户给了我他对于这类高风险策略的理解。这个假设基于基金经理在能保持原有胜率至少胜率上不出现大幅偏离的基础上,说白了就是“胜多输少”,其实在这方面任何一家投顾都是一样的,在选择基金的时候抛开策略,本质上投资者是最首要的选择是基金经理这个人本身是否靠谱,这个因素实际是客户本身不可控制的,因为客户对这个基金经理的了解最多只能通过他以往的从业经验和他操盘产品的历史业绩上做判断,相信基金经理是购买一支产品的第一步,那么我们在此先假设这个基金经理是靠谱的,不会与未来出现大幅偏离,以此为前提我们提出两个假设。

 

假设一:选择了一个股票多头策略,以头部机构的长期平均年化约为20-25%为例,假设遇到今年的行情不佳,不断回撤下行,大牌的投顾也是会随着大盘泥沙俱下,假设一年亏了20%,到了第二年市场回暖,大盘拉升,投顾表现优秀,体现出跑赢市场的能力,第二年拉涨40%,最终2年过去了,投资者的收益为12% 勉强能接受的回报,不算满意,也谈不上太过失望。

 

假设二:选择了一个激进的主观趋势型管理期货策略,高波动,高收益高风险。当周可能上下波动20%,同样以此情况进行假设。第一周跌20%,第二周需要涨25%才可回补亏损,但对于该策略来说,客户的等待成本则很低。因为他能跌20%,下周也完全可以涨20%,且期货是可以做多,也可以做空的,所以此时只要考验投顾基金经理的能力押对方向和趋势即可。那么长期来看,决定产品净值表现的,便是投顾的“胜率”本身,只要基金经理靠谱,输少赢多,便可以更为高效率地赚钱收益。

 

就像我客户说的:“只要能承担高风险(50%),那么高波动不代表就一定是亏损,很多人把波动理解为就是风险,这是不对的。我如果去配置股票,今年行情不好亏20%,明年有机会我又得等一年,太慢了。高波动,高杠杆我不过是把一年的风险压缩到一周来表现,一周能亏20%也能赚20%,只要我选的基金经理没问题,胜率够高,那实质选择这种策略会更适合我。”这位客户是一位中年做消费品行业的企业主,他对资金的时间价值有自己独到的理解,他不喜欢等待,不愿做时间的朋友,而选择相信一个基金经理,相信“大概率”,显然他是一位投机者,希望尽可能高效地获得尽可能高的收益,同时他也愿意承担亏损。我并不否认他的观点,我与他也是多年的朋友,有时他问我的配置建议,我也向他虚心请教。价值投资肯定是正确的事情,但只有少数的人才能真正成为价值投资者,如果果真是一名投机者,并明白投机的风险并盈亏自负,世间也有许多通过投机而快速积累财富的成功例子,只要投机者本人“服”最终的结果(可能好,可能坏),那也不乏是个合适的选择。

 

最后说回鸿凯,这家机构成立于2009年也将近10年历史了,掌门人林军也是目前国内期货业界大佬级别人物。就像上文说的,选择主观趋势管理期货策略,“主观”便是相信基金经理的主观判断,基金经理投资决策错误的风险实质无论哪个基金经理都是难以规避的,而我们唯有选择一个有丰富经验的,丰富经验不意味着绝对不会掉链子,但可以使得他至少胜率上不会发生较大的偏离。林军先生有20多年的国内证券、期货市场的投资经验,也有众多期货领域的经典案例,优秀的投资业绩在鸿凯的产品上也得以印证体现。

 

高波动不意味着必然亏损,对于高风险高收益的主观趋势管理期货策略的产品,如鸿凯等,就像一匹桀骜不驯的千里马,未必适合所有人,但肯定也有会相中他觉得最合适的伯乐。


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  • 看好鸿凯,捕捉到2018年几乎所有的行情,非常优秀的基金管理人,看好下半年的表现
    2018-09-18 20:33
  • 鸿凯这样的大起大落,不确定
    2018-09-15 17:30
  • 鸿凯的净值曲线,让人看着就眼红啊,半年翻一倍。。。
    2018-09-15 15:57
  • 老散刘麻子
    持仓用户
    感觉如果想搏一搏的或者对下半年的期货行情,看好的一些人可以考虑配置这种鸿凯激进型的产品。
    2018-09-15 14:34
  • 鸿凯就是一场赌博,而且生命不在自己手里,不是价值之道。
    2018-09-15 11:27
  • 鸿凯作为期货类的产品,本身波动大,需要投资者可以承受波动,基于鸿凯优秀的投资能力,选择它也是不错的配置
    2018-09-15 11:04
  • 鸿凯确实非常的厉害,做主管管理期货波动性很大,收益也很高,相对胜率,还比较好,很厉害的机构。
    2018-09-15 10:41
  • 林军是我偶像
    2018-09-15 03:20
  • 鸿凯是一家很负责任的公司,希望投资者能够认识到产品风险点,在净值为1的时候进去最好,因为前期会做安全垫
    2018-09-14 22:25
  • 很厉害了,现在行情做出这样的业绩,分析的也很清晰
    2018-09-14 22:07
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