#金斧子周度市场观察
金斧子周度市场观察
第52期
金斧子投研中心以周为单位，从主要指数、估值变动、资金流向、波动率等维度回顾上周A股、期货市场行情，同时概览上周市场重大事件，时刻保持对宏观、行业、估值、风格、个股的深刻洞察，为投资者提供系统、规律、长期可跟踪参考的重要指标，最终输出专业的大类资产配置建议，并为超高净值客户提供全品类、全方位、全周期的“水星50”资产配置定制解决方案。
水星价值最新观点解读
具体下半年布局上，作为“新经济捕手”，我们相对看好港美股中新经济，以及电子半导体、新能源产业链上游、高端制造等结构性投资机会。尤其是社交、游戏、电商、消费电子、国潮品牌等具备可复制的新经济平台型公司。“国内越红海，国外越蓝海“，这些公司有望在出海的巨大应用场景下实现高速成长。
金斧子水星核心资产指数
截至2021年6月18日收盘，金斧子水星核心资产指数净值为4.98，大幅跑赢沪深300（1.40）、恒生指数（1.21）、创业板指（2.21）。
从2015年1月1日起至2021年6月18日，金斧子水星核心资产指数累计回报率达410%，同期沪深300，恒生指数和创业扳指总回报分别为40%，21%，121%。
金斧子大类资产配置分析框架
一、股市行情速览
1、本周重要指数表现
2、本周行业指数表现
3、本周估值变动情况
4、本周陆/港股通表现
5、本周证券类交易指标观察
二、期货行情速览
1、重要指数
2、商品指数波动率
3、股指期货波动率
三、基金行为观察
四、上周市场大事件
五、市场主流观点
1、买方主要观点
2、卖方主要观点
六、金斧子大类资产配置建议
01
股市行情速览
本周重要指数表现
本交易周期（06/15-06/18）上证综指收跌1.80%，深圳综指收跌1.47%，创业板综收跌1.80%。两市成交3.83万亿元，周度日均市场成交额为0.96万亿元，较上个交易周期日均减少近0.03万亿元，环比减少2.95%，投资者情绪略消极。其中上证综指成交1.69万亿元，换手率0.70%，深圳成指成交2.14万亿元，换手率2.02%，创业板指成交为0.80万亿元，换手率1.18%。
本周行业指数表现
对比上周A股呈上涨趋势，本周A股大部分行业涨跌均衡趋势，行业方面，28个申万一级行业中14个上涨，其中，计算机、综合、汽车、电气设备、采掘涨幅前五。
本周估值变动情况
对比上周A股呈涨跌均衡趋势，本周A股大部分行业涨跌均衡趋势，行业方面，28个申万一级行业中5个上涨，其中，电子、国防军工、通信、综合、汽车行业涨幅前五。
本周茅指数表现
茅指数主要包含消费、医药、科技等领域成长性较强的部分龙头公司，其走势一定程度反映了机构抱团股的整体表现。
最近一周（2021/06/14-2021/06/18 （06/14为端午节休市））茅指数涨跌幅为-2.8%，较前值-3ppt。茅指数成交量涨跌幅为-3.7%，较前值-23.8ppt。
本周陆/港股通表现
本周陆股通净流出50.05亿元，主要净买入隆基股份，次为东方财富、伊利股份，与上周相比，个股净买入金额规模较上周规模上升；主要净卖出贵州茅台，次为药明康德、洋河股份，个股净卖出金额较上周规模较上周规模略微下降。
本周港股通净流出19.88亿港元，主要净买入吉利汽车，次为比亚迪股份、舜宇光学科技，与上周相比，个股净买入金额规模较上周略微上升；主要净卖出腾讯控股，次为小米集团-W、美团-W，个股净卖出金额规模上升明显。
资金需求、资金供给
本周证监会核准13家IPO批文，较上周数量增加4家，预计募集金额增加约69.56亿元；并购重组本周有0家，较上周减少1家。本周股权融资规模为152.39亿元，较上周规模减少197.26亿元。上周限售解禁规模为786.70亿元，本周理论规模为1,136.41亿元，较上周，本周解禁压力较大。本周新成立偏股型基金份额305.50亿份，较上周减少了约371.3亿份，与上周相比新成立基金数量呈减少趋势。
本周港股通合计流出资金19.88亿港元。板块方面，主板本周净流入-1,155.60亿元，创业板净流入-170.22亿元，分别净流入变化171.24亿元，-132.83亿元。
市场情绪
06月18日上证50、沪深300、中证500 平均换手率分别为0.27、0.49、1.30较上周略微上升。
06月18日上证50/沪深300/中证500升/贴水率分别为-0.90%、-0.78%、-0.65%，持仓排前二十名多空单比分别是是0.83、0.83、0.83，较上周持仓多空比略微上升。
最近一周（2021/06/14-2021/06/18 ，06/14为端午节休市）沪深日均交易额为9584.81亿元，较前值-290.97亿元。
近一周上证A股成交额1517.77亿元（4个交易日），较前值-509.32亿元。创业板成交额572.14亿元，较前值-121.79亿元。
最近一周（2021/06/14-2021/06/18 （06/14为端午节休市））杠杆率（融资交易额/交易额）为8.99%，较前值-0.16ppt。
利率及汇率
利率方面，本周（06/15-06/18）银行间同业利率呈现微涨；国债收益率呈微跌态势，而企业债收益率则呈微涨态势。
货币方面，本周（06/15-06/18）央行货币净投放-100亿元，逆回购到期(7天)为500亿元。06月11日当周央行货币净投放0亿元，逆回购（7天）500亿元。
02
期货行情速览
重要指数表现
股指期货波动率
商品指数波动率
03
基金行为观察
公募基金发行量及仓位
最近一周（2021/06/14-2021/06/18 （06/14为端午节休市））成立的偏股型公募基金份额为42.11亿份（较前值+38.54亿份）。
偏股混合型基金平均仓位在86.49%（较前值+0.29ppt），股票型基金平均仓位在88.05%（较前值-0.06ppt）。
私募基金发行量及仓位
截止2021年5月，私募证券基金存量规模为亿元（较前值-88.54亿元），月度发行量为410.01亿元（较前值下降-88.54亿元）。
截止2021年5月，私募证券基金平均仓位为78.26%，较前值上升+0.03%。
机构调研数据
近一周（2021/06/14-2021/06/18 ，06/14为端午节休市）内，关注度较高的前十个个股调研情况如图。
04
上周市场大事件
1-5月累计全国一般公共预算收入96454亿元，同比增长24.2%
商务部：1-5月全国吸收外资同比增长35.4%
年内217家公司首发上市募资逾1900亿元
年内新基金发行份额突破1.5万亿份
1-5月证券交易印花税收入同比增逾50%
中国5月社会消费品零售总额同比增长12.4%
IDC：今年中国智能家居设备市场出货量2.5亿台，同比增长21.1%
香港特首：香港正密锣紧鼓地跟进“跨境理财通”的准备工作
05
市场主流观点
卖方观点
中信证券：博弈性交易退潮，强化成长板块配置
增量资金入场缓慢，存量资金的博弈性交易退潮，美联储政策退出的影响有限，本轮行情的时间约束渐强，投资者行为主导下，市场跨月波动将加大，并将逐步重回以盈利为主驱动的阶段。
一方面，场外资金观望情绪加重，存量资金的风险偏好回落，看短做短的博弈性交易将逐渐退潮；市场短期仍由投资者行为主导，中报披露和季末流动性预期影响下，本轮行情的时间约束渐强，市场跨月波动将加大，盈利将逐步替代估值，成为市场主驱动。另一方面，全球“再通胀”交易接近尾声，美联储政策退出节奏难超预期，对新兴市场负面影响有限，且A股依然能在全球权益市场中保持较强的吸引力。配置上，建议闹中取静，强化高景气的成长板块配置，关注政策落地催化的主题，以及中报业绩超预期带来的交易性机会。
海通证券：股牛继续，龙头优质公司仍是较好配置
通胀压力下半年有望缓解，剔除基数效应后投资时钟仍处在过热期，19年1月开启的股牛继续。历史牛市中指数高点略提前于盈利高点，本轮ROE高点或在21Q4-22Q1，指数年内有望创新高。结构上守正出奇，以茅指数为代表的龙头优质公司仍是较好配置，盈利增长较快、顺应政策方向的智能制造更有弹性。
中信建投证券：市场保持当前波澜不惊的平稳运行不变
从经济层面来看，2021年下半年中国经济平稳中小幅回落，大宗商品价格回落，央行将维持基础货币供给稳定，流动性保持合理充裕，国债利率平稳阶段。人民币汇率双向波动，呈现出阶段性小幅贬值。因此，这种经济状态下，市场保持当前波澜不惊的平稳运行不变。
从行业比较的层面来看，成长股和长久期的消费股在经济回落的环境中持续占优。看好半导体、光伏、新能源汽车、计算机等长期成长板块，也看好食品饮料等消费板块。
兴业证券：市场做多毫不犹豫，科技成长方向是超额收益主要来源
国内经济平稳期、政策暖风期、流动性友好期，三期叠加。海外欧美经济恢复期、流动性宽松期、疫情扩散放缓期，三期重合。流动性以宽松为主，“易松难紧”，全球流动性时钟仍在加配风险资产。市场做多，毫不犹豫。市场正从“百周年”行情的布局、徐徐展开、渐入佳境，进入到热火朝天、骄阳似火、艳阳高照的“夏日行情”。在这一个阶段中，科技成长方向将成为“夏日行情”靓丽风景线和超额收益的主要来源。
买方观点
泰旸资产
本周沪深300下跌2.3%，其中电子、综合、汽车领涨市场，休闲服务、建筑材料、钢铁领跌市场。周中受到美联储加息预期影响，美元强势反弹，前期涨幅较大的板块出现调整，市场观望情绪渐浓。在多方面因素的影响下，近期上游原材料价格更加明显地走弱；同时叠加外围开始进入“政策退出”的讨论区间，外围市场近期价值风格波动开始加大，成长风格开始相对偏强，也有从价值风格往成长风格转换的迹象。展望后市，我们仍将持续聚焦具备明显价值创造的领域与优质公司，短期波动并未改变优质公司的长期趋势。我们将以更加扎实的基本面研究给投资者创造稳健的投资回报，坚守最优质的公司才能穿越周期。
高信百诺
本周以科创板和创业板为代表的成长型个股表现活跃，行情更多是围绕着电子、科技、医药、新能源等空间广阔，增速预期较高的方向展开，而美债收益率的意外下行也进一步推升了市场的风险偏好。但最新的国库定存招标利率创下19年以来的新高，预示着资金面可能面临结构性趋紧，虽然尚未传导至股票市场中，但当前市场局部估值水平隐含着与常识相悖的持续增长预期，也的确是主要的风险点。我们在充分考虑了估值保护空间的同时，也给予了确定性足够的权重，以稳健扎实的组合配置，应对未来的复杂多变。
06
大类资产配置建议
A股
本周市场运行整体偏弱，呈震荡下行走势。本周上证指数下跌1.8%，已收跌三周；深证成指跌1.47%，创业板指下挫1.8%。而在普遍下跌背景下，科创50指数逆势大涨4.07%，主要受到国家大力支持第三代半导体消息影响。资金方面，在经过前面几周持续净流入后，本周北向资金累计净流出50亿元。整体来看，本周市场情绪处于退潮期，资金在行为上均表现得更为谨慎
债券
本周（6/12-6/18）央行公开市场累计进行400亿元逆回购和2000亿元MLF操作，本周央行公开市场累计有500亿元逆回购、2000亿元MLF和700亿元国库现金定存到期，因此本周央行公开市场全口径净回笼800亿元。在经济较快修复、高位PPI背景下，6月MLF保持等量续作，体现了央行释放保持资金面平稳信号。展望后市维持当前平稳操作下，利率下行的幅度和速度可能相对有限，可关注利率债和高等级信用债的配置性机。
商品
本周商品市场大部分板块下跌。分板块而言，贵金属（-5.57%）：美联储多数成员倾向提前加息，引发悲观反应；农产品板块（-5.09%），因生猪价格持续回落和美豆种植进度，形成一定回落；有色板块（-4.99%），国储会分批释放铜、铝、锌储备，对价格形成压制；黑色板块（-3.37 %），6月17日，发改委和市场监管局联合赴全国煤炭交易中心，研究保供稳价工作；能化板块（-0.53%）：原油前半周偏强运行，然而面对美元走强的压力叠加伊朗大选结果和伊核协议谈判等诸多利空因素的预期，周四周五下跌明显。
配置建议
若能承受波动，可择机参与主观多头，短期推荐灵活类投顾，整体建议均衡配置不同风格的投顾，或直接配置股票多头FOF；CTA策略与股市相关性低，投资者可直接配置CTA FOF以均衡配置；稳健类客户可适当配置套利及中性策略产品。
*风险提示：投资有风险，决策需谨慎。文中观点不代表平台投资意见，内容仅供参考并不构成任何投资及应用建议。
